Τι κρύβεται πίσω από την εξαιρετική πρόβλεψη της BP για το Α' τρίμηνο και την άνοδο του χρέους;

Η BP εισέρχεται στην ανακοίνωση αποτελεσμάτων για το πρώτο τρίμηνο με ένα ασυνήθιστα αισιόδοξο μήνυμα για τα κέρδη, αλλά και με ένα λιγότερο άνετο για τον ισολογισμό.

Η πετρελαϊκή εταιρεία δήλωσε την Τρίτη ότι η δραστηριότητά της στο trading πετρελαίου αναμένεται να αποδώσει «εξαιρετικά» αποτελέσματα στο πρώτο τρίμηνο.

Οι προβλέψεις ευνοούνται από τις βίαιες διακυμάνσεις που έπληξαν τις αγορές αργού κατά το διάστημα αυτό.

Επίσης ανέφερε ότι τα ισχυρότερα περιθώρια διύλισης θα πρέπει να στηρίξουν τα κέρδη.

Ταυτόχρονα, η BP προέβλεψε καθαρό χρέος $25 billion to $27 billion, από $22.2 billion στο τέλος του 2025.

Αυτό αφήνει τους επενδυτές με μια πιο σύνθετη εικόνα από ό,τι υπαινίσσεται ο τίτλος: το τρίμηνο φαίνεται ισχυρό, αλλά η ποιότητα και η ανθεκτικότητα αυτής της ισχύος ήδη εξετάζονται.

Το trading και η διύλιση μετέτρεψαν το χάος σε κέρδη

Ο κύριος λόγος που η BP εμφανίζεται τόσο αισιόδοξη είναι ότι βρέθηκε σε καλή θέση για την αναταραχή στις αγορές πετρελαίου.

Το Brent εκτινάχθηκε προσωρινά κοντά στα $120 το βαρέλι κατά τη διάρκεια του τριμήνου, καθώς οι διαταραχές σχετιζόμενες με συγκρούσεις γύρω από τον Δίαυλο του Χορμούζ ανακάτεψαν τις προσδοκίες για την προσφορά.

Για μια εταιρεία όπως η BP, αυτό το είδος μεταβλητότητας μπορεί να είναι πολύ κερδοφόρο στο trading, γιατί οι απότομες κινήσεις, οι αποσυνδέσεις και οι μεταβαλλόμενες φυσικές ροές τείνουν να δημιουργούν περισσότερες ευκαιρίες.

Η BP είπε ξεκάθαρα ότι η δραστηριότητα trading πετρελαίου της θα πρέπει να σημειώσει ένα «εξαιρετικό» τρίμηνο, καθιστώντας αυτή την ιστορία λιγότερο θέμα έκρηξης της παραγωγής και περισσότερο θέμα ενός μεγάλου ενεργειακού trader που ωφελείται από την αναταραχή.

Η διύλιση πρόσθεσε ένα δεύτερο σκέλος στην εικόνα.

Η BP ανέφερε ότι το περιθώριο διύλισης αυξήθηκε στα $16.9 a barrel στο πρώτο τρίμηνο, από $15.2 a barrel στο προηγούμενο τρίμηνο.

Η βελτίωση αυτή μπορεί να προσθέσει κατά προσέγγιση $100 million to $200 million στα κέρδη από διυλισμένα προϊόντα.

Αυτό έχει σημασία γιατί δείχνει ότι το τρίμηνο δεν στηρίχθηκε αποκλειστικά στο trading.

Η BP ωφελήθηκε επίσης από ισχυρότερη οικονομική απόδοση downstream, δίνοντας στην εταιρεία έναν ευρύτερο πολλαπλασιαστή στα κέρδη σε όλη τη δραστηριότητα.

Η άνοδος του χρέους είναι το μέρος που οι επενδυτές δεν μπορούν να αγνοήσουν

Το μειονέκτημα είναι ότι τα ισχυρότερα κέρδη ήλθαν μαζί με μεγαλύτερες απαιτήσεις στον ισολογισμό.

Η BP δήλωσε ότι το καθαρό χρέος αναμένεται να αυξηθεί μεταξύ $25 billion to $27 billion από $22.2 billion στο τέλος του 2025.

Με απλά λόγια, περισσότεροι πόροι έχουν δεσμευτεί στα μηχανικά της λειτουργίας της επιχείρησης κατά τη διάρκεια ενός εύκολου τριμήνου.

Τα αποθέματα μπορεί να γίνουν πιο ακριβά για χρηματοδότηση, οι εισπράξεις μπορεί να αυξηθούν και οι trading δραστηριότητες ίσως απαιτήσουν περισσότερα περιθώρια και χρηματοδότηση.

Τίποτα από όλα αυτά δεν σημαίνει αυτόματα επιδείνωση, αλλά κάνει την εικόνα των κερδών λιγότερο καθαρή απ’ ό,τι μπορεί να υπονοεί η λέξη «εξαιρετικό».

Αυτή η ένταση είναι που καθιστά την ιστορία ενδιαφέρουσα.

Η BP μπορεί να κερδίζει περισσότερα, αλλά βασίζεται επίσης περισσότερο σε δραστηριότητες που απορροφούν μετρητά όταν οι αγορές πιέζονται.

Οι διακυμάνσεις στο κεφάλαιο κίνησης μπορούν να αντιστραφούν σε επόμενα τρίμηνα, οπότε η αύξηση του χρέους δεν υποδεικνύει αναγκαστικά δομική επιδείνωση.

Αλλά οι επενδυτές τείνουν να δίνουν προσοχή όταν η ισχύς των κερδών συνοδεύεται από αύξηση του χρέους, γιατί εγείρει το ερώτημα πόσο από την επιτυχία του τριμήνου είναι πραγματικά παραγωγική σε μετρητά και επαναλαμβανόμενη.