Μετοχή Circle υποχωρεί καθώς αναλυτές προειδοποιούν για πίεση στα περιθώρια

Οι μετοχές της Circle Internet Group υποχώρησαν απότομα την Πέμπτη, αφού οι αναλυτές της Compass Point υποβάθμισαν τη μετοχή, επικαλούμενοι ανησυχίες για επικείμενη πίεση στα περιθώρια που συνδέεται με τον βασικό επιχειρηματικό τομέα USDC.

Η μετοχή σημείωσε πτώση 7.44% στα $87.41, αναστρέφοντας μέρος των πρόσφατων κερδών της μετά την άνοδο 19% μέχρι την Τετάρτη του 2026.

Η Compass Point κατέβασε την αξιολόγησή της σε Sell από Neutral και μείωσε την τιμή-στόχο στα $77 από $79, προειδοποιώντας ότι οι πρόσφατες τάσεις ανάπτυξης ενδέχεται να μην μεταφραστούν σε ισχυρότερη κερδοφορία.

Η ανάπτυξη μετατοπίζεται προς κανάλια με χαμηλότερα περιθώρια

Ενώ η προσφορά του USDC—του κορυφαίου stablecoin της εταιρείας με δέσμευση στο δολάριο—παρέμεινε ανθεκτική, οι αναλυτές τόνισαν μια δομική μετατόπιση στο πού συντελείται αυτή η ανάπτυξη.

Σύμφωνα με την Compass Point, λίγο κάτω από το 80% της αύξησης της προσφοράς USDC από τις αρχές Φεβρουαρίου προέρχεται από πλατφόρμες όπως οι Sky, Binance και Ethena.

Αυτές οι συνεργασίες περιλαμβάνουν συμφωνίες διανομής που μειώνουν το μερίδιο της Circle στο εισόδημα από τόκους που παράγεται από τα αποθέματα USDC.

Η Circle κερδίζει μεγαλύτερα περιθώρια στο USDC που διακρατείται εκτός αυτών των δικτύων, το οποίο αναφέρεται ως «off-platform» προσφορά.

Η μετατόπιση προς ανάπτυξη που καθοδηγείται από συνεργασίες, επομένως, αραίει την κερδοφορία παρά την αύξηση της συνολικής υιοθέτησης.

Αυτή η δυναμική σηματοδοτεί μια απόκλιση από προηγούμενες πτώσεις της αγοράς κρυπτονομισμάτων, όταν η προσφορά USDC συνήθως μειωνόταν.

Στο τρέχον περιβάλλον, οι συμφωνίες διαμοιρασμού αποδόσεων στηρίζουν τα επίπεδα κυκλοφορίας αλλά ταυτόχρονα ασκούν πίεση στα περιθώρια.

Οι κίνδυνοι για τα κέρδη αυξάνονται ενόψει των αποτελεσμάτων

Οι αναλυτές αναμένουν ότι αυτές οι τάσεις θα επιβαρύνουν τα επερχόμενα κέρδη, με την Compass Point να προβλέπει μείωση της κερδοφορίας.

«Τα αποτελέσματα του 1Q της CRCL ενδέχεται να απογοητεύσουν τις αυξανόμενες προσδοκίες», έγραψε ο Ed Engel. «Κοιτάζοντας προς το 2Q, το USDC στις πλατφόρμες συνεργασίας παραμένει πάνω από το μέσο επίπεδο του 1Q. Επομένως, αναμένουμε τα μεικτά περιθώρια να παραμείνουν υπό πίεση εάν οι τρέχουσες τάσεις συνεχιστούν.»

Η εταιρεία εκτιμά ότι τα κέρδη της Circle προ φόρων, τόκων, αποσβέσεων και εξαιρέσεων (EBITDA) θα μειωθούν κατά 19% το πρώτο τρίμηνο σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο. Η πρόβλεψή της για το EBITDA της χρήσης 2027 είναι επίσης 20% κάτω από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της Wall Street.

Η προειδοποίηση έρχεται ενώ οι επενδυτές δίνουν ολοένα μεγαλύτερη έμφαση στην ποιότητα της ανάπτυξης αντί απλώς στην αύξηση της προσφοράς USDC.

Ευαισθησία στα επιτόκια και προκλήσεις διαφοροποίησης

Το επιχειρηματικό μοντέλο της Circle παραμένει σε μεγάλο βαθμό συνδεδεμένο με το εισόδημα από τόκους που παράγεται από τα αποθέματα που στηρίζουν το USDC. Το τέταρτο τρίμηνο του 2025, το εισόδημα από αποθεματικά αντιστοιχούσε σε 733 million USD (approx. 639,4 million €) από συνολικά έσοδα 770 million USD (approx. 671,7 million €), υπογραμμίζοντας την εξάρτηση της εταιρείας από τα ισχύοντα επιτόκια.

Ενώ η κυκλοφορία του USDC αυξήθηκε 72% σε 75,3 billion USD (approx. 65,7 billion €) κατά την περίοδο, μια πτώση στους ρυθμούς απόδοσης των αποθεμάτων μερικώς αντιστάθμισε τα οφέλη, αναδεικνύοντας την έκθεση της εταιρείας στις μακροοικονομικές συνθήκες.

Αυτή η ευαισθησία στα επιτόκια εισάγει μεταβλητότητα στα κέρδη, τοποθετώντας τη Circle περισσότερο ως χρηματοοικονομική πλατφόρμα εξαρτώμενη από το περιβάλλον αποδόσεων παρά ως παραδοσιακή τεχνολογική εταιρεία.

Για να το αντιμετωπίσει, η εταιρεία επεκτείνεται σε νέους τομείς, συμπεριλαμβανομένων των Circle Payments Network, StableFX και της υποδομής blockchain Arc.

Ωστόσο, τα μη τόκικα έσοδα παραμένουν σχετικά μικρό μέρος των συνολικών εσόδων, γεγονός που δείχνει ότι η διαφοροποίηση είναι ακόμη σε πρώιμο στάδιο.

Παρά τις επιφυλάξεις της Compass Point, το ευρύτερο κλίμα στη Wall Street παραμένει πιο ισορροπημένο.

Από 27 αναλυτές που παρακολουθεί η FactSet, το 48% αξιολογεί τη μετοχή ως Buy, ενώ το 44% έχει αξιολόγηση Hold, με μέση τιμή-στόχο $131.29.

Ωστόσο, η βραχυπρόθεσμη προοπτική εξαρτάται από το αν η Circle μπορεί να διατηρήσει την ανάπτυξη χωρίς περαιτέρω διάβρωση των περιθωρίων — μια πρόκληση που μπορεί να διαμορφώσει το επενδυτικό κλίμα τους επόμενους μήνες.