Μετοχή Tesla: γιατί τρεις μεγάλες τράπεζες γίνονται αρνητικές για την TSLA

Η μετοχή της Tesla (NASDAQ: TSLA) διαπραγματεύεται με πτώση άνω του 1% την Τρίτη, και η υποχώρηση μοιάζει λιγότερο σαν παρενέργεια από μια δύσκολη μακροοικονομική μέρα και περισσότερο σαν μετοχή που παλεύει με την ίδια της την αξιοπιστία.

Ενώ οι ιδιώτες επενδυτές κατά κύριο λόγο παρέμειναν σταθεροί, τρεις θεσμικές φωνές: JPMorgan, Morgan Stanley και Phillip Securities έχουν η καθεμία κάνει ένα προσεκτικό βήμα πίσω από την ιστορία της Tesla τις τελευταίες δέκα εβδομάδες.

Οι λόγοι τους διαφέρουν στις λεπτομέρειες αλλά συμπίπτουν στο συμπέρασμα: η αποτίμηση αντανακλά ένα μέλλον που η Tesla δεν έχει ακόμη κερδίσει.

JPMorgan προτείνει «πώληση»

Η επιχειρηματολογία της JPMorgan είναι η πιο ωμή, καθώς η τράπεζα μείωσε τον στόχο τιμής στα $145 από $150 και διατήρησε την αξιολόγηση Underweight, μια σύσταση που υποδηλώνει περίπου 63% περιθώριο πτώσης σε σχέση με τη σημερινή τιμή της Tesla.

Ο βασικός προβληματισμός δεν αφορά την τεχνολογία της Tesla· αφορά την κεφαλαιακή της πειθαρχία.

Η Tesla έχει καθοδηγήσει για περίπου $20 δισ. σε κεφαλαιουχικές δαπάνες το 2026, περισσότερο από το διπλάσιο των δαπανών του προηγούμενου έτους, ενώ ταυτόχρονα προβλέπει μηδενική ελεύθερη ταμειακή ροή τόσο για το 2026 όσο και για το 2027.

Η JPMorgan ερμηνεύει αυτόν τον συνδυασμό ως μια εταιρεία που στοιχηματίζει βαριά στα robotaxi και στο Optimus χωρίς να διαφαίνεται βραχυπρόθεσμη οικονομική απόδοση από κανένα.

Η τράπεζα μείωσε τις προβλέψεις για την αύξηση των παραδόσεων από 10% σε μόλις 5% για το 2026 και μείωσε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) και για τις δύο χρήσεις, επισημαίνοντας ότι τα αποτελέσματα και τα έσοδα του Q4 χειροτέρευσαν σε ετήσια βάση και απέχουν πολύ από ό,τι είχε προηγουμένως υπονοηθεί από τη σαφώς χαμηλότερη τιμή μετοχής.

Τα μεγέθη του Q4 της Tesla απεικονίζουν καθαρά την ανησυχία. Τα έσοδα διαμορφώθηκαν σε $24,9 δισ., μειωμένα κατά 3% σε ετήσια βάση.

Σε ετήσια βάση, τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους υποχώρησαν 46%, από $7,08 δισ. στο FY2024 σε $3,8 δισ. στο FY2025.

Σε τριμηνιαία βάση, τα GAAP καθαρά κέρδη του Q4 2025 διαμορφώθηκαν σε $0,8 δισ.

Είναι η μετοχή της Tesla αποτιμημένη για την τελειότητα;

Η στροφή της Morgan Stanley έχει ιδιαίτερη βαρύτητα γιατί η τράπεζα ήταν ένας από τους πιο ένθερμους θεσμικούς υποστηρικτές της Tesla για χρόνια.

Τον Δεκέμβριο του 2025, ο νέος αναλυτής Andrew Percoco, που ανέλαβε την κάλυψη από τον γνωστό Adam Jonas, υποβάθμισε τη μετοχή από Overweight σε Equal Weight με στόχο τιμής $425, την πρώτη φορά που η εταιρεία απομακρύνθηκε από σύσταση Buy από το 2023.

Ο Percoco χρησιμοποίησε μοντέλο sum-of-the-parts, αποτιμώντας ουσιαστικά κάθε κομμάτι της επιχείρησης της Tesla ξεχωριστά, και κατέληξε ότι κάθε αξιόπιστος θετικός καταλύτης έως το 2026 έχει ήδη αποτυπωθεί στην τιμή της μετοχής.

Η εκτίμησή του για τις παραδόσεις το 2026 είναι 13% κάτω από το consensus της Wall Street, λόγω πιο προσεκτικής άποψης για την υιοθέτηση ηλεκτρικών οχημάτων (EV) στις ΗΠΑ και της εντεινόμενης ανταγωνιστικότητας στο εξωτερικό.

Ο Glenn Thum της Phillip Securities προσθέτει μια διαφορετική οπτική στην αποτίμηση.

Σε σημείωμα του Φεβρουαρίου, ο Thum διατήρησε τη σύσταση Sell και έθεσε στόχο τιμής $215, επικαλούμενος την απώλεια των φορολογικών πιστώσεων για EV στις ΗΠΑ, την αύξηση των δασμών και την κατάρρευση του μεριδίου αγοράς στην Κίνα ως βραχυπρόθεσμες επιβαρύνσεις χωρίς άμεση αντιστάθμιση.

Οι συμβολές από την αυτονομία και τη ρομποτική, κατά την εκτίμησή του, παραμένουν ρεαλιστικά πέντε χρόνια μακριά από ουσιαστικά έσοδα.

Το ευρύτερο consensus δεν έχει πλήρως στραφεί, καθώς το σύνθετο δείγμα του MarketBeat κατατάσσει τη μετοχή σε Hold με μέσο στόχο περίπου $410, αποτυπώνοντας 17 συστάσεις Buy έναντι 8 Sell.

Οι αρκούδες δεν αποτελούν την πλειονότητα, τουλάχιστον όχι ακόμα, αλλά τα επιχειρήματά τους συγκεντρώνουν όλο και περισσότερα δεδομένα κάθε τρίμηνο που περνάει.