Le peso argentin bondit : 7 milliards de dollars d’exportations de céréales stimulent les réserves

Le marché des changes argentin a été inondé de dollars après que les exportateurs se sont précipités pour vendre les revenus des céréales dans le cadre d’un allégement fiscal temporaire introduit par l’administration du président Javier Milei.

Cette décision, associée à des promesses de devises étrangères de soutien américain, a renforcé le peso et ravivé la pression sur le gouvernement pour qu’il reconstitue ses réserves en baisse.

L’afflux soudain, qui a atteint le plafond de 7 milliards de dollars fixé par les autorités en milieu de semaine, a créé un choc d’offre inhabituel sur un marché où les échanges quotidiens ne s’élèvent en moyenne qu’à 500 millions de dollars.

Selon les analystes, la banque centrale est maintenant confrontée à un moment crucial pour accumuler des dollars sans saper les efforts de contrôle de l’inflation.

Les afflux de dollars remodèlent le marché des changes argentin

L’incitation fiscale, annoncée lundi, exigeait que 90 % des dollars d’exportation de céréales soient vendus sur le marché officiel des changes dans les 72 heures. Mercredi soir, le plafond a été atteint et l’argent a commencé à remodeler la trajectoire du peso.

Cette hausse a coïncidé avec le fait que Washington a signalé son soutien aux réformes économiques de Milei, y compris les discussions sur une éventuelle ligne de swap de 20 milliards de dollars avec l’Argentine.

Le peso, qui avait atteint un niveau record de 1 475 pour un dollar vendredi, a rebondi de près de 10 % en milieu de semaine. Les paris sur la dévaluation ont chuté alors que le marché réagissait à l’effet combiné de la nouvelle mesure et des assurances américaines.

Pour les investisseurs, l’ampleur des afflux a été considérée comme extraordinaire, offrant à la banque centrale argentine une occasion rare de renforcer sa position.

La pression monte pour reconstituer les réserves

Les réserves de change de l’Argentine ont chuté de 4 milliards de dollars depuis le début du mois d’août, pour s’établir à 39 milliards de dollars. Rien que la semaine dernière, la banque centrale a vendu plus d’un milliard de dollars en seulement trois jours pour défendre la bande de fluctuation convenue avec le Fonds monétaire international.

La reconstruction de ces tampons a longtemps été une condition de la stabilité financière, et les analystes estiment que le gouvernement de Milei a peu de marge de manœuvre.

Bien que Milei ait précédemment résisté à intervenir sur le marché pour protéger ses objectifs de désinflation, les circonstances semblent changer.

En avril, il a posté sur X qu’il n’y aurait « aucune intervention jusqu’à ce que le peso atteigne le plancher du groupe », qui s’élève actuellement à 947 pesos pour un dollar.

Mais avec la reprise de la monnaie, les acteurs du marché s’attendent désormais à ce que les achats commencent autour de 1 300 à 1 350 pesos, ce qui réduira la bande et renforcera les réserves.

Le rallye du peso déclenche des changements monétaires

La banque centrale a donné son premier signal de changement de cap mercredi, abaissant le taux de prise en pension du peso à un jour de 10 points de pourcentage à 25 % alors que le peso s’échangeait à 1 330 pour un dollar.

De nombreux traders ont interprété ce mouvement comme une confirmation que le niveau est devenu le plancher implicite de la bande.

La décision intervient à un moment où les analystes avertissent que laisser les flux entrants s’échapper sans constituer de réserves pourrait exposer l’Argentine.

Ils soutiennent que les réserves doivent être reconstituées pour le service de la dette et la stabilité financière plutôt que d’être utilisées pour défendre directement le peso.

Avec la stabilisation du peso, les autorités sont confrontées au défi de saisir l’augmentation temporaire de l’offre tout en empêchant une appréciation excessive de la monnaie locale.

Les marchés surveillent les prochaines étapes

La phase suivante dépend de la rapidité avec laquelle le gouvernement peut accumuler des réserves réelles sans compromettre son programme économique plus large.

Les investisseurs restent prudents, notant que l’incapacité à constituer des coussins de sécurité augmenterait les écarts de risque et forcerait le gouvernement à resserrer la gestion actif-passif.

Pour l’instant, le rallye du peso a été soutenu par l’ampleur inattendue des entrées de dollars et le soutien renouvelé de Washington.

Mais avec l’histoire de la volatilité de l’Argentine, les marchés se préparent à voir si l’administration de Milei utilisera la fenêtre actuelle pour renforcer ses finances ou risquera de faire face à un autre ralentissement lorsque le soutien temporaire s’estompera.