Η Paramount Skydance κερδίζει τη Warner καθώς η Netflix αποσύρεται

Η Paramount Skydance επικράτησε στη σκληρή μάχη εξαγοράς της Warner Bros. Discovery, αφού η Netflix αρνήθηκε να ισοφαρίσει την βελτιωμένη προσφορά της ομάδας υπό τον David Ellison, αναδιαμορφώνοντας το ανταγωνιστικό τοπίο των παγκόσμιων μέσων και της βιομηχανίας streaming.

Το διοικητικό συμβούλιο της Warner έκρινε ότι η προσφορά της Paramount στα $31 ανά μετοχή σε μετρητά για ολόκληρη την εταιρεία ήταν ανώτερη από την προηγούμενη συμφωνία της Netflix να αγοράσει τα στούντιο ταινιών και τηλεόρασης της Warner και την πλατφόρμα HBO Max στα $27.75 ανά μετοχή.

Η αναθεωρημένη προσφορά της Paramount αποτιμά την εταιρεία περίπου στα $81 billion και, εφόσον λάβει έγκριση από τις ρυθμιστικές αρχές, θα θέσει τη Warner Bros., το HBO και μεγάλα καλωδιακά δίκτυα, όπως τα CNN, TNT, TBS και Food Network, υπό τον έλεγχο της Paramount.

Τα στελέχη της Netflix ξεκαθάρισαν ότι οι οικονομικοί παράγοντες καθόρισαν την απόφασή τους. 

«Ήμασταν πάντα πειθαρχημένοι, και στην τιμή που θα απαιτούνταν για να ισοφαρίσουμε την τελευταία προσφορά της Paramount Skydance, η συμφωνία δεν είναι πλέον οικονομικά ελκυστική, επομένως αρνούμαστε να ισοφαρίσουμε», δήλωσαν οι συν-Διευθύνοντες Σύμβουλοι Ted Sarandos και Greg Peters σε ανακοίνωση. «Αυτή η συναλλαγή ήταν πάντα 'ωραίο να την έχεις' στη σωστή τιμή, όχι 'απαραίτητο' σε οποιαδήποτε τιμή», πρόσθεσαν.

Δραματική ανατροπή στον πόλεμο των προσφορών

Το αποτέλεσμα σηματοδοτεί μια εντυπωσιακή αναστροφή σε μια διαδικασία που αρχικά φαινόταν ότι είχε ολοκληρωθεί. 

Νωρίτερα η Warner είχε συμφωνήσει με τη συμφωνία της Netflix αξίας $72 billion που επικεντρωνόταν σε στούντιο και HBO Max, αφήνοντας έξω τα καλωδιακά δίκτυα. 

Η Paramount αργότερα εξαπέλυσε μια εχθρική προσπάθεια εξαγοράς απευθυνόμενη στους μετόχους, προτείνοντας την απόκτηση ολόκληρης της εταιρείας.

Η Paramount ενίσχυσε την προσφορά της με αρκετές παραχωρήσεις. 

Συμφώνησε να καλύψει το τέλος αποχώρησης $2.8 billion που οφείλεται στη Netflix, αύξησε το τέλος τερματισμού σε $7 billion αν οι ρυθμιστικές αρχές μπλοκάρουν τη συμφωνία, και επιτάχυνε ένα «ticking fee» 25 σεντ ανά μετοχή που καταβάλλεται στους μετόχους κάθε τρίμηνο που η συναλλαγή παραμένει σε εκκρεμότητα.

Η επιδίωξη έγινε προτεραιότητα αφότου η Skydance Media απέκτησε τον έλεγχο της Paramount τον Αύγουστο που πέρασε. 

Η Paramount είχε για καιρό θεωρηθεί μικρότερη από ανταγωνιστές όπως η Disney, η Netflix και η Amazon, και αναζητούσε κλίμακα μέσω συγκέντρωσης. 

Ο διευθύνων σύμβουλος της Warner, David Zaslav, υποστήριξε τα πιθανά οφέλη της συγχώνευσης, λέγοντας: «Μόλις το Διοικητικό μας Συμβούλιο ψηφίσει για την υιοθέτηση της συμφωνίας συγχώνευσης με την Paramount, θα δημιουργηθεί τεράστια αξία για τους μετόχους μας.»

Η WBD την Πέμπτη ανακοίνωσε καθαρή ζημία $252 million στα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου της, ενώ πρόσθεσε 3,5 εκατομμύρια συνδρομητές στις πλατφόρμες της.

Η αποχώρηση της Netflix χαιρέτισε από τους επενδυτές. 

Οι μετοχές της εταιρείας αυξήθηκαν περίπου 8,4% στο after-hours trading μετά την αποχώρησή της, μετά από μήνες κατά τους οποίους η μετοχή είχε δεχτεί πιέσεις λόγω αβεβαιότητας γύρω από τη συγχώνευση.

Η τιμή της μετοχής της WBD έπεσε 1,74% ενώ η μετοχή της Paramount Skydance εκτοξεύτηκε 6,17% στις συναλλαγές μετά το κλείσιμο της αγοράς.

Έλεγχος από ρυθμιστικές αρχές και πολιτικές ανησυχίες

Η εξαγορά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει σημαντικό ρυθμιστικό έλεγχο. 

Βουλευτές στις ΗΠΑ είχαν εκφράσει ανησυχία για ένα συνδυασμό Netflix-Warner που θα κυριαρχούσε στην αγορά streaming, και το Υπουργείο Δικαιοσύνης είχε εξετάσει πιθανή αντικανονική συμπεριφορά ανταγωνισμού. 

Η συναλλαγή της Paramount θα προσελκύσει επίσης ενδεχομένως έλεγχο, ιδιαίτερα επειδή θα συνένωνε δύο ιστορικά στούντιο και θα έβαζε το CNN δίπλα στο CBS News.

Οργανώσεις υπεράσπισης των μέσων ενημέρωσης έχουν σημάνει συναγερμό. 

Ο Craig Aaron, συν-Διευθύνων Σύμβουλος του Free Press, είπε σε ρεπορτάζ της WSJ: «Η ιδέα ότι θα επιτρέπεται στην Paramount να ελέγξει τα CBS και CNN θα έπρεπε να είναι αδιανόητη.»

Το μικρότερο αποτύπωμα streaming της Paramount σε σύγκριση με τη Netflix μπορεί να μειώσει ορισμένες ανησυχίες ανταγωνισμού, αλλά η συγκέντρωση σε στούντιο ταινιών, τηλεοπτικά δίκτυα και ειδησεογραφικές διευθύνσεις αναμένεται να εξεταστεί προσεκτικά. 

Η Paramount αναμένει $6 billion σε συνέργειες, αν και οι αναλυτές αμφισβητούν κατά πόσο οι χρηματοοικονομικές αποδόσεις δικαιολογούν τους κινδύνους.

Χρηματοοικονομικοί κίνδυνοι και επιπτώσεις για τον κλάδο

Ακόμη κι αν η συμφωνία ολοκληρωθεί, οι επενδυτές και οι αναλυτές βλέπουν προκλήσεις μπροστά. 

Η Paramount πρέπει να ενσωματώσει ένα πολύ μεγαλύτερο φάσμα στούντιο και τηλεοπτικές λειτουργίες ενώ διαχειρίζεται το χρέος και το αυξανόμενο κόστος τόκων. 

Η ίδια η Warner είχε δυσκολίες με δανεισμό μετά την προηγούμενη συγχώνευσή της με τη Discovery, και η πολιτική αντίθεση στις περικοπές κόστους θα μπορούσε να περιπλέξει την ενσωμάτωση.

Η συναλλαγή έρχεται καθώς ο κλάδος των μέσων ενημέρωσης προσαρμόζεται στις μεταβαλλόμενες συνήθειες θεατών και στην τεχνολογική αλλαγή. 

Η Warner πρόσφατα έδειξε βελτίωση σε λειτουργικό επίπεδο, με τη ρευστότητα του streaming να διπλασιάζεται στο HBO Max και επιτυχίες στους κινηματογράφους να ενισχύουν την απόδοση των στούντιό της.

Εν τω μεταξύ, η Netflix ενδέχεται να έχει αποφύγει πιθανά ρυθμιστικά και χρηματοοικονομικά βάρη. 

Η εταιρεία είχε προσελκύσει προσοχή από γενικούς εισαγγελείς κρατών και ομοσπονδιακές αρχές που ανησυχούσαν για τη δύναμή της στην αγορά του streaming. 

Με την αποχώρησή της, αυτές οι ανησυχίες μπορεί να χαλαρώσουν ενώ η Paramount αναλαμβάνει τα βλέμματα των ρυθμιστικών αρχών.

Η προτεινόμενη συγχώνευση αντιπροσωπεύει μια σημαντική δομική μεταβολή στο Χόλιγουντ. 

Εάν εγκριθεί, η Paramount θα ελέγχει ένα διευρυμένο χαρτοφυλάκιο κινηματογραφικών σειρών και τηλεοπτικών δικτύων ενώ θα προσπαθεί να ανταγωνιστεί αποτελεσματικότερα τους γίγαντες του streaming. 

Ο αγώνας για την κλίμακα στην ψυχαγωγία συνεχίζεται, αλλά προς το παρόν η αποφασιστική νίκη ανήκει στην Paramount Skydance.