DCF: Η μετοχή της Nebius φαίνεται 'υπερτιμημένη' — να πουλήσετε;

Η Nebius Group (NASDAQ: NBIS) ενισχύθηκε περαιτέρω 15% σήμερα το πρωί καθώς οι επενδυτές χαιρέτησαν την τεράστια συμφωνία υποδομών αξίας $27 δισ. με τη Meta Platforms (NASDAQ: META).

Σε σχέση με το χαμηλό του έτους, οι μετοχές της NBIS εμφανίζουν εντυπωσιακή άνοδο 80% την ώρα που γράφονται αυτές οι γραμμές.

Ωστόσο, ενώ η αγορά βρίσκεται αυτή τη στιγμή σε έναν «πυρετό αγοράς-σε-οποιαδήποτε-τιμή» για παρόχους υπολογιστικής ισχύος AI – ένα συμβατικό «μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών (FCF)» υποδεικνύει ότι η μετοχή της Nebius είναι «υπερτιμημένη» στα τρέχοντα επίπεδα.

Αλλά δικαιολογεί αυτό επιθετική λήψη κερδών τη Δευτέρα; Ας το εξετάσουμε!

Αξιολόγηση της δίκαιης αξίας της μετοχής Nebius

Το μοντέλο DCF μας χρησιμοποιεί επιθετικές υποθέσεις για να εκτιμήσει τη δίκαιη αξία των μετοχών NBIS.

Αυτό περιλαμβάνει τον φιλόδοξο στόχο της διοίκησης για έσοδα $3.2 δισ. φέτος – και έναν ιδιαίτερα αισιόδοξο σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 45% έως το τέλος αυτής της δεκαετίας.

Εφαρμόσαμε σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) 12,5% για να ληφθεί υπόψη το υψηλό CAPEX που απαιτείται για τη διατήρηση του πλεονεκτήματος των κέντρων δεδομένων τους.

Ακόμη και με αυτές τις αισιόδοξες προβλέψεις – και υποθέτοντας ότι τα περιθώρια ελεύθερων ταμειακών ροών θα κλιμακωθούν σε ένα υγιές 20% καθώς ωριμάζουν οι υποδομές – το μοντέλο δίνει εκτιμώμενη ενδογενή αξία μόλις περίπου $94.

Με τη Nebius Group να διαπραγματεύεται σήμερα περίπου στα $130, η εταιρεία τιμολογείται κατά 38% πάνω από την θεμελιώδη της αξία, υποδηλώνοντας ότι οι τρέχοντες αγοραστές πληρώνουν για ανάπτυξη που μπορεί να μην υλοποιηθεί για χρόνια.

Η αγορά τιμολογεί αυτήν τη στιγμή ένα «blue sky» σενάριο που υπερβαίνει κατά πολύ την επιθετική καθοδήγηση της εταιρείας.

Η σημερινή κίνηση τιμών μετά τη συμφωνία με τη Meta έχει ωθήσει τις μετοχές της Nebius σε «πεδίο momentum», όπου διαπραγματεύονται περισσότερο λόγω της σπανιότητας υπολογιστικής ισχύος AI παρά με βάση τα τρέχοντα θεμελιώδη ταμειακά μεγέθη.

Σημαίνει αυτό ότι πρέπει να πουλήσετε τις μετοχές NBIS σήμερα;

Παρότι το μοντέλο DCF υποδηλώνει ότι η μετοχή NBIS είναι επί του παρόντος υπερτιμημένη, η άνοδος συνεχίζεται επειδή οι επενδυτές πληρώνουν ένα «πριμ ασφάλειας εφοδιασμού».

Με τη συμφωνία με τη META σήμερα και μια προηγούμενη συμφωνία με τη Microsoft, η Nebius Group έχει ουσιαστικά δεσμεύσει την ικανότητα παραγωγής της για χρόνια, καθιστώντας τα μελλοντικά της έσοδα σχεδόν ομολογιακά όσον αφορά τη βεβαιότητα.

Επιπλέον, η επένδυση $2 δισ. από την Nvidia που ανακοινώθηκε την περασμένη εβδομάδα θεωρείται μεγάλο γεγονός μείωσης του ρίσκου, το οποίο μειώνει το αντιληπτό WACC της εταιρείας και θα αυξούσε σημαντικά την δίκαιη αξία στο DCF.

Για αυτόν τον λόγο η Wall Street παραμένει εξίσου αισιόδοξη για τη μετοχή της Nebius.

Η συνολική σύσταση για την NBIS είναι σήμερα «moderate buy», με μέσο στόχο περίπου $154, που δείχνει πιθανό ανοδικό περιθώριο περίπου 20% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Συνολικά, αν είστε επενδυτής αξίας, η αποτίμηση της NBIS φαίνεται όντως πιεσμένη σε πολλαπλασιαστή τιμής προς πωλήσεις (P/S) περίπου 54x.

Αλλά για έναν επενδυτή ανάπτυξης, η πεποίθηση ότι η συμφωνία $27 δισ. με τη Meta Platforms που ανακοινώθηκε σήμερα μπορεί να είναι μόνο η πρώτη από πολλές, δικαιολογεί την τρέχουσα τιμή $129 για την εταιρεία υποδομών AI με έδρα το Άμστερνταμ.