Eli Lilly υποχωρεί μετά από 6μηνη ανοδική πορεία — ευκαιρία αγοράς στην πτώση;

Οι μετοχές της Eli Lilly βρέθηκαν υπό πίεση την Τρίτη, μετά την υποβάθμιση της μετοχής από την HSBC, εγείροντας νέα ερωτήματα για το αν η ισχυρή πορεία του φαρμακευτικού κολοσσού στην αγορά φαρμάκων για την παχυσαρκία μπορεί να συνεχιστεί ή αν οι επενδυτές πρέπει να επανεκτιμήσουν τις αποτιμήσεις.

Η μετοχή υποχώρησε 4.2% μετά την υποβάθμιση, παρά το ότι παραμένει μία από τις κορυφαίες σε απόδοση μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης στον τομέα της υγείας στο τελευταίο έτος.

Οι μετοχές της Lilly εξακολουθούν να σημειώνουν άνοδο περίπου 14% τους τελευταίους 12 μήνες, αποδίδοντας πολύ καλύτερα σε σχέση με τον ανταγωνιστή Novo Nordisk, του οποίου η μετοχή έχει υποχωρήσει πάνω από 54% την ίδια περίοδο.

Ανησυχίες για αποτίμηση οδήγησαν σε υποβάθμιση

Ο αναλυτής της HSBC, Rajesh Kumar, υποβάθμισε την Eli Lilly σε «Reduce» από «Hold» και μείωσε τον στόχο τιμής σε $850 από $1,070, επικαλούμενος ανησυχίες ότι η μετοχή ίσως έχει προλάβει τα θεμελιώδη μεγέθη.

Παρά την υποβάθμιση, ο αναλυτής δεν έγινε κατ' ανάγκη αρνητικός όσον αφορά την επιχειρησιακή εκτέλεση της εταιρείας. Αντίθετα, το βασικό ζήτημα φαίνεται να είναι η αποτίμηση.

«Οι μετοχές είναι σήμερα «τιμολογημένες ως τέλειες», έγραψε ο Kumar, υποδηλώνοντας ότι μεγάλο μέρος του αισιόδοξου πλαισίου για τις προοπτικές ανάπτυξης της Lilly έχει ήδη αποτυπωθεί στην τιμή της μετοχής.»

Η υποβάθμιση αντικατοπτρίζει μια αυξανόμενη συζήτηση μεταξύ των επενδυτών για το αν το μπουμ στα φάρμακα κατά της παχυσαρκίας μπορεί να διατηρήσει τις τρέχουσες προσδοκίες, ιδίως καθώς εντείνεται ο ανταγωνισμός και μεταβάλλονται οι δυναμικές τιμολόγησης.

Οι προσδοκίες για την αγορά φαρμάκων κατά της παχυσαρκίας υπό έλεγχο

Κύριος παράγοντας της επιφυλακτικής στάσης της HSBC είναι η αναθεωρημένη της εκτίμηση για το συνολικό διευθυνόμενο μέγεθος αγοράς (TAM) για τα φάρμακα κατά της παχυσαρκίας.

Ο Kumar θεωρεί ότι οι συμφωνημένες προσδοκίες για μια αγορά άνω των $150 billion είναι υπερβολικά αισιόδοξες.

Αντιθέτως, προβλέπει ότι το TAM θα κυμανθεί μεταξύ $80 billion και $120 billion έως το 2032.

Αυτή η επανεκτίμηση γίνεται καθώς οι πιέσεις τιμών αυξάνονται σε όλο τον κλάδο, ιδιαίτερα λόγω του ανταγωνισμού από τη Novo Nordisk, παραγωγό του Wegovy.

«Η αυξανόμενη ένταση του κύκλου κεφαλαίου κίνησης στη Lilly, οι πιέσεις τιμών στα πρωτοσέλιδα και οι δυναμικές των εκπτώσεων και επιστροφών και στις δύο εταιρείες μας υποδεικνύουν ότι οι δυναμικές τιμολόγησης πιθανόν να επιδεινωθούν», έγραψε ο αναλυτής.

Η απόκλιση στις προβλέψεις μεταξύ της Lilly και της Novo Nordisk έχει επίσης ανησυχήσει τους επενδυτές.

«Η απόκλιση στην καθοδήγηση της Lilly σε σχέση με αυτήν της Novo έχει προκαλέσει απορία, όχι μόνο σε εμάς, αλλά και στους περισσότερους επενδυτές», πρόσθεσε ο Kumar.

Αποδίδει μέρος αυτού του χάσματος στην επιτυχία της Lilly στον τομέα των πληρωμών με μετρητά (cash-pay), που, όπως είπε, οφείλεται περισσότερο στην τιμολόγηση παρά στη διαφοροποίηση του προϊόντος.

Κίνδυνοι από pipeline και ανταγωνιστικές πιέσεις

Ενώ η Lilly συνεχίζει να διευρύνει το χαρτοφυλάκιο φαρμάκων για την παχυσαρκία, η HSBC επισημαίνει επίσης πιθανούς κινδύνους που σχετίζονται με τα επικείμενα προϊόντα της.

Η κυκλοφορία του καθημερινού δισκίου orforglipron αργότερα φέτος αναμένεται να διευρύνει την πρόσβαση σε θεραπείες απώλειας βάρους. Ωστόσο, ο Kumar προειδοποίησε ότι οι προσδοκίες ενδέχεται να είναι υπερβολικά υψηλές.

«Πιστεύουμε ότι η συμμόρφωση και η επιμονή στη χρήση αυτών των φαρμάκων μπορεί να απογοητεύσουν», έγραψε ο Kumar.

Οι τρέχουσες εκτιμήσεις της αγοράς για έσοδα από το φάρμακο το 2026 ύψους $1.1 billion έως $1.3 billion θεωρούνται ως αισιόδοξες, ιδιαίτερα δεδομένου ότι βασίζονται εν μέρει στο απόθεμα προ-κυκλοφορίας ύψους $1.5 billion της Lilly.

Ταυτόχρονα, αναμένεται η Novo Nordisk να ανταγωνιστεί επιθετικά, με τις πιέσεις τιμών πιθανόν να ενταθούν καθώς και οι δύο εταιρείες επιδιώκουν να αποκτήσουν μερίδιο αγοράς.

Παρά αυτές τις ανησυχίες, η HSBC τόνισε ότι ο τομέας της υγείας παραμένει συνολικά ελκυστικός, περιγράφοντάς τον ως σχετικά αμυντικό χώρο εν μέσω ευρύτερης μακροοικονομικής αβεβαιότητας.

Για τη Lilly, ωστόσο, το βασικό ερώτημα για τους επενδυτές είναι αν η πρόσφατη διόρθωση αντιπροσωπεύει ευκαιρία αγοράς ή ένδειξη ότι οι προσδοκίες για την αγορά φαρμάκων κατά της παχυσαρκίας μπορεί να χρειαστεί να επανεκτιμηθούν.

Σύμφωνα με τα δεδομένα της TipRanks, 16 από τους 19 αναλυτές έδωσαν σύσταση αγοράς, 2 σύσταση διακράτησης και 1 σύσταση πώλησης, με την HSBC να είναι η μοναδική που έδωσε σύσταση πώλησης.

Η συναίνεση στις αναλυτικές συστάσεις για την Eli Lilly παραμένει θετική παρά τις προσεκτικές προειδοποιήσεις της HSBC.