Κινεζική start‑up AI StepFun εγκαταλείπει υπεράκτια δομή ενόψει IPO

Η κινεζική start‑up τεχνητής νοημοσύνης StepFun εγκαταλείπει την υπεράκτια εταιρική της δομή καθώς προετοιμάζεται για πιθανό IPO στο Χονγκ Κονγκ, σύμφωνα με τρεις πηγές με γνώση του θέματος.

Η κίνηση έρχεται καθώς οι κινεζικοί ρυθμιστικοί φορείς αυστηροποιούν την εποπτεία τους στις δομές «red‑chip» που χρησιμοποιούνται ευρέως από εταιρείες για άντληση κεφαλαίων στο εξωτερικό.

Ο κινεζικός χρηματιστηριακός ρυθμιστής δήλωσε τον περασμένο μήνα ότι έδωσε εντολή σε ορισμένες εταιρείες που είναι εγγεγραμμένες στο εξωτερικό —συχνά σε φορολογικούς παραδείσους αλλά με κύριες δραστηριότητες στην Κίνα— να αποσυναρμολογήσουν τέτοια σχήματα.

Τέτοιες δομές επιτρέπουν συνήθως στις εταιρείες να έχουν πρόσβαση σε ξένες κεφαλαιαγορές διατηρώντας ταυτόχρονα τις εγχώριες επιχειρηματικές δραστηριότητες.

Ειδικοί της βιομηχανίας προειδοποιούν πως η νέα ρυθμιστική στάση μπορεί να καθυστερήσει τα χρονοδιαγράμματα εισαγωγής στο χρηματιστήριο για τις επηρεαζόμενες εταιρείες.

Οι εταιρείες ενδέχεται να αντιμετωπίσουν σημαντικά νομικά και χρηματοοικονομικά εμπόδια κατά τη μεταφορά της έδρας τους πίσω στην Κίνα, και ορισμένες μπορεί να εγκαταλείψουν εντελώς τα σχέδια για IPO εάν η αναδιάρθρωση αποδειχθεί υπερβολικά δαπανηρή.

Σύμφωνα με το Reuters, στην περίπτωση της StepFun πηγές αποκάλυψαν ότι η εταιρεία κατέληξε στο συμπέρασμα ότι η υιοθέτηση μιας εγχώριας εταιρικής δομής θα ήταν πιο κατάλληλη δεδομένης της ισχυρής στήριξής της από επενδυτές συνδεδεμένους με το κράτος.

Εταιρικά αρχεία δείχνουν ότι η προηγούμενη δομή της περιελάμβανε τα Νησιά Κέιμαν.

Όλες οι πηγές αρνήθηκαν να ταυτοποιηθούν καθώς οι πληροφορίες δεν είναι δημόσιες, και η StepFun δεν ανταποκρίθηκε σε αιτήματα για σχολιασμό.

Ισχυρή στήριξη επενδυτών και θέση στην τεχνητή νοημοσύνη

Η StepFun έχει μεταξύ των υποστηρικτών της επενδυτικά οχήματα που συνδέονται με δημοτικές και περιφερειακές αρχές της Σαγκάης, καθώς και την Qiming Venture Partners και τον τεχνολογικό γίγαντα Tencent Holdings, σύμφωνα με δημόσιες γνωστοποιήσεις και δημοσιεύματα.

Ιδρύθηκε τον Απρίλιο του 2023 από τον πρώην αντιπρόεδρο της Microsoft, Jiang Daxin, η εταιρεία αναδείχθηκε σε μία από τις κορυφαίες κινεζικές start‑ups στον χώρο της τεχνητής νοημοσύνης, με έμφαση στην ανάπτυξη μεγάλων γλωσσικών θεμελιωδών μοντέλων.

Η αναδιάρθρωση της εταιρείας καταδεικνύει τον τρόπο με τον οποίο οι κινεζικές εταιρείες κινούνται γρήγορα για να συμμορφωθούν με τις ρυθμιστικές οδηγίες, προκειμένου να διατηρήσουν τις φιλοδοξίες τους για εισαγωγές στο εξωτερικό και να αξιοποιήσουν τη ζήτηση των επενδυτών για μετοχές AI και ημιαγωγών.

Ισχυρό pipeline εισαγωγών στο Χονγκ Κονγκ

Η αγορά IPO του Χονγκ Κονγκ έχει σημειώσει ισχυρή ανάκαμψη, με τα κεφάλαια που συγκεντρώθηκαν το 2025 να αυξάνονται κατά 231% φτάνοντας τα $37 δισ.

Δεδομένα του Χρηματιστηρίου δείχνουν ότι περισσότερες από 530 εταιρείες, οι περισσότερες κινεζικές, είχαν υποβάλει αιτήσεις για εισαγωγή μέχρι τον περασμένο μήνα.

Ενώ δεν είναι σαφές πόσες από αυτές τις αιτήσεις αφορούν εταιρείες red‑chip, νομικά δεδομένα δείχνουν ότι το ένα πέμπτο των 131 εισαγωγών στο Χονγκ Κονγκ που εγκρίθηκαν πέρυσι από τις κινεζικές αρχές.

Σύμφωνα με έκθεση του Φεβρουαρίου από το κινεζικό μέσο Caijing, η StepFun σχεδίαζε να αντλήσει μεταξύ 2 δισ. γιουάν και 3 δισ. γιουάν σε γύρο προ‑IPO, με αποτίμηση έως $6 δισ.

Η έκθεση προσέθετε ότι η εταιρεία στόχευε να καταθέσει αίτηση για IPO στο Χονγκ Κονγκ μέχρι τα τέλη Ιουνίου με αποτίμηση $10 δισ. για τους επενδυτές‑άγκυρα.

Ανάπτυξη προϊόντος και ενίσχυση ηγεσίας

Από την κυκλοφορία του, το μοντέλο Step 3.5 Flash της StepFun κατατάσσεται ανάμεσα στα τρία περισσότερο χρησιμοποιούμενα μοντέλα στην πλατφόρμα πράκτορα OpenClaw AI, μαζί με τους ανταγωνιστές MiniMax M2.5 και Kimi K2.5.

Η εταιρεία έχει επίσης επεκτείνει την παρουσία της μέσω συνεργασιών, ενσωματώνοντας τα μοντέλα της σε λειτουργικά συστήματα κινητών τηλεφώνων και αυτοκινήτων μέσω συνεργασιών με τις OPPO και Geely.

Τον Φεβρουάριο, η StepFun ενίσχυσε την ηγετική της ομάδα διορίζοντας τον Yin Qi, ιδρυτή της εταιρείας αναγνώρισης προσώπου Megvii Technology, ως πρόεδρο.

Η StepFun δεν είναι μόνη στην αναθεώρηση της εταιρικής της δομής.

Πολλές κινεζικές τεχνολογικές εταιρείες αξιολογούν αν θα ακολουθήσουν τις ρυθμιστικές οδηγίες και θα μεταφέρουν την έδρα τους πίσω στην Κίνα, σύμφωνα με επενδυτές και νομικούς εμπειρογνώμονες.

Η start‑up τεχνητής νοημοσύνης Moonshot είναι μεταξύ εκείνων που εξετάζουν την ανάγκη να αποδομήσουν την υπεράκτια δομή τους, η οποία περιλαμβάνει επίσης τα Νησιά Κέιμαν.

Τρεις πηγές με γνώση των συζητήσεων δήλωσαν ότι η εταιρεία δεν έχει ακόμη λάβει απόφαση.

Η Moonshot αναζητά επί του παρόντος να αντλήσει $1 δισ. σε νέο γύρο χρηματοδότησης με αποτίμηση $18 δισ. και θα μπορούσε να ξεκινήσει διαδικασία IPO στο Χονγκ Κονγκ αργότερα μέσα στη χρονιά.

Ο πιο πρόσφατος γύρος συγκέντρωσης κεφαλαίων τον Φεβρουάριο αποτίμησε την εταιρεία στα $10 δισ., πάνω από διπλάσια της αποτίμησης των $4.3 δισ. τον Δεκέμβριο, σύμφωνα με τη βάση δεδομένων εταιρειών Qichacha.

Το εξελισσόμενο ρυθμιστικό πλαίσιο αναμένεται να συνεχίσει να διαμορφώνει τις στρατηγικές εισαγωγής στο χρηματιστήριο για κινεζικές εταιρείες που επιδιώκουν πρόσβαση στις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές.