Ινδία και Κίνα λιγότερο εκτεθειμένες σε πετρελαϊκά σοκ προς το παρόν — ο άνθρακας κλειδί

Η Ινδία και η Κίνα πιθανότατα θα είναι λιγότερο εκτεθειμένες σε σοκ από το πετρέλαιο, καθώς ο άνθρακας εξακολουθεί να καλύπτει πάνω από το ήμισυ των ενεργειακών τους αναγκών. 

Κεντρικό ζήτημα για τους φορείς χάραξης πολιτικής σήμερα είναι το χρονοδιάγραμμα για την αύξηση των τιμών του πετρελαίου ώστε να επηρεάσει σημαντικά τις ασιατικές οικονομίες.

Η σύγκρουση μεταξύ των ΗΠΑ και του Ισραήλ, με το Ιράν, έχει οδηγήσει σε επώδυνο αποκλεισμό στο Στενό του Χορμούζ.

Ο αποκλεισμός οδήγησε τις τιμές πετρελαίου και αερίου σε πολυετή υψηλά, καθώς οι προμήθειες παραμένουν διαταραγμένες. 

«Σε ένα σενάριο όπου οι διαταραχές στην προσφορά διαρκούν έναν μήνα και στη συνέχεια χαλαρώνουν βαθμιαία καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, αναμένουμε το αργό Brent να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα US$83/bbl, περίπου $15/bbl υψηλότερα από το βασικό σενάριο του 2025», δήλωσε σε έκθεση η Deepali Bhargava, περιφερειακή επικεφαλής έρευνας για την Ασία‑Ειρηνικό στην ING Group. 

Η επάρκεια ενέργειας διαφέρει στην Ασία

Βάσει της προγενέστερης ανάλυσης της ING για τις εκθέσεις εισαγωγών, η Ταϊλάνδη και η Κορέα αντιμετωπίζουν τον υψηλότερο κίνδυνο από διαταραχές στην προμήθεια πετρελαίου και αερίου και από αυξήσεις τιμών στην Ασία, λόγω των σημαντικών εμπορικών ελλειμμάτων τους σε αυτές τις πρώτες ύλες.

Η Ταϊβάν, οι Φιλιππίνες, η Σιγκαπούρη και η Ινδία αντιμετωπίζουν επίσης αξιοσημείωτες, αν και διαφοροποιημένες, ευπάθειες.

Η έκταση αυτών των ευπαθειών διαμορφώνεται από τα εγχώρια «μαξιλάρια» και τις ειδικές πολιτικές τιμολόγησης σε κάθε χώρα.

Η επάρκεια ενεργειακών αποθεμάτων ποικίλλει πολύ στην Ασία.

Η Ιαπωνία διαθέτει το πιο σημαντικό μαξιλάρι, με αποθέματα ικανά να καλύψουν 254 ημέρες εγχώριας ζήτησης.

Η Νότια Κορέα ακολουθεί με αποθέματα που καλύπτουν 210 ημέρες.

Αντιθέτως, τα αποθέματα της Ινδίας ανέρχονται περίπου σε 74 ημέρες.

«Ενώ τα αποθέματα πετρελαίου φαίνονται γενικά επαρκή βραχυπρόθεσμα, οι εφεδρείες LPG παραμένουν αισθητά περιορισμένες, αυξάνοντας την ευπάθεια σε αιχμές τιμών και διαταραχές εφοδιασμού», σημείωσε η Bhargava. 

Η αύξηση 70% στις τιμές LNG μετά τη σύγκρουση έχει επηρεάσει δυσανάλογα οικονομίες που εξαρτώνται έντονα από εισαγόμενο αέριο — συγκεκριμένα την Ταϊλάνδη, την Ινδία, την Κορέα και την Ιαπωνία — καθιστώντας τες ιδιαίτερα ευάλωτες στην συνεχιζόμενη αστάθεια τιμών.

Η εξάρτηση από τον άνθρακα ωφελεί Ινδία και Κίνα

Ο βαθμός υποκατάστασης καυσίμων αποτελεί κρίσιμη διάκριση στην περιοχή.

Η Ινδία και η Κίνα διαθέτουν έναν εγγενή αποσβεστήρα σοκ, δεδομένου ότι ο άνθρακας εξακολουθεί να αντιστοιχεί σε πάνω από το ήμισυ της ενεργειακής τους προσφοράς.

«Αν και και οι δύο παραμένουν καθαροί εισαγωγείς άνθρακα, η ικανότητά τους να υποκαθιστούν οριακά το πετρέλαιο με άνθρακα παρέχει σημαντικό πλεονέκτημα κόστους», ανέφερε η Bhargava στην έκθεση. 

Οι τιμές του φυσικού αερίου έχουν αυξηθεί κατά περίπου 70% από την έναρξη της σύγκρουσης, δημιουργώντας έντονη αντίθεση με τη πολύ πιο μετριοπαθή αύξηση 12% στις τιμές του άνθρακα την ίδια περίοδο, σύμφωνα με την ING.

«Αυτή η απόκλιση δίνει στην Ινδία και την Κίνα ένα ουσιαστικό βαθμό υποκατάστασης που μπορεί να μειώσει σε κάποιο βαθμό την έκθεσή τους σε αιχμές τιμών πετρελαίου και αερίου», πρόσθεσε η Bhargava. 

Επιπτώσεις στην αγορά

Η Σιγκαπούρη, η Κορέα και η Ταϊβάν είναι καλύτερα τοποθετημένες να απορροφήσουν το αυξανόμενο κόστος εισαγωγών λόγω των σημαντικών πλεονασμάτων τρεχουσών συναλλαγών τους, τα οποία λειτουργούν ως σημαντικό μαξιλάρι. 

Αντιθέτως, το πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών της Ταϊλάνδης είναι σημαντικά μικρότερο, παρέχοντας λιγότερη προστασία απέναντι σε αυτά τα αυξημένα κόστη.

Η Ινδία και οι Φιλιππίνες διαφοροποιούνται ανάμεσα στις μεγάλες οικονομίες επειδή διατηρούν δομικά ελλείμματα τρεχουσών συναλλαγών· όμως το Νέο Δελχί έχει καταφέρει να περιορίσει το έλλειμμά του σε περίπου 1% του ΑΕΠ τα τελευταία χρόνια.

Το προφίλ κινδύνου περιπλέκεται περαιτέρω από την επάρκεια συναλλαγματικών (FX) αποθεμάτων, σύμφωνα με τη Bhargave. 

Συγκεκριμένα, η Μαλαισία, η Ινδονησία και η Νότια Κορέα διαθέτουν σχετικά χαμηλότερη κάλυψη FX σε σχέση με τις εισαγωγικές τους ανάγκες, γεγονός που αυξάνει την ευπάθειά τους σε παρατεταμένη αύξηση των τιμών αργού.

Με ισχυρά συναλλαγματικά αποθέματα, οι Φιλιππίνες και η Ινδία έχουν βελτιωμένη ικανότητα να αντιμετωπίσουν πιέσεις στο νόμισμα εάν οι εκροές σχετιζόμενες με το πετρέλαιο αυξηθούν, σε αντίθεση με άλλες χώρες, δήλωσε η Bhargava.

Προς το παρόν, οι κίνδυνοι από τις τιμές του πετρελαίου φαίνονται διαχειρίσιμοι επειδή οι εταιρείες εμπορίας πετρελαίου απορροφούν επί του παρόντος το αυξανόμενο κόστος αργού αντί να το μετακυλίουν στις λιανικές τιμές, σύμφωνα με την ίδια.

«Ως αποτέλεσμα, διατηρούμε την πρόβλεψή μας για τον ΔΤΚ αμετάβλητη και συνεχίζουμε να αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός θα κυμανθεί κατά μέσο όρο κάτω από τον μεσοπρόθεσμο στόχο 4% της RBI το 2026.»

Ωστόσο, η ευπάθεια του INR παραμένει, καθώς αναμένεται ότι οι αυξημένες τιμές αργού θα διευρύνουν το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών, επιτείνοντας έτσι την πίεση στο νόμισμα, σημείωσε η Bhargava.