Θα υποχωρήσει περαιτέρω ο χρυσός καθώς η γεωπολιτική δεν ανακόπτει τη μακρο-οδηγούμενη πτώση;

Ενώ οι γεωπολιτικές εντάσεις στηρίζουν τις τιμές του χρυσού, η πρόσφατη συμπεριφορά της αγοράς υποδηλώνει ότι αυτές από μόνες τους δεν αρκούν για να τροφοδοτήσουν μια διαρκή ανοδική τάση.

Οι ειδικοί είπαν ότι ο χρυσός πιθανότατα θα πέσει περαιτέρω καθώς οι τιμές της ενέργειας ανεβαίνουν, τροφοδοτώντας σταδιακά υψηλότερο πληθωρισμό.

Οι μακροοικονομικοί παράγοντες, ιδίως οι πραγματικές αποδόσεις, το δολάριο ΗΠΑ και οι προσδοκίες για τα επιτόκια, παραμένουν οι κύριοι περιορισμοί για περαιτέρω ανοδική κίνηση, σύμφωνα με την ING Economics.

Οι υψηλότερες τιμές ενέργειας, ένα ενισχυόμενο δολάριο και οι αλλαγές στις προσδοκίες για τα επιτόκια έχουν μειώσει τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια.

Οι τιμές του χρυσού στο COMEX υποχώρησαν πάνω από 8% τη Δευτέρα, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο since November 25 του περασμένου έτους. Οι τιμές υποχώρησαν έως και τα $4,128.70 ανά ουγγιά.

Το συμβόλαιο είχε ανακτήσει μέρος των απωλειών και τελευταία διαπραγματευόταν γύρω στα $4,301 ανά ουγγιά.

Οι μακροοικονομικές δυνάμεις υπερισχύουν

Ακόμη και με την κλιμάκωση της σύγκρουσης στο Ιράν, οι τιμές του χρυσού έχουν μειωθεί κατά 25% από το υψηλό της στις January 29.

Αυτή η πτώση υπογραμμίζει τη συνεχιζόμενη κυριαρχία των μακροοικονομικών παραγόντων, όπως τα επιτόκια, η ισχύς του δολαρίου ΗΠΑ και η διάρθρωση θέσεων μεταξύ περιουσιακών στοιχείων, σε σχέση με τις βραχυπρόθεσμες μεταβολές των τιμών.

Το μοτίβο αντανακλά προηγούμενα σοκ, όπου η άμεση ανάγκη για ρευστότητα συχνά υπερισχύει της ζήτησης για χρυσό ως καταφύγιο κατά τις αρχικές φάσεις, σύμφωνα με την ING Economics.

«Περισσότερο γενικά, η γεωπολιτική από μόνη της σπάνια κινεί τις τιμές του χρυσού με διατηρήσιμο τρόπο· αυτό που έχει σημασία είναι πώς τέτοια σοκ μεταφέρονται στον πληθωρισμό, τη νομισματική πολιτική και το δολάριο», δήλωσε η Ewa Manthey, στρατηγικός αναλυτής εμπορευμάτων στην ING Economics, σε έκθεση.

«Βραχυπρόθεσμα, ένα ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ και η υψηλή ρευστότητα του χρυσού μπορούν να τον καταστήσουν πηγή κεφαλαίων κατά τη διάρκεια επεισοδίων πίεσης.»

Τιμές ενέργειας και πληθωρισμός

Οι αυξημένες τιμές ενέργειας, τροφοδοτούμενες από την άνοδο γεωπολιτικών εντάσεων, δημιουργούν κίνδυνο επίμονου υψηλού πληθωρισμού, γεγονός που περιπλέκει τις προοπτικές νομισματικής χαλάρωσης.

Μια παρατεταμένη περίοδος υψηλών επιτοκίων θα διατηρούσε υψηλές τις πραγματικές αποδόσεις, δημιουργώντας ένα δύσκολο περιβάλλον για τον χρυσό.

Ενώ η Federal Reserve κράτησε τα επιτόκια αμετάβλητα αυτήν την εβδομάδα, με τον πρόεδρο Powell να τονίζει την ανάγκη για σαφέστερα στοιχεία προόδου του πληθωρισμού πριν από περαιτέρω χαλάρωση, ο οικονομολόγος της ING εξακολουθεί να προβλέπει δύο μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης αργότερα μέσα στο έτος, συγκεκριμένα τον September και τον December.

«Παρ' όλα αυτά, ένα σκηνικό σταγκφλασίας — βραδύτερη ανάπτυξη παράλληλα με επίμονο πληθωρισμό — θα παρέμενε υποστηρικτικό για τον χρυσό μακροπρόθεσμα», είπε η Manthey.

Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ είχε πρόσφατα επισημάνει αυξανόμενες ανησυχίες για τον πληθωρισμό και δήλωσε ότι θα αποκλείσει οποιοδήποτε περαιτέρω νομισματικό κίνητρο εάν τα στοιχεία υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός είναι απίθανο να πετύχει τον μεσοπρόθεσμο στόχο της.

«Επομένως, η τιμή του χρυσού είναι πιθανό να συνεχίσει να μειώνεται καθώς οι τιμές της ενέργειας ανεβαίνουν περαιτέρω, απειλώντας να ωθήσουν υψηλότερα τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες πληθωρισμού», δήλωσε η Thu Lan Nguyen, επικεφαλής έρευνας FX και εμπορευμάτων στην Commerzbank AG.

Οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες επιβραδύνονται

Η ζήτηση για χρυσό συνεχίζει να υποστηρίζεται από κεντρικές τράπεζες, αν και ο ρυθμός των αγορών έχει επιβραδυνθεί. 

Σύμφωνα με δεδομένα του World Gold Council, οι καθαρές αγορές τον January έφτασαν τους 5 τόνους, σημαντικά χαμηλότερα από τον μηνιαίο μέσο όρο του 2025 των 27 τόνων, υποδηλώνοντας ένα πιο αδύναμο ξεκίνημα της χρονιάς. 

Παρόλα αυτά, η σύνθεση των ροών υποδηλώνει διατηρούμενο δομικό ενδιαφέρον. Οι αγορές από το Ουζμπεκιστάν, για παράδειγμα, υπερίσχυσαν των πωλήσεων από τη Ρωσία. 

Επιπλέον, η εμφάνιση νέων αγοραστών όπως η Malaysia και η πιθανή επανείσοδος της Bank of Korea δείχνουν μια σταδιακή διαφοροποίηση της βάσης ζήτησης χρυσού.

«Παρ' όλα αυτά, ενώ η ζήτηση από τον επίσημο τομέα παραμένει δομικά υποστηρικτική, αντανακλώντας μια συνεχιζόμενη μετατόπιση στη διαχείριση αποθεματικών μακριά από το δολάριο ΗΠΑ, είναι απίθανο να κινήσει βραχυπρόθεσμες μεταβολές των τιμών», είπε η Manthey της ING. 

Οι βραχυπρόθεσμες μεταβολές των τιμών θα καθοδηγούνται κυρίως από επενδυτικές ροές, αν και οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να εκμεταλλευτούν τις πτώσεις τιμών για να ενισχύσουν στρατηγικά τα αποθέματά τους, πρόσθεσε.

Η Μέση Ανατολή: βασικός αγοραστής χρυσού

Σημαντικός παράγοντας είναι η Μέση Ανατολή, ειδικά το Ντουμπάι, που αποτελεί κεντρικό κόμβο στο εμπόριο χρυσού. 

«Ο πόλεμος στο κατώφλι της είναι πιθανό να επηρεάσει την τοπική ζήτηση για χρυσό», δήλωσε ο Carsten Fritsch, αναλυτής εμπορευμάτων στην Commerzbank.

Τα ιδιωτικά νοικοκυριά της Μέσης Ανατολής απέκτησαν σημαντικούς 270 τόνους χρυσού πέρυσι, αγοράζοντάς τον ως κοσμήματα, ράβδους και κέρματα, σύμφωνα με δεδομένα του World Gold Council.

Αυτό το ποσό κάλυψε τη διεθνή ζήτηση, αντιπροσωπεύοντας το 10% του συνόλου.

Αυτό το μέγεθος ξεπέρασε τη ζήτηση που παρατηρήθηκε τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη. Σημαντικό μέρος, πάνω από 70 τόνους, αποδόθηκε στο Ιράν μόνο.

«Αυτή η ζήτηση είναι τώρα πιθανό να είναι σημαντικά χαμηλότερη λόγω του πολέμου», είπε ο Fritsch. 

Οι προοπτικές παραμένουν θετικές

«Παραμένουμε εποικοδομητικοί ως προς τον χρυσό συνολικά, αν και οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί», είπε η Manthey. 

Παρότι βρίσκεται σε άνοδο από την αρχή του έτους, η αγορά χρυσού παραμένει ευάλωτη σε επεισόδια κατοχύρωσης κερδών.

Ωστόσο, σημαντικές βουτιές αναμένεται να προσελκύσουν αγοραστές, ιδίως κεντρικές τράπεζες και μακροπρόθεσμους επενδυτές.

«Τελικά, η πορεία του χρυσού θα εξαρτηθεί λιγότερο από τα γεωπολιτικά πρωτοσέλιδα και περισσότερο από το πώς αυτά τα γεγονότα διαμορφώνουν τον πληθωρισμό, τις προσδοκίες νομισματικής πολιτικής και τα πραγματικά επιτόκια», πρόσθεσε η Manthey. 

«Προς το παρόν, τις τιμές του χρυσού κινούν οι μακροοικονομικές δυνάμεις, όχι μόνο η γεωπολιτική.»