Πόλεμος στο Ιράν αυξάνει τον κίνδυνο κατάρρευσης της αμερικανικής αγοράς — Ed Yardeni

Οι αμερικανικές μετοχές αντιμετωπίζουν αυξανόμενους κινδύνους πτώσης καθώς ο κλιμακούμενος πόλεμος στο Ιράν διαταράσσει τις παγκόσμιες αγορές και τροφοδοτεί ανησυχίες για τον πληθωρισμό, σύμφωνα με τον έμπειρο στρατηγικό της αγοράς Ed Yardeni.

Στην πιο πρόσφατη εκτίμησή του, ο Yardeni αύξησε την πιθανότητα κατάρρευσης της αγοράς φέτος σε 35%, από 20% προηγουμένως.

Ταυτόχρονα, μείωσε δραστικά τις πιθανότητες ενός meltup της αγοράς — ενός ράλι που καθοδηγείται κυρίως από τον ενθουσιασμό των επενδυτών και όχι από τα θεμελιώδη — σε μόλις 5% από 20%.

Η επανεκτίμηση αντανακλά την αυξανόμενη αβεβαιότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές καθώς οι τιμές του πετρελαίου ξεπερνούν τα $100 το βαρέλι και οι επενδυτές προετοιμάζονται για τις οικονομικές συνέπειες μιας παρατεταμένης γεωπολιτικής σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.

Το σοκ του πετρελαίου περιπλέκει τις οικονομικές προοπτικές

Η απότομη άνοδος των τιμών του πετρελαίου έχει γίνει κεντρικό μέλημα για τις αγορές και τους υπεύθυνους πολιτικής.

Το υψηλότερο κόστος ενέργειας ενέχει τον κίνδυνο επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης ενώ ταυτόχρονα ωθεί σε άνοδο τον πληθωρισμό, έναν συνδυασμό που μπορεί να περιπλέξει τις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής της Fed.

Ο Yardeni προειδοποίησε ότι η κεντρική τράπεζα μπορεί να βρεθεί σε δύσκολη θέση εάν το σοκ του πετρελαίου επιμείνει.

“The US economy and stock market are stuck between Iran and a hard place currently. So is the Fed,” έγραψε ο Yardeni σε σημείωμά του. “If the oil shock persists, the Fed’s dual mandate would be stuck between the increasing risk of higher inflation and rising unemployment.”

Οι τιμές του πετρελαίου έχουν εκτοξευτεί εν μέσω ανησυχιών για διαταραχές της προσφοράς που συνδέονται με τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, αυξάνοντας την προοπτική ότι οι πληθωριστικές πιέσεις μπορεί να παραμείνουν υψηλότερες για μεγαλύτερο διάστημα από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως.

Οι επενδυτές έχουν ήδη αρχίσει να περιορίζουν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed.

Οι αγορές κινούνται σε αμυντική τοποθέτηση

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές άρχισαν να αντικατοπτρίζουν την αυξημένη αβεβαιότητα.

Ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index έχει ενισχυθεί σχεδόν 2% από την έναρξη του πολέμου, υπογραμμίζοντας τη στροφή προς περιουσιακά στοιχεία-καταφύγιο.

Οι αμερικανικές μετοχές μέχρι στιγμής έχουν αποδειχθεί κάπως πιο ανθεκτικές σε σχέση με τους παγκόσμιους ομολόγους.

Ο S&P 500 υποχώρησε περίπου 2% την περασμένη εβδομάδα, σε σύγκριση με πτώση 3,7% στον ευρύτερο δείκτη παγκόσμιων μετοχών της MSCI.

Οι αναλυτές λένε ότι η σχετική ανθεκτικότητα αντανακλά εν μέρει τη μεγαλύτερη ενεργειακή αυτάρκεια των ΗΠΑ σε σχέση με περιοχές όπως η Ασία.

Ωστόσο, τα σημάδια αυξανόμενης επιφύλαξης μεταξύ των επενδυτών γίνονται πιο εμφανή.

Τα futures του S&P 500 υποχώρησαν περισσότερο από 2% κατά τη διάρκεια του ασιατικού ωραρίου τη Δευτέρα, προδιαγράφοντας περαιτέρω πιέσεις στις αμερικανικές μετοχές.

Τα hedge funds έχουν επίσης αυξήσει τις βραχυπρόθεσμες θέσεις σε αμερικανικά ETF μετοχών.

Ταυτόχρονα, ο δείκτης Cboe VIX — ένα ευρέως παρακολουθούμενο μέτρο μεταβλητότητας της αγοράς — ανεβήκε στο υψηλότερο επίπεδο από την αναταραχή των δασμών τον Απρίλιο.

Και οι αγορές ομολόγων αντιδρούν επίσης στον κίνδυνο για τον πληθωρισμό.

Οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν κατά έξι μονάδες βάσης καθώς οι traders προεξόφλησαν την πιθανότητα υψηλότερου πληθωρισμού.

Οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed έχουν προσαρμοστεί ανάλογα.

Οι επενδυτές τώρα μεταθέτουν την προγραμματισμένη μείωση κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας προς τον Σεπτέμβριο, σε σύγκριση με προηγούμενες προσδοκίες για κίνηση τον Ιούλιο.

Ορισμένοι traders σε επιλογές ομολόγων στοιχηματίζουν ακόμη και ότι η κεντρική τράπεζα ενδέχεται να μην μειώσει τα επιτόκια καθόλου φέτος.

Η μακροπρόθεσμη προοπτική παραμένει θετική

Παρά τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους, η ευρύτερη προοπτική του Yardeni για την αμερικανική οικονομία παραμένει σχετικά αισιόδοξη.

Συνεχίζει να αποδίδει πιθανότητα 60% στο σενάριο που ονομάζει «Roaring 2020s» μέχρι το τέλος του έτους.

Το πλαίσιο αυτό προβλέπει μια περίοδο διατηρούμενης οικονομικής ανάπτυξης που στηρίζεται από ισχυρά κέρδη στην παραγωγικότητα.

Κοιτάζοντας πιο μακριά, ο στρατηγικός βλέπει ακόμη μεγαλύτερη πιθανότητα ότι αυτή η τάση θα συνεχιστεί.

Ο Yardeni αποδίδει πιθανότητα 85% στη συνέχιση των Roaring 2020s την επόμενη δεκαετία, ενώ τοποθετεί πιθανότητα 15% στο, όπως το περιγράφει, «stagflating 1970s redux».

Ωστόσο, προειδοποίησε ότι το κλίμα της αγοράς μπορεί να αλλάξει γρήγορα αν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αρχίσουν να αυξάνονται σημαντικά.

“If investors start expecting stagflation, a bear market is more likely,” έγραψε.

Προς το παρόν, οι επενδυτές παραμένουν προσηλωμένοι στην εξέλιξη της σύγκρουσης στο Ιράν και στο κατά πόσον οι αυξανόμενες τιμές ενέργειας θα μεταφραστούν σε διαρκείς οικονομικές πιέσεις.