Γιατί η μετοχή της Netflix ανέβηκε μετά την αποχώρηση από τη συμφωνία με Warner Bros

Οι μετοχές της Netflix ανέβηκαν απότομα στις συναλλαγές πριν το άνοιγμα την Παρασκευή, αφότου η εταιρεία απέσυρε τη συμμετοχή της σε έναν αγώνα υψηλών στοιχημάτων για την Warner Bros. Discovery — μια κίνηση που οι επενδυτές ερμήνευσαν ως ένδειξη κεφαλαιακής πειθαρχίας και όχι ως χαμένη ευκαιρία.

Η μετοχή ενισχύθηκε 8.45% στις συναλλαγές πριν το άνοιγμα την Παρασκευή, αφού ο κολοσσός του streaming επιβεβαίωσε ότι δεν θα αντιστοιχούσε στην προσφορά εξαγοράς των $111 billion της Paramount Skydance Corp.

Η απόφαση έβαλε τέλος σε έναν πολύμηνο διαγωνισμό για τα στούντιο και τα περιουσιακά στοιχεία streaming και μετέφερε το ενδιαφέρον των επενδυτών από τον κίνδυνο των συμφωνιών στη σταθερότητα του ισολογισμού.

Οι επενδυτές επιβραβεύουν την κεφαλαιακή πειθαρχία

Η Netflix είχε προηγουμένως συμφωνήσει να εξαγοράσει τα στούντιο και τα assets streaming της Warner έναντι περίπου $82.7 billion, προσφέροντας $27.75 ανά μετοχή.

Η Paramount Skydance επανήλθε με αναθεωρημένη προσφορά $31 ανά μετοχή, υπερβαίνοντας τη Netflix και τελικά κερδίζοντας τον διαγωνισμό.

Οι συν-Διευθύνοντες Σύμβουλοι Ted Sarandos και Greg Peters επανέλαβαν ότι η αναθεωρημένη τιμή που απαιτούνταν για να ανταγωνιστούν δεν ήταν πλέον χρηματοοικονομικά ελκυστική, υπογραμμίζοντας αυτό που η διοίκηση περιέγραψε ως πειθαρχική προσέγγιση.

Οι ανησυχίες των επενδυτών είχαν ενταθεί τους τελευταίους μήνες.

Η μετοχή είχε υποχωρήσει περίπου 40% μέσα σε πέντε μήνες αφότου το ενδιαφέρον της Netflix για την Warner Bros. έγινε δημόσιο, καθώς οι αγορές ανησυχούσαν ότι η εταιρεία ενδέχεται να αναλάβει περισσότερα από $50 billion σε νέο χρέος και να απομακρυνθεί από το μοντέλο με προτεραιότητα στο streaming.

Η προτεινόμενη συναλλαγή θα απαιτούσε από τη Netflix να προβάλλει τις ταινίες της Warner Bros. στους κινηματογράφους για τουλάχιστον 45 ημέρες και να πουλήσει ορισμένες τηλεοπτικές σειρές σε τρίτους, σηματοδοτώντας μια αξιοσημείωτη στρατηγική αλλαγή.

Αποσύροντας το ενδιαφέρον της, η Netflix αποφεύγει τη συσσώρευση επιπλέον χρέους ή την αραίωση των μετόχων για να χρηματοδοτήσει μια μεγάλη συμφωνία, αφήνοντας τον ισολογισμό της πιο καθαρό και τις προοπτικές κερδών πιο προβλέψιμες.

«Η προσφορά πάντα έμοιαζε με έναν συνδυασμό επίθεσης και άμυνας — εξασφαλίζοντας περιεχόμενο και κλίμακα, ενώ εμπόδιζε τον ανταγωνισμό να αποκτήσει οποιοδήποτε πλεονέκτημα, αλλά σε πολύ υψηλή τιμή», δήλωσε ο Matt Britzman, ανώτερος αναλυτής μετοχών στην Hargreaves Lansdown.

«Προς το παρόν, τουλάχιστον, η αγορά φαίνεται να το αποτιμά ως νίκη για όλους.»

Νίκη της Paramount, αλλά έρχεται αυστηρός έλεγχος

Η Paramount Skydance, υποστηριζόμενη από τον δισεκατομμυριούχο Larry Ellison και με επικεφαλής τον CEO της Paramount David Ellison, επικράτησε αφού ξεκίνησε μια εχθρική εκστρατεία και ενίσχυσε τις χρηματοδοτικές της δεσμεύσεις, συμπεριλαμβανομένων $45.7 billion σε ίδια κεφάλαια και μιας ρήτρας τερματισμού $7 billion.

Οι μετοχές της Paramount ενισχύθηκαν περίπου 7.3% στις συναλλαγές πριν το άνοιγμα, ενώ η μετοχή της Warner Bros. Discovery υποχώρησε 1.98%.

Ωστόσο, η συμφωνία αναμένεται να αντιμετωπίσει σημαντική αντιμονοπωλιακή εξέταση τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη, συμπεριλαμβανομένης μιας ενεργής έρευνας στην Καλιφόρνια.

Αναλυτές της Morningstar δήλωσαν: «Στις ΗΠΑ, πιστεύουμε ότι η Paramount έχει επαρκώς καλές σχέσεις με την προεδρική διοίκηση ώστε να μετριάσει τις ανησυχίες, και το Υπουργείο Δικαιοσύνης έχει θέσει προηγούμενο στο να παραβλέψει τη συγχώνευση μεγάλων στούντιο όταν η Disney απέκτησε τη Fox.»

Η επαναγορά μετοχών και η οργανική ανάπτυξη ξαναμπαίνουν στο επίκεντρο

Με την επικράτηση της προσφοράς της Paramount, η Netflix θα λάβει $2.8 billion ως ρήτρα διάσπασης (breakup fee) και σχεδιάζει να επαναλάβει τα προγράμματα επαναγοράς μετοχών.

Αναλυτές της Raymond James είπαν ότι οι επαναγορές μετοχών θα μπορούσαν να είναι η κύρια χρήση του κεφαλαίου, ενώ η MoffettNathanson πρότεινε ότι η εταιρεία θα μπορούσε να επεκτείνει τα δικαιώματα μετάδοσης αθλητικών γεγονότων ή τις συμφωνίες αδειοδότησης, παρόμοια με τη νεότερη συμφωνία της για ταινίες της Sony Group.

Η αντίδραση της αγοράς αντικατοπτρίζει την ανανεωμένη εμπιστοσύνη στη στρατηγική αυτόνομης ανάπτυξης της Netflix.

Με πάνω από 325 εκατομμύρια συνδρομητές, περίπου $20 billion σε προγραμματισμένες ετήσιες δαπάνες για προγράμματα και χρηματιστηριακή αξία $357 billion, η εταιρεία παραμένει σημαντικά μεγαλύτερη από την Paramount και τη Warner Bros.