Ο Τραμπ μιλά για χρυσή εποχή, αλλά οι λογαριασμοί τροφίμων διαφωνούν

Ο πρόεδρος Τραμπ εκφώνησε την πιο μακρά ομιλία για την Κατάσταση της Ένωσης στη σύγχρονη ιστορία, διάρκειας λίγο λιγότερο από 1 ώρα και 48 λεπτά.

Δήλωσε ότι η Αμερική είναι «μεγαλύτερη, καλύτερη, πλουσιότερη και ισχυρότερη από ποτέ» και ότι «η ορμητική οικονομία των ΗΠΑ βρυχάται όπως ποτέ άλλοτε.»

Ο πρόεδρος των ΗΠΑ λέει το ένα, τα δεδομένα λένε το άλλο, και οι ψηφοφόροι έχουν τη δική τους γνώμη.

Πράγματι, ο πληθωρισμός δεν αυξάνεται, η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ βρίσκεται κοντά σε ιστορικά υψηλά, και τα επιτόκια στεγαστικών δανείων έχουν μειωθεί.

Αλλά η έγκριση του προέδρου τώρα βρίσκεται κάτω από 40%. Γιατί υπάρχει λοιπόν αυτή η ασυμφωνία;

Μια σταθερή οικονομία στα χαρτιά

Με τα συμβατικά μέτρα, η οικονομία των ΗΠΑ είναι σταθερή. Ο πληθωρισμός των καταναλωτικών τιμών κυμάνθηκε μεταξύ 2.4-2.7% το 2025, ανάλογα με το μέτρο.

Ο βασικός πληθωρισμός σε τριμηνιαία ετήσια βάση άγγιξε το 1.7%. Οι τιμές της βενζίνης έχουν μειωθεί από περίπου $3.12 per gallon on Inauguration Day to roughly $2.95.

Τα επιτόκια στεγαστικών είναι στο χαμηλότερο μέσο όρο από το 2022 καθώς οι αποδόσεις του Treasury έχουν μειωθεί.

Η ανάπτυξη, ωστόσο, επιβράδυνε στο τελευταίο τρίμηνο του προηγούμενου έτους. Η δημιουργία θέσεων εργασίας το 2025 ανήλθε σε περίπου 181,000 θέσεις. Η ανεργία είναι ελαφρώς υψηλότερη σε σχέση με πριν από ένα χρόνο.

Ο δείκτης διαφοροποίησης της αγοράς εργασίας που συντάχθηκε από το Conference Board, ο οποίος μετρά το χάσμα μεταξύ αυτών που λένε ότι οι θέσεις εργασίας είναι άφθονες και αυτών που τις θεωρούν δύσκολες να βρεθούν, έχει επιδεινωθεί.

Τίποτα από αυτά δεν σηματοδοτεί κατάρρευση της οικονομίας, αλλά μάλλον μια ψύχρανση της οικονομίας με σταθερές αγορές περιουσιακών στοιχείων και πιο αδύναμη δυναμική των νοικοκυριών.

Γιατί οι ψηφοφόροι αισθάνονται χειρότερα από ό,τι δείχνουν τα δεδομένα;

Η απάντηση βρίσκεται στα επίπεδα αντί για τους ρυθμούς. Ο πληθωρισμός μπορεί να είναι χαμηλότερος από το 2022, αλλά οι τιμές των τροφίμων, το ενοίκιο, η ασφάλιση και οι λογαριασμοί κοινής ωφέλειας παραμένουν υψηλοί σε σύγκριση με πριν τρία χρόνια.

Μια αύξηση του ΔΤΚ κατά 2.4% εξακολουθεί να συσσωρεύεται πάνω σε μια ήδη υψηλή βάση. Για πολλά νοικοκυριά, αυτή είναι η καθημερινή εμπειρία.

Οι δημοσκοπήσεις αποτυπώνουν αυτήν την ένταση. Το Reuters και η Ipsos δείχνουν 40% έγκριση για τη διαχείριση της οικονομίας από τον Τραμπ. Το AP NORC καταγράφει 36%.

Ένας μέσος όρος που συντάχθηκε από το Cook Political Report τοποθετεί την συνολική έγκριση στο 41% με 57% αποδοκιμασία.

Μια έρευνα του Economist YouGov δείχνει ότι το 69% των ερωτηθέντων αξιολογεί την οικονομία ως μέτρια ή κακή, και οι μισοί λένε ότι επιδεινώνεται.

Αυτό συμβαίνει επειδή οι επενδυτές συχνά παρακολουθούν τις τάσεις του πληθωρισμού και την αύξηση των κερδών, ενώ οι ψηφοφόροι παρακολουθούν τους λογαριασμούς ενοικίου και τις αποδείξεις τροφίμων. Αυτές οι δύο χρονικές γραμμές δεν είναι πλέον ευθυγραμμισμένες.

Το χάσμα υποσχέσεων

Κατά τη διάρκεια της εκστρατείας, ο Τραμπ υποσχέθηκε χαμηλότερες τιμές τροφίμων και σημαντικά χαμηλότερο κόστος ενέργειας. Στην ομιλία του για την Κατάσταση της Ένωσης δήλωσε ότι η οικονομία βρυχάται και είπε ότι εκατομμύρια κερδίζουν από την άνοδο των αγορών και τα χαμηλότερα επιτόκια.

Αν και ρητορικά ήταν εκτεταμένη, η παράδοση των αποτελεσμάτων υπήρξε πιο μετριοπαθής.

Ο πληθωρισμός είναι χαμηλότερα από την κορύφωσή του αλλά οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν 2.4% στο πρώτο έτος της δεύτερης θητείας του. Το κόστος των στεγαστικών δανείων έχει μειωθεί, αν και εν μέρει επειδή οι αγορές ομολόγων τιμολογούν βραδύτερη ανάπτυξη.

Έτσι, στην πραγματικότητα, η οικονομία δεν επιτάχυνε· έχει επιβραδυνθεί από τα μετά-πανδημίας υψηλά.

Το χάσμα ανάμεσα στις υποσχέσεις και τα αποτελέσματα εξηγεί μεγάλο μέρος της οργής.

Η αγορά εργασίας εξακολουθεί να αντέχει, όμως η προσιτότητα στη στέγαση και την υγειονομική περίθαλψη παραμένει άλυτο ζήτημα.

Όταν οι προσδοκίες τίθενται σε ένα επίπεδο και η πραγματικότητα καθιερώνεται σε άλλο, οι βαθμολογίες έγκρισης τείνουν να ακολουθούν το χάσμα παρά τα δεδομένα.

Δασμοί, δικαστήρια και κίνδυνος ανάπτυξης

Η εμπορική πολιτική είναι κεντρική στο πώς αισθάνονται οι καθημερινοί πολίτες.

Το Ανώτατο Δικαστήριο απέρριψε το πιο εκτεταμένο μέρος του δασμολογικού καθεστώτος του Τραμπ.

Ο πρόεδρος χαρακτήρισε την απόφαση ατυχής και υποσχέθηκε εναλλακτικούς μηχανισμούς. Συνεχίζει να υποστηρίζει ότι οι δασμοί πληρώνονται από ξένες χώρες και ότι κάποια μέρα θα μπορούσαν να αντικαταστήσουν τους φόρους εισοδήματος.

Οι περισσότερες οικονομικές μελέτες καταλήγουν ότι οι δασμοί φορολογούν σε μεγάλο βαθμό τις αμερικανικές εταιρείες και τους καταναλωτές. Λειτουργούν σαν φόρος στις εισαγωγές.

Τα επιτόκια στεγαστικών έχουν πέσει εν μέρει επειδή οι αποδόσεις του Treasury μειώθηκαν λόγω ανησυχιών για εμπορικές εντάσεις και βραδύτερη ανάπτυξη. Με άλλα λόγια, μέρος της χαλάρωσης στη χρηματοδότηση που επικαλέστηκε στην ομιλία αντανακλά την προσοχή στις αγορές ομολόγων παρά μια ανανεωμένη επέκταση.

Για τους επενδυτές, αυτό το μείγμα είναι πολύπλοκο. Οι αγορές μετοχών ανταποκρίνονται στα κέρδη και τη ρευστότητα. Τα νοικοκυριά ανταποκρίνονται στο κόστος και την ασφάλεια της εργασίας.

Η αβεβαιότητα στο εμπόριο μπορεί να στηρίξει τα ομόλογα ενώ περιορίζει την επιχειρηματική εμπιστοσύνη. Αυτή η απόκλιση τροφοδοτεί το ευρύτερο χάσμα αντίληψης.

Όταν οι ψηφοφόροι ξαναγράφουν την ιστορία τους

Το πιο αποκαλυπτικό σημείο δεδομένων ίσως να μην είναι ο πληθωρισμός ή το ΑΕΠ αλλά να προέρχεται από τη μεθοδολογία των ερευνών.

Οι δημοσκόποι που κατέγραψαν την πραγματική επιλογή ψήφου του 2024 αμέσως μετά τις εκλογές τώρα διαπιστώνουν ότι περίπου 6% των επιβεβαιωμένων ψηφοφόρων του Τραμπ αρνούνται ότι τον ψήφισαν.

Μεταξύ των ψηφοφόρων του Τραμπ που αποδοκιμάζουν την εκτέλεση των καθηκόντων του, σχεδόν ένας στους τέσσερις πλέον δεν παραδέχεται την αρχική του ψήφο.

Το μοτίβο κινείται και στις δύο κατευθύνσεις. Οι ψηφοφόροι της Harris που τώρα εγκρίνουν τον Τραμπ είναι πιο πιθανό να δηλώσουν ότι τον ψήφισαν. Οι ερευνητές περιγράφουν αυτό ως συμφιλίωση προτιμήσεων. Οι άνθρωποι προσαρμόζουν τη μνήμη τους ώστε να ευθυγραμμιστεί με τα τρέχοντα αισθήματα.

Αυτό είναι περισσότερο από στατιστικό θόρυβο. Όταν οι ψηφοφόροι αρχίζουν να αποστασιοποιούνται από έναν εν ενεργεία, σηματοδοτεί φθορά της φήμης. Η έγκριση κάτω από 40% είναι μια προειδοποίηση. Οι υποστηρικτές που ξαναγράφουν την ψήφο τους είναι μια άλλη.

Η αριθμητική των ενδιάμεσων εκλογών

Η ιστορία δείχνει ότι το 2010 ο Μπαράκ Ομπάμα μπήκε στις ενδιάμεσες εκλογές με μια εύθραυστη ανάκαμψη και έχασε περισσότερες από 60 έδρες στη Βουλή.

Σήμερα οι Ρεπουμπλικανοί έχουν μια οριακά λεπτή πλειοψηφία. Οι ανεξάρτητοι ψηφοφόροι εμφανίζουν ποσοστά αποδοκιμασίας πάνω από 60% σε αρκετές έρευνες.

Το 56% των ψηφοφόρων σε δημοσκόπηση της Wall Street Journal λέει ότι ο πρόεδρος δεν έχει τις σωστές προτεραιότητες, και το 58% αποδοκιμάζει τον τρόπο που χειρίζεται τον πληθωρισμό.

Οι ομιλίες για την Κατάσταση της Ένωσης σπάνια κινούν τα νούμερα με διαρκή τρόπο. Μπορούν να διευκρινίσουν τη στρατηγική. Αυτή στηρίχτηκε έντονα στην αισιοδοξία και τον πατριωτισμό παρά στην ενσυναίσθηση. Αυτή η προσέγγιση ενεργοποιεί μια βάση. Ενδέχεται όμως να μην διευρύνει έναν συνασπισμό.

Για τους επενδυτές, ο κίνδυνος δεν είναι η ύφεση στον άμεσο χρονικό ορίζοντα. Ο κίνδυνος είναι ο πολιτικός περιορισμός. Μια χαμηλή βαθμολογία έγκρισης μπορεί να περιορίσει τη δημοσιονομική ευελιξία, να δυσκολέψει την εμπορική πολιτική και να αυξήσει τις πιθανότητες νομοθετικού αδιεξόδου μετά τον Νοέμβριο.

Οι αγορές μπορούν να ευημερήσουν με σταθερότητα, αλλά δυσκολεύονται με την πολιτική αβεβαιότητα και τη αντιδραστική διακυβέρνηση.

Η οικονομία των ΗΠΑ δεν βρίσκεται σε κρίση. Ωστόσο, η εμπιστοσύνη στη διαχείριση της οικονομίας φθίνει. Όταν η εμπιστοσύνη πέφτει γρηγορότερα από την ανάπτυξη, η πολιτική τείνει να φτάνει τα δεδομένα.