Ένας απλός λόγος να «αποφύγετε» την αγορά της πτώσης της μετοχής SMCI σήμερα

Η Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) κατρακύλησε το πρωί μετά την άρση του απορρήτου σε μία συγκλονιστική δίωξη που κατηγορεί έναν συνιδρυτή της εταιρείας και ανώτερα στελέχη για ένα τεράστιο σχέδιο λαθρεμπορίου προηγμένης τεχνολογίας τεχνητής νοημοσύνης (AI) προς την Κίνα.

Η μετοχή SMCI υποχώρησε πάνω από 25% στις πρώτες συναλλαγές, καθώς οι επενδυτές πληροφορήθηκαν ότι ο Yih-Shyan “Wally” Liaw – συνιδρυτής – και μέλος του διοικητικού συμβουλίου φέρονται να συμμετείχαν σε μια παράκαμψη για την κατεύθυνση διακομιστών με δυνατότητα Nvidia αξίας $2.5 billion σε κινεζικούς φορείς.

Αυτός ο νομικός εφιάλτης έρχεται μετά από σειρά ελέγχων λογιστικής και την εντυπωσιακή παραίτηση του ελεγκτή της εταιρείας, Ernst & Young, στα τέλη του περασμένου έτους.

Σε σχέση με το υψηλό του Φεβρουαρίου, οι μετοχές της Supermicro έχουν πέσει περίπου 35% κατά τη στιγμή της συγγραφής.

Γιατί η υποχώρηση της SMCI δεν αποτελεί ευκαιρία αγοράς

Παρόλο που ο κατασκευαστής των διακομιστών δηλώνει ότι δεν είναι καταγεγραμμένος ως κατηγορούμενος στην υπόθεση, η αγορά αντιδρά εμπράκτως, φοβούμενη ότι η Nvidia μπορεί τώρα να αναγκαστεί να διακόψει την προμήθεια των τσιπ Blackwell για να προστατεύσει τη δική της κανονιστική θέση.

Ακόμη και αν αυτό δεν συμβεί, ένας απλός λόγος για να αποφύγετε την αγορά αυτής της πτώσης στις μετοχές SMCI είναι το γεγονός ότι η εταιρεία συνεχίζει να εμπλέκεται σε διαδοχικές διαμάχες.

Για τους έμπειρους επενδυτές, δεν πρόκειται απλώς για κακή τύχη· είναι ένα συστημικό προειδοποιητικό σημάδι.

Η Wall Street μπορεί να συγχωρήσει ένα κακό τρίμηνο, αλλά σπάνια συγχωρεί τη συνεχή έλλειψη εσωτερικών ελέγχων.

Το γεγονός ότι ένας συνιδρυτής – ο οποίος είχε ήδη παραιτηθεί μία φορά μετά από σκάνδαλο λογιστικής το 2018, μόνο για να επαναπροσληφθεί το 2022 – βρίσκεται στο επίκεντρο μιας ομοσπονδιακής έρευνας για λαθρεμπόριο υποδηλώνει κουλτούρα μη συμμόρφωσης.

Όταν μια εταιρεία συχνά βρίσκεται στο στόχαστρο του DOJ ή της SEC, ο κίνδυνος καταστροφής της «terminal value» γίνεται πραγματικός.

Στην προκειμένη περίπτωση, η διαμάχη απειλεί τον ίδιο τον πυλώνα της επιχείρησης: τη συνεργασία της με τον κολοσσό των chips, την Nvidia.

Γιατί να ψάχνετε «βυθό» όταν η Nvidia η ίδια πωλείται φθηνά

Οι κυνηγοί αξίας μπορεί να επιχειρηματολογήσουν ότι η μετοχή SMCI φαίνεται «φθηνή» σε περίπου 17x προβλεπόμενα κέρδη, αλλά αυτό το επιχείρημα χάνει τη σημασία του όταν κοιτάζετε το υπόλοιπο του κλάδου.

Προς το παρόν, η ίδια η Nvidia διαπραγματεύεται σε σημαντικά συμπιεσμένη αποτίμηση σε σύγκριση με τα ιστορικά υψηλά της, συχνά κινούμενη κοντά σε παρόμοιους πολλαπλασιαστές προσαρμοσμένους για τον τεράστιο ρυθμό ανάπτυξής της.

Όπως επέμεινε πρόσφατα ο Ankur Crawford της Alger σε συνέντευξη στο CNBC, όταν η αγορά σας δίνει την ευκαιρία να αγοράσετε τον αδιαμφισβήτητο ηγέτη της AI – την Nvidia – σε λογική τιμή, δεν υπάρχει λογικός λόγος να «ψάχνετε βυθό» σε άλλα ονόματα.

Η Nvidia προσφέρει άμεση, καθαρή έκθεση στην επανάσταση της AI χωρίς το «βαρίδι» των ομοσπονδιακών διώξεων ή των ελλιπών ελεγκτικών εκθέσεων που εξακολουθούν να αποτελούν αρνητικό παράγοντα για τη μετοχή της Supermicro.

Οι μετοχές της Supermicro μπορεί απλώς να είναι παγίδα αξίας

Συνολικά, δεν έχει να κάνει με το πόσο γρήγορα η Super Micro Computer μπορεί να κατασκευάσει ένα rack με υδρόψυξη ή πόσα έσοδα ενδέχεται να παράγει το 2027.

Είναι απλώς το γεγονός ότι σε μια αγορά γεμάτη με αξιόπιστες, υψηλής ανάπτυξης εναλλακτικές όπως η Dell ή η Nvidia, οι οποίες επίσης διαπραγματεύονται σε χαμηλότερες τιμές, δεν υπάρχει λόγος να αναλάβετε ρίσκο από διαμάχες.

Στην επένδυση, το κεφάλαιό σας είναι ο πιο πολύτιμος πόρος και το να το δεσμεύετε σε μια εταιρεία που χρειάζεται δικηγορική ομάδα για να εξηγήσει τα τριμηνιαία της αποτελέσματα είναι συνταγή για υποαπόδοση.

Όταν η πτώση οφείλεται σε θεμελιώδη κατάρρευση της εταιρικής ακεραιότητας, όπως στην περίπτωση της μετοχής SMCI, δεν είναι ευκαιρία για αγορά· συχνά είναι προειδοποιητικό σήμα να μείνετε μακριά.