Γιατί το US shale δεν θα αυξήσει γρήγορα την παραγωγή με WTI ≈ $100/βαρ.

Μια «υπερ-επιταχυνόμενη» εξάντληση των γεωτρήσεων που έχουν τρυπηθεί αλλά δεν έχουν ολοκληρωθεί θα μπορούσε να αυξήσει γρήγορα την παραγωγή πετρελαίου των ΗΠΑ, με νέα ανάλυση της Rystad Energy να υποδεικνύει ότι μόνο η λεκάνη του Permian θα μπορούσε να δει άμεση αύξηση 183.000 βαρελιών ανά ημέρα (bpd), μαζί με πρόσθετα 56.000 bpd από άλλες περιοχές.

Η επίτευξη αυτού του σεναρίου πιθανότατα ξεπερνά τα θεωρητικά όρια, καθώς θα απαιτούσε από το Permian να χρησιμοποιήσει ολόκληρη την επί του παρόντος διαθέσιμη, ανενεργή χωρητικότητα του στόλου frac, ανέφερε η νορβηγική εταιρεία ενεργειακής νοημοσύνης.

Παρά την κλιμάκωση των συγκρούσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, η οποία έχει ωθήσει τις τιμές του πετρελαίου υψηλότερα, οι παραγωγοί σχιστολιθικού πετρελαίου στις ΗΠΑ εξακολουθούν να διστάζουν να αυξήσουν την παραγωγή τους.

«Ακόμη και όταν οι τιμές αναφοράς WTI των ΗΠΑ κινούνται πάνω από $90 ανά βαρέλι, οι παραγωγοί σχιστολιθικού πετρελαίου στις ΗΠΑ δεν είναι έτοιμοι να αυξήσουν γρήγορα την παραγωγή για δύο βασικούς λόγους – στρατηγική προσοχή και έλλειψη DUCS για γρήγορη ενεργοποίηση», δήλωσε ο Matthew Bernstein, VP North America oil & gas στη Rystad Energy, στην ανάλυση.

«Οι παραγωγοί αυτή τη στιγμή αξιοποιούν την ευκαιρία για να κλειδώσουν υψηλότερα έσοδα μέσω αντιστάθμισης κινδύνου (hedging). Εκτός αν οι υψηλές τιμές διατηρηθούν για μήνες, τα shale E&P είναι απίθανο να αναθεωρήσουν τα σχέδιά τους, που είχαν προϋπολογίσει ένα απαιτητικό WTI στα $55-60.»

Πειθαρχία στο κεφάλαιο και εξάντληση των DUC το 2025

Οι παραγωγοί σχιστολιθικού πετρελαίου των ΗΠΑ τηρούν πειθαρχία στο κεφάλαιο λόγω επιφυλακτικών προσδοκιών για τις βραχυπρόθεσμες κινήσεις των τιμών, που τροφοδοτούνται από την απότομη backwardation της καμπύλης WTI, η οποία υποδηλώνει ότι το τρέχον ράλι τιμών θα είναι προσωρινό.

Επιπλέον, η διαθεσιμότητα των τρυπημένων αλλά μη ολοκληρωμένων γεωτρήσεων είναι περιορισμένη. Αυτή η κατάσταση απορρέει από τις χαμηλές τιμές για το 2025, που ώθησαν τους παραγωγούς να προτεραιοποιήσουν τη διατήρηση της παραγωγής και τις αποδόσεις προς τους μετόχους έναντι των δαπανών κεφαλαίου (capex), σύμφωνα με την ανάλυση της Rystad.

«Ως αποτέλεσμα, οι εταιρείες μείωσαν τα πλεονάζοντα αποθέματα DUC και κατεύθυναν μετρητά στον ισολογισμό τους», ανέφερε η Rystad.

«Ακόμη και αν οι παραγωγοί είναι διατεθειμένοι να αυξηθούν, η ικανότητά τους να αυξήσουν γρήγορα την παραγωγή παρεμποδίζεται από την περσινή εξάντληση των DUC.»

Εάν τα πλεονάζοντα τρυπημένα αλλά μη ολοκληρωμένα πηγάδια στο σχιστολιθικό πετρέλαιο των ΗΠΑ εξαντληθούν γρήγορα, αυτή η κίνηση θα μπορούσε, εντός λίγων μηνών, να αυξήσει την προσφορά κατά επιπλέον 111.000 βαρέλια ανά ημέρα μόνο από αυτά τα πηγάδια, έδειξε η ανάλυση.

Μια ταχεία εξάντληση είναι απίθανη επειδή θα απαιτούσε συντονισμένη στρατηγική προσπάθεια μεταξύ πολλών φορέων.

Ενώ κάποιοι φορείς, πιθανότατα ιδιωτικές εταιρείες E&P, θα κεφαλαιοποιήσουν στην άνοδο των τιμών φέρνοντας online Drilled but Uncompleted wells, πολλές δημόσιες εταιρείες και supermajors θα είναι πιθανότατα επιφυλακτικές στο να μειώσουν περαιτέρω τη παραγωγική τους ικανότητα, ανέφερε ο οργανισμός.

Μελλοντικά σενάρια παραγωγής

Λαμβάνοντας υπόψη τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, οι πιθανές αντιδράσεις της αμερικανικής παραγωγής είναι οι εξής:

Σε ένα σενάριο όπου οι φορείς αντιδρούν σε διατηρούμενες υψηλές τιμές με ουσιαστική αύξηση των γερανών (rigs) στους επόμενους πέντε μήνες (προστίθενται συνολικά 46 rigs σε Lower 48 oil plays), η παραγωγή θα αυξηθεί κατά 196.000 bpd από τα επίπεδα εξόδου του 2025 έως την έξοδο του 2026, σύμφωνα με την ανάλυση.

Αυτό είναι 280.000 bpd υψηλότερα τον Δεκέμβριο του 2026 σε σύγκριση με την προπολεμική βασική περίπτωση της Rystad.

Το σενάριο του «μέγιστου» υποθέτει σημαντική αύξηση της παραγωγής σε όλες τις Lower 48 πολιτείες. Ενώ αυτό αποκαλύπτει το θεωρητικό βραχυπρόθεσμο ανοδικό δυναμικό, αυτή τη στιγμή θεωρείται εξαιρετικά απίθανο.

«Περιμένουμε οι φορείς να εφαρμόσουν παρόμοια στρατηγική και στις προσθήκες rigs», ανέφερε ο οργανισμός.

Πειθαρχημένη ανοικοδόμηση ρευστότητας

Οι παραγωγοί αυτή τη στιγμή επιλέγουν μια πειθαρχημένη στρατηγική αντί να προσθέσουν αμέσως νέα rigs ή να εξαντλήσουν τα τρυπημένα αλλά μη ολοκληρωμένα πηγάδια τους.

Το πρώτο τους βήμα είναι να προσθέσουν περισσότερα hedges για το δεύτερο τρίμηνο του 2026 έως το 2027, ειδικά εάν αναμένουν πτώση των τιμών, και οι πρώτες ενδείξεις υποδηλώνουν ενεργή αντιστάθμιση από τους φορείς.

Ωστόσο, οι εταιρείες E&P δομούν τα hedge books του 2026 για να παρέχουν προστασία έναντι μειώσεων τιμών.

Εφόσον το peer group έχει καλύψει μόνο περίπου το ένα τρίτο της παραγωγής του με αντιστάθμιση σε χαμηλά floor και ceiling επίπεδα, πολλοί μπορεί να επιλέξουν απλώς να ωφεληθούν από τις τρέχουσες τιμές spot.

Ιδιωτικές εταιρείες E&P που προϋπολόγισαν τιμές κοντά στο break-even πιθανόν να είναι οι πρώτες που θα προσθέσουν επιπλέον rig ή frac crew.

Αυτό επειδή μπορούν να εκμεταλλευτούν τις αναμενόμενες τιμές του β' μισού του 2026, οι οποίες θα παραμένουν υψηλότερες από το αρχικό τους σχέδιο, ακόμη κι αν υποχωρήσουν σημαντικά από το εύρος $90-$100.

Κατά τη σύνταξη του κειμένου, το αργό West Texas Intermediate ήταν στα $95.32 ανά βαρέλι, μειωμένο κατά 0.2% από το προηγούμενο κλείσιμο.

Σε σύγκριση με το τέλος του 2024, οι καθαρές εταιρείες shale E&P είδαν μείωση άνω των $4 δισ. στα διαθέσιμα μετρητά τους στον ισολογισμό μέχρι το τέλος του 2025. Η μείωση αυτή προέκυψε από τη χρήση των ταμειακών αποθεμάτων για τη διατήρηση των πληρωμών προς τους επενδυτές.

«Με αυτό στο μυαλό, οι παραγωγοί δεν θα σπεύσουν να δαπανήσουν περισσότερο capex σε απάντηση σε υψηλότερες τιμές, και πιθανότατα θα χρησιμοποιήσουν την τρέχουσα περίοδο για να αναπληρώσουν ρευστότητα στους ισολογισμούς με πετρέλαιο στα $100 ενώ περιμένουν να προβούν σε κινήσεις», είπε η Rystad.