Με την πτώση των αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών λόγω AI και πολέμου, είναι ελκυστικές οι αποτιμήσεις;

Οι μεγάλες αμερικανικές τεχνολογικές μετοχές, που για καιρό αποτελούσαν τον κινητήριο μοχλό μιας ανοδικής αγοράς διάρκειας άνω των τριών ετών, υφίστανται μια απότομη αναπροσαρμογή αποτιμήσεων καθώς ένας συνδυασμός γεωπολιτικών εντάσεων, αυξανόμενων αποδόσεων και ερωτημάτων γύρω από τις δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη επιβαρύνει το επενδυτικό κλίμα.

Η διόρθωση εντάθηκε τις τελευταίες εβδομάδες, με τον κλάδο να βρίσκεται ήδη υπό πίεση πριν από την κλιμάκωση της σύγκρουσης με το Ιράν.

Από την έναρξη του πολέμου οι απώλειες μεγάλωσαν, συμβάλλοντας σε ό,τι διαμορφώνεται ως το πιο αδύναμο τρίμηνο για τις αμερικανικές μετοχές περίπου τα τελευταία τέσσερα χρόνια.

Ο βασικός δείκτης S&P 500 αναμένεται να κλείσει το τρίμηνο στο κόκκινο, με τις τεχνολογικές μετοχές να αντιπροσωπεύουν σημαντικό μέρος της πτώσης.

Η διόρθωση ήταν ιδιαίτερα έντονη σε μετοχές υψηλής ανάπτυξης, όπου οι υψηλές αποτιμήσεις τις είχαν καταστήσει πιο ευάλωτες σε μεταβολές του επενδυτικού κλίματος.

Την Τρίτη, το Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) ενισχύθηκε 1,7%, ενώ η Nvidia κέρδισε 2,3% και η Microsoft ανέβηκε 2,4% μετά από δημοσιεύματα ότι ο Πρόεδρος Donald Trump υπέδειξε προθυμία να τερματίσει τις στρατιωτικές εχθροπραξίες στη Μέση Ανατολή ακόμη κι αν το Στενό του Ορμούζ παραμείνει σε μεγάλο βαθμό κλειστό, αλλά η εξέλιξη προσφέρει μόνο περιορισμένη ανακούφιση στις αγορές.

Γεωπολιτικά και ανησυχίες για την AI πλήττουν τις μεγάλες τεχνολογικές

Οι τεχνολογικές μετοχές υποχωρούν από το υψηλό του Οκτωβρίου, καθώς οι επενδυτές επανεκτιμούν κατά πόσο οι έντονες επενδύσεις σε υποδομές για την AI θα αποφέρουν διατηρήσιμες αποδόσεις.

Η κλιμάκωση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή έχει περαιτέρω μειώσει την όρεξη για ρίσκο, επιταχύνοντας τις εκροές από μετοχές.

Ο δείκτης Nasdaq Composite έχει υποχωρήσει περισσότερο από 10% από τα πρόσφατα υψηλά του, εισερχόμενος σε περιοχή τεχνικής διόρθωσης για πρώτη φορά από τον Απρίλιο του 2025, όταν οι εντάσεις γύρω από δασμούς είχαν ταράξει τις αγορές.

Μεταξύ των μεγάλων ονομάτων, οι απώλειες ήταν μεγάλες.

Η Meta Platforms έχει υποχωρήσει περίπου 18%, ενώ η Alphabet είναι κάτω περίπου 11%, με αμφότερες τις μετοχές να αντιμετωπίζουν και πίεση από αρνητικές νομικές εξελίξεις.

Η Nvidia και η Microsoft έχουν πέσει περίπου 10% η κάθε μία, ενώ η Amazon έχει δείξει σχετικά ανθεκτικότητα, υποχωρώντας περίπου 4%.

Ο ευρύτερος τεχνολογικός κλάδος του S&P 500 έχει μειωθεί σχεδόν 8% από την έναρξη της σύγκρουσης, σε ευθυγράμμιση με τον συνολικό δείκτη.

Οι δυναμικές της αγοράς εντείνουν την πίεση πωλήσεων

Οι αναλυτές λένε ότι πολλοί παράγοντες συγκλίνουν δημιουργώντας ένα δύσκολο περιβάλλον για τις τεχνολογικές μετοχές.

Οι αυξανόμενες αποδόσεις των αμερικανικών Treasury, οδηγούμενες από ανησυχίες για τον πληθωρισμό συνδεδεμένες με υψηλότερες τιμές ενέργειας, επιβαρύνουν τις αποτιμήσεις, ιδίως για τις μετοχές ανάπτυξης των οποίων τα κέρδη αναμένονται πιο μακροπρόθεσμα.

Ταυτόχρονα, οι επενδυτές αποχωρούν από κορεσμένες τοποθετήσεις.

«Λόγω της επικυριαρχίας και της επιτυχίας των megacaps τα τελευταία χρόνια, νομίζω ότι έγιναν η πρώτη και η πιο εύκολη πηγή ρευστότητας για τους επενδυτές», είπε ο Matt Orton, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής αγοράς στην Raymond James Investment Management, σε ρεπορτάζ του Reuters.

Πρόσθεσε ότι ένας συνδυασμός παραγόντων έχει δημιουργήσει ένα δυσμενές υπόβαθρο.

«Έχουμε αυτό το τέλειο μίγμα που δημιουργεί αντίθετους ανέμους για τις μεγάλες τεχνολογικές και την τεχνολογία γενικώς.»

Ο Orton προειδοποίησε επίσης ότι η ευρύτερη σταθερότητα της αγοράς μπορεί να εξαρτηθεί από την ανάκαμψη του κλάδου.

«Μέχρι αυτές οι μεγάλες τεχνολογικές μετοχές να βρουν κάποια μορφή σταθερότητας στην αγορά, γίνεται σχεδόν αδύνατο και για την ευρύτερη αγορά να βρει το βηματισμό της», είπε.

Οι αποτιμήσεις συμπιέζονται σε πιο ελκυστικά επίπεδα

Παρά την εκροή, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι οι αποτιμήσεις έχουν καταστεί σημαντικά πιο ελκυστικές.

Ο προβλεπόμενος δείκτης τιμής προς κέρδη του τεχνολογικού κλάδου έχει πέσει από 32 στα τέλη Οκτωβρίου σε περίπου 20, φέρνοντάς τον κοντά στον πολλαπλασιαστή της ευρύτερης αγοράς που είναι 19,3.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, ηγετικές μετοχές διαπραγματεύονται σε επίπεδα που δεν έχουν εμφανιστεί εδώ και χρόνια.

Η Nvidia αποτιμείται τώρα λίγο πάνω από 19 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, το χαμηλότερο επίπεδο της από το 2019, ενώ η Meta διαπραγματεύεται περίπου στις 17 φορές, σε χαμηλό τριετίας.

Αυτή η συμπίεση οδήγησε μερικούς στρατηγικούς να γίνουν πιο εποικοδομητικοί για τον κλάδο.

«Η αναλογία ρίσκου-απόδοσης βελτιώνεται», δήλωσε ο Chris Galipeau, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής αγοράς στη Franklin Templeton στο ρεπορτάζ του Reuters.

«Καθώς οι τιμές των μετοχών πέφτουν, μειώνεται και ο κίνδυνος κατοχής τους.»

Η προοπτική κερδών προσφέρει στήριγμα

Τα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου παραμένουν ισχυρά, ακόμη και καθώς το κλίμα εξασθενεί.

Σύμφωνα με δεδομένα της LSEG IBES, οι τεχνολογικές εταιρείες αναμένεται να αποδώσουν αύξηση κερδών 43% το 2026, ξεπερνώντας σημαντικά την προβλεπόμενη αύξηση 18,8% του ευρύτερου S&P 500.

Ορισμένοι επενδυτές βλέπουν την τρέχουσα κάμψη ως πιθανή ευκαιρία εισόδου.

Ο Julian Emanuel, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής μετοχών και ποσοτικών αναλύσεων στην Evercore ISI, δήλωσε ότι παραμένει αισιόδοξος για την μακροπρόθεσμη πορεία του κλάδου.

«Αγοράζουμε τις Big Tech», είπε ο Emanuel σε ρεπορτάζ του Bloomberg, επισημαίνοντας την συνεχιζόμενη επιτάχυνση της επανάστασης της AI και τις πιο ελκυστικές αποτιμήσεις.

Πρόσθεσε ότι αρκετές τεχνολογικές μετοχές διαπραγματεύονται πλέον κάτω από τα χαμηλά επίπεδα αποτίμησης της πανδημικής περιόδου.

Παρότι η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα πιθανότατα θα συνεχιστεί, ιδίως εν μέσω γεωπολιτικής αβεβαιότητας, ο συνδυασμός χαμηλότερων αποτιμήσεων και ισχυρού δυναμικού κερδών διατηρεί το ενδιαφέρον των επενδυτών για τον κλάδο, καθώς οι αγορές αναζητούν πιο ξεκάθαρη κατεύθυνση.