Γιατί η μετοχή της AT&T είναι στο κόκκινο παρά τα ισχυρά αποτελέσματα Q1;

Η AT&T (NYSE: T) δέχεται πίεση το πρωί της Τετάρτης παρά το γεγονός ότι ανακοίνωσε αποτελέσματα Q1 που πολλοί θα περιέγραφαν ως «απόλυτα επιτυχημένα».

Ο τηλεπικοινωνιακός γίγαντας κατέγραψε πανηγυρικά αποτελέσματα: τα κέρδη ήταν υψηλότερα των εκτιμήσεων, τα έσοδα υπερέβησαν τις προβλέψεις και το λειτουργικό περιθώριο ενισχύθηκε σημαντικά στο 21.1%.

Επιπλέον, η εταιρεία επιβράβευσε τους μετόχους με επαναγορές μετοχών ύψους $2.3 billion και διατήρησε επίσης μέρισμα $0.2275 ανά μετοχή. Η αύξηση των συνδρομητών επίσης επιτάχυνε, υπεραποδίδοντας σε σχέση με τα περυσινά επίπεδα.

Ωστόσο, η αδυναμία της μετοχής της AT&T μετά την ανακοίνωση δεν είναι αδικαιολόγητη. Οι επενδυτές εγκαταλείπουν την εισηγμένη στο NYSE εταιρεία στις Apr. 22 εξαιτίας των δύο παρακάτω ανησυχιών.

Η μετοχή της AT&T είναι μη ελκυστική λόγω τεράστιου χρέους

Ο βασικός λόγος που οι μετοχές της T είναι στο «κόκκινο» σήμερα είναι το βάρος που φέρει ο ισολογισμός της εταιρείας.

Παρά τα εξαιρετικά λειτουργικά μεγέθη, η χρηματοοικονομική δομή της AT&T παραμένει έντονα μοχλευμένη.

Το συνολικό χρέος αυξήθηκε σε ανησυχητικά «$138.4 billion» στο Q1 – τρομάζοντας τους θεσμικούς επενδυτές σε ένα περιβάλλον επιτοκίων «υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα».

Μεγάλο μέρος αυτής της αύξησης σχετίζεται με την πρόσφατη απόκτηση των μαζικών λιανικών υποδομών fiber της Lumen Technologies – μια συμφωνία που οι αναλυτές θεωρούν στρατηγικά απαραίτητη για την ανάπτυξη αλλά δαπανηρή στην υλοποίηση.

Σε μια αγορά που όλο και περισσότερο προτιμά «ισχυρούς» ισολογισμούς, η αύξηση του χρέους συχνά αντισταθμίζει ακόμη και τις πιο εντυπωσιακές αυξήσεις συνδρομητών, οδηγώντας σε αντίδραση «πουλήστε με τα νέα».

Το αίνιγμα των ελεύθερων ταμειακών ροών επιβαρύνει τις μετοχές της T

Παρά το θετικό στοιχείο στα κέρδη, ο «ζωτικός χυμός» μιας εταιρείας που πληρώνει μέρισμα όπως η AT&T είναι στην ουσία οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) — και το πρόσφατο τρίμηνο άφησε κάποια κενά σε αυτόν τον τομέα.

Η ελεύθερη ταμειακή ροή στο Q1 διαμορφώθηκε σε $2.5 billion, μια σημαντική υποχώρηση από τα $3.1 billion που αναφέρθηκαν το ίδιο τρίμηνο πέρυσι.

Αυτή η πτώση οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην απουσία των διανομών από τη DIRECTV, οι οποίες παλαιότερα λειτουργούσαν ως αξιόπιστη πηγή μετρητών.

Παρότι η διοίκηση έσπευσε να επαναλάβει τον ετήσιο στόχο FCF πάνω από $18 billion, η αγορά φαίνεται αυτή τη στιγμή σε στάση «δείξτε μου».

Μέχρι η T να αποδείξει ότι οι δαπάνες κεφαλαίου για 5G και fiber αποδίδουν άμεσα ρευστά αποτελέσματα που γεφυρώνουν αυτό το κενό, οι μετοχές της AT&T ενδέχεται να δυσκολευτούν να βρουν ένα σταθερό χαμηλό.

Πώς να τοποθετηθείτε στην AT&T μετά τα αποτελέσματα Q1

Τελικά, η σημερινή κίνηση τιμής αντικατοπτρίζει τους πόνους μεγέθυνσης μιας εταιρείας που βρίσκεται στη μέση μιας τεράστιας αλλαγής ταυτότητας.

Η AT&T Inc. αφήνει το «δέρμα» του συγκροτήματος για να γίνει ένας καθαρός παίχτης συνδεσιμότητας, όπως μαρτυρά η πτώση 25.3% στα παραδοσιακά έσοδα από χαλκό και η παράλληλη άνοδος του fiber.

Ωστόσο, αυτή η μετάβαση απαιτεί μεγάλο κεφάλαιο και εγκυμονεί κινδύνους εκτέλεσης.

Οι επενδυτές της μετοχής T αξιολογούν επί του παρόντος το μακροπρόθεσμο δυναμικό ενός κυρίαρχου οικοσυστήματος 5G/Fiber έναντι των άμεσων ρεαλιοτήτων των υψηλών τόκων και των μεταβαλλόμενων ροών μετρητών.

Παρότι το τρίμηνο «διέπρεψε» σε λειτουργικό επίπεδο, η αγορά σηματοδοτεί ότι χρειάζεται περισσότερα από απλή αύξηση — απαιτεί ένα πιο λιτό και ισχυρό χρηματοοικονομικό προφίλ πριν ανταμείψει την AT&T με υψηλότερο πολλαπλασιαστή.