Pop Mart: μετοχή -20% παρά τα ισχυρά αποτελέσματα, κίνδυνοι Labubu

Τα τελευταία οικονομικά αποτελέσματα της Pop Mart προκάλεσαν επανεκτίμηση της αποτίμησής της, καθώς οι επενδυτές δίνουν λιγότερη σημασία στην επιφανειακή ανάπτυξη και περισσότερη στην εξάρτηση της εταιρείας από έναν μόνο χαρακτήρα.

Οι μετοχές του οίκου παιχνιδιών με έδρα το Πεκίνο υποχώρησαν περισσότερο από ένα πέμπτο την Τετάρτη, παρά τα ισχυρά αποτελέσματα.

Η αντίδραση δείχνει ανησυχίες για το αν η εταιρεία μπορεί να διατηρήσει την ορμή που τροφοδοτήθηκε σε μεγάλο βαθμό από τον Labubu, ένα συλλεκτικό λούτρινο παιχνίδι που έχει στηρίξει την επέκτασή της.

Με την ανάπτυξη να επιβραδύνεται στο τελευταίο τρίμηνο και με τους νεότερους χαρακτήρες να μην έχουν ακόμη το ίδιο μέγεθος, οι αμφιβολίες για τη ζήτηση αρχίζουν να επηρεάζουν το κλίμα.

Ισχυρά αποτελέσματα δεν βελτιώνουν το κλίμα

Η Pop Mart ανέφερε ετήσια έσοδα 37.1 billion yuan για το 2025, καταγράφοντας αύξηση 185% σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

Το ποσό ήταν ελαφρώς κάτω από τις εκτιμήσεις της LSEG για 38 billion yuan.

Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν στα 12.8 billion yuan, πάνω από τετραπλάσια σε ετήσια βάση και υψηλότερα από τις προβλέψεις των 12.6 billion yuan.

Παρά αυτούς τους αριθμούς, η αντίδραση της αγοράς παρέμεινε αρνητική.

Οι επενδυτές αντέδρασαν επίσης στη μείωση του ποσοστού διανομής μερίσματος σε 25% από 35% την προηγούμενη χρονιά.

Ο Labubu οδηγεί τη συγκέντρωση εσόδων

Η διάρθρωση των εσόδων της εταιρείας υπογραμμίζει την εξάρτησή της από τον Labubu.

The Monsters, μια οικογένεια πνευματικής ιδιοκτησίας που περιλαμβάνει τον χαρακτήρα Labubu, αντιπροσώπευσε το 38% των συνολικών εσόδων το 2025, από 23% ένα χρόνο νωρίτερα.

Ενώ άλλες γραμμές προϊόντων έχουν αναπτυχθεί, παραμένουν μικρότερες συνεισφορές.

Οι πωλήσεις Skullpanda σχεδόν διπλασιάστηκαν σε 3.54 billion yuan, ενώ οι Crybaby και Dimoo περίπου τριπλασιάστηκαν.

Νεότεροι χαρακτήρες όπως οι Twinkle Twinkle και Hirono απέφεραν 2.06 billion yuan και 1.74 billion yuan αντίστοιχα.

Ωστόσο, αυτά τα μεγέθη παραμένουν κάτω από τη συνεισφορά του franchise The Monsters, το οποίο απέδωσε 14.2 billion yuan.

Η συγκέντρωση των εσόδων σε ένα μόνο franchise έχει εγείρει ερωτήματα για το αν η Pop Mart μπορεί να αναπαράγει την επιτυχία του Labubu στο ευρύτερο χαρτοφυλάκιό της.

Διχασμός επενδυτών για τη διατηρησιμότητα της ανάπτυξης

Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει ενισχύσει τον διχασμό μεταξύ των επενδυτών.

Κάποιοι συνεχίζουν να εστιάζουν στην ικανότητα της εταιρείας να αξιοποιεί πνευματική ιδιοκτησία και να επεκτείνεται στο εξωτερικό.

Άλλοι είναι πιο επιφυλακτικοί, επισημαίνοντας τους κινδύνους που σχετίζονται με κύκλους προϊόντων και μεταβαλλόμενες προτιμήσεις των καταναλωτών.

Τα τελευταία αποτελέσματα δεν έχουν επιλύσει αυτές τις ανησυχίες.

Η επιβράδυνση της απόδοσης στο τέλος της χρονιάς ενίσχυσε την άποψη ότι η ζήτηση συνδεδεμένη με έναν μόνο χαρακτήρα μπορεί να μην είναι βιώσιμη.

Κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα αποτελέσματα, ο CEO Wang Ning τόνισε ότι το χαρτοφυλάκιο της εταιρείας εκτείνεται πέραν του Labubu και ανέδειξε την ανάπτυξη νέων χαρακτήρων.

Ωστόσο, η αντίδραση της αγοράς υποδηλώνει ότι οι επενδυτές παραμένουν μη πεπεισμένοι.

Η άνοδος εξασθενεί καθώς το κλίμα επιδεινώνεται

Η πρόσφατη πτώση της Pop Mart ακολουθεί μια περίοδο κερδών που είχαν αυξήσει την αποτίμησή της.

Η μετοχή έχει υποχωρήσει περίπου 50% από την κορύφωσή της τον August, μετά από άνοδο πάνω από 340% το 2024 και σχεδόν 110% πέρυσι.

Η εκποίηση αντικατοπτρίζει επίσης μια ευρύτερη αλλαγή στο κλίμα που χτίζεται τους τελευταίους μήνες.

Επενδυτές που είχαν λάβει short θέσεις, αναμένοντας μια διόρθωση στη μετοχή, άρχισαν να κλείνουν αυτές τις θέσεις νωρίτερα αυτήν την εβδομάδα, προσθέτοντας στην μεταβλητότητα.

Καθώς η ορμή εξασθενεί, η εστίαση μετατοπίζεται από την επέκταση στη διάρκεια της ζήτησης και στην ικανότητα της εταιρείας να χτίσει πολλαπλά franchises.

Για τώρα, ο Labubu παραμένει κεντρικός στην αφήγηση, και αυτή η συγκέντρωση διαμορφώνει τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αξιολογούν την αποτίμηση της Pop Mart.