Η HDFC Bank υποχωρεί, αλλά JPMorgan και Jefferies βλέπουν περιθώριο ανόδου

Οι μετοχές της HDFC Bank βρέθηκαν υπό παρατεταμένη πίεση φέτος, σημειώνοντας πτώση πάνω από 26% και υστερώντας έναντι τόσο των ανταγωνιστών όσο και της ευρύτερης αγοράς, ενώ παράλληλα οι χρηματιστηριακές γίνονται όλο και πιο θετικές για τη μετοχή μετά τη σημαντική διόρθωση.

Η πρόσφατη υποαπόδοση ώθησε την παγκόσμια χρηματιστηριακή JPMorgan να αναβαθμίσει τη μετοχή σε «Overweight» από «Neutral», επικαλούμενη πιο ευνοϊκό προφίλ ρίσκου-απόδοσης στα τρέχοντα επίπεδα.

Η εταιρεία όρισε τιμή-στόχο ₹1,010, που υποδηλώνει πιθανό περιθώριο ανόδου περίπου 33% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Παράλληλα, η Jefferies επανέλαβε τη σύστασή της «Buy» για την τράπεζα, διατηρώντας τιμή-στόχο ₹1,240, που συνεπάγεται ανόδο περίπου 64%.

Οι αποτιμήσεις σε πολυετή χαμηλά

Η JPMorgan σημείωσε ότι η αποτίμηση της HDFC Bank έχει διορθωθεί στα χαμηλότερα επίπεδα από την ανακοίνωση της συγχώνευσης τον Απρίλιο του 2022.

Τώρα η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στο 1.5 φορές την εκτιμώμενη τιμή προς λογιστική αξία για το FY28, καταγράφοντας χαμηλό 16 ετών για την τράπεζα.

Η πτώση της τράπεζας ήταν σημαντικά πιο απότομη σε σχέση με τους ομολόγους της.

Ενώ η ICICI Bank έχει υποχωρήσει περίπου 8% από την αρχή του έτους και ο δείκτης Nifty 50 είναι χαμηλότερα κατά περίπου 13%, η HDFC Bank έχει πέσει πάνω από 24% την ίδια περίοδο.

Ως αποτέλεσμα, η μετοχή διαπραγματεύεται τώρα με έκπτωση περίπου 17% σε σχέση με την ICICI Bank σε βάση εκτιμώμενης τιμής προς λογιστική αξία 12 μηνών (12-month forward price-to-book), αντιστρέφοντας το ιστορικό πριμ και κάνοντας τις αποτιμήσεις πιο ελκυστικές για τους επενδυτές.

Παράγοντες ανάκαμψης στο επίκεντρο

Η αναβάθμιση της JPMorgan βασίζεται σε τρεις βασικούς παράγοντες που θα μπορούσαν να στηρίξουν στροφή στην απόδοση της μετοχής.

Πρώτον, η χρηματιστηριακή αναμένει ανάκαμψη στην ανάπτυξη της συνολικής πιστωτικής αγοράς, κάτι που θα μπορούσε να ενισχύσει τη δραστηριότητα χορηγήσεων σε όλο τον τραπεζικό τομέα.

Δεύτερον, βλέπει περιθώρια βελτίωσης της απόδοσης ενεργητικού (ROA), καθώς οι δανειακές υποχρεώσεις με υψηλότερο κόστος αντικαθίστανται σταδιακά από καταθέσεις χαμηλότερου κόστους, μειώνοντας την πίεση στα περιθώρια.

Τρίτον, το ισχυρό ιστορικό της τράπεζας στις αξιολογήσεις ποιότητας ενεργητικού και η στιβαρή δομή των υποχρεώσεών της τη θέτουν σε πλεονεκτική θέση σε ένα ασταθές μακροοικονομικό περιβάλλον, όπου οι επενδυτές τυπικά προτιμούν μεγάλους, καλά κεφαλαιοποιημένους δανειστές.

Η χρηματιστηριακή πρόσθεσε ότι, παρότι ένα σφιχτό περιβάλλον καταθέσεων μπορεί να συνεχίσει να επιβαρύνει τα κέρδη βραχυπρόθεσμα, με τις εκτιμήσεις της για FY26–FY28 ελαφρώς κάτω από το consensus, μεγάλο μέρος αυτού του ρίσκου φαίνεται να έχει ήδη αποτιμηθεί.

Η Jefferies κατατάσσει την τράπεζα στις κορυφαίες επιλογές του κλάδου

Η χρηματιστηριακή συνεχίζει να κατατάσσει την τράπεζα στις κορυφαίες επιλογές της στον κλάδο.

Η Jefferies τόνισε ότι η πρόσφατη υποαπόδοση της μετοχής οφείλεται σε ανησυχίες για μεταβατικές αλλαγές στην ηγεσία και τον πιθανό αντίκτυπο των γεωπολιτικών εντάσεων στη Δυτική Ασία.

Η απροσδόκητη παραίτηση του προέδρου μερικής απασχόλησης Atanu Chakraborty στις αρχές αυτού του μήνα πρόσθεσε αβεβαιότητα για τους επενδυτές.

Ο Chakraborty επικαλέστηκε διαφορές σχετικές με τις «αξίες και την ηθική», προκαλώντας ισχυρή πώληση που σάρωσε δισεκατομμύρια σε χρηματιστηριακή αξία μέσα σε μερικές συνεδριάσεις.

Παρότι η τράπεζα και οι ρυθμιστικές αρχές διευκρίνισαν ότι δεν υπάρχουν ζητήματα διακυβέρνησης ή χρηματοοικονομικές ανωμαλίες, το επεισόδιο διατήρησε τους επενδυτές σε επιφυλακτική στάση.

Οι προοπτικές εξαρτώνται από σαφήνεια και εκτέλεση

Η Jefferies ανέφερε ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται περίπου στο 1.6 φορές την εκτιμώμενη προσαρμοσμένη λογιστική αξία για το FY27 και περίπου 13 φορές τα κέρδη, επίπεδα που είναι με έκπτωση σε σχέση με μεγάλες ιδιωτικές τράπεζες.

Η χρηματιστηριακή πρόσθεσε ότι η ευαισθησία σε υψηλότερο κόστος πιστώσεων και βραδύτερη ανάπτυξη εσόδων φαίνεται διαχειρίσιμη, ενώ η ισχυρή ποιότητα ενεργητικού και το προφίλ απόδοσης ιδίων κεφαλαίων της τράπεζας παρέχουν ένα βαθμό ανθεκτικότητας.

Οι αναλυτές πιστεύουν ότι μεγαλύτερη σαφήνεια για εξελίξεις σε επίπεδο διοικητικού συμβουλίου, συμπεριλαμβανομένου του διορισμού νέου προέδρου και της παράτασης της θητείας του διευθύνοντος συμβούλου, θα μπορούσε να λειτουργήσει ως βασικός καταλύτης για επανεκτίμηση.

Οι μετοχές της HDFC Bank διαπραγματεύονταν περίπου 2.8% χαμηλότερα τη Δευτέρα, αντικατοπτρίζοντας τη συνεχιζόμενη μεταβλητότητα, ενώ οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές ζυγίζουν τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών έναντι των βραχυπρόθεσμων αβεβαιοτήτων.