Επενδυτής μηνύει σύμβουλο της Blue Owl για αποτιμήσεις και αμοιβές

Ένας επενδυτής σε ένα από τα private credit funds της Blue Owl Capital κατέθεσε αγωγή στη Νέα Υόρκη, κατηγορώντας τον επενδυτικό σύμβουλο της εταιρείας για παραβίαση των καθηκόντων εμπιστοσύνης, φουσκώνοντας τις αξίες των περιουσιακών στοιχείων για να εισπράξει υπερβολικές αμοιβές.

Η καταγγελία, που κατατέθηκε τη Δευτέρα στο US District Court στο Μανχάταν, υποβλήθηκε από τον Richard Delman, μέτοχο της Blue Owl Capital Corporation.

Ο Delman ισχυρίζεται ότι οι χρεώσεις που επιβλήθηκαν από την Blue Owl Credit Advisors LLC παραβίασαν τα καθήκοντα εμπιστοσύνης σύμφωνα με το Investment Company Act του 1940.

Σύμφωνα με την καταγγελία, ο σύμβουλος χρέωνε αμοιβές που ήταν «τόσο δυσανάλογα μεγάλες που δεν συνδέονται με την αξία των παρεχόμενων υπηρεσιών» και δεν θα μπορούσαν να προέλθουν από διαπραγματεύσεις μεταξύ ανεξάρτητων μερών.

Σύγκρουση συμφερόντων συνδεόμενη με την αποτίμηση στοιχείων ενεργητικού

Στον πυρήνα της αγωγής βρίσκεται ο διπλός ρόλος του συμβούλου ως αποτιμητή των στοιχείων ενεργητικού του ταμείου και ως φορέα που κερδίζει αμοιβές συνδεδεμένες με αυτές τις αποτιμήσεις, κάτι που η καταγγελία περιγράφει ως εγγενή σύγκρουση συμφερόντων.

Η καταχώριση αναφέρει ότι πολλές επενδύσεις του ταμείου είναι μη ρευστοποιήσιμες και κατηγοριοποιούνται ως περιουσιακά στοιχεία επιπέδου 3 σύμφωνα με τους λογιστικούς κανόνες.

Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία στερούνται παρατηρήσιμων τιμών αγοράς και αποτιμώνται αντίθετα με εσωτερικά μοντέλα, δίνοντας στον σύμβουλο σημαντική διακριτική ευχέρεια.

Ο Delman ισχυρίζεται ότι αυτή η δομή δημιούργησε κίνητρο για συστηματική υπερεκτίμηση των αξιών των στοιχείων ενεργητικού.

Επέδειξε ένα επίμονο χάσμα μεταξύ της αναφερόμενης καθαρής αξίας ενεργητικού του ταμείου και της τιμής της μετοχής του που διαπραγματεύεται δημόσια, η οποία έχει υποχωρήσει περίπου 22% τον τελευταίο χρόνο.

Η αγωγή επισημαίνει επίσης τη χρήση από την εταιρεία τόκων σε είδος (pay-in-kind, PIK), μια μορφή μη-χρηματικού εισοδήματος που κεφαλαιοποιείται στα υπόλοιπα δανείων αντί να καταβάλλεται.

Η καταγγελία υποστηρίζει ότι ο σύμβουλος εισπράττει αμοιβές επί των PIK εσόδων ακόμη και όταν αυτά ενδέχεται να μην πραγματοποιηθούν ποτέ.

Αυξανόμενες αμοιβές χωρίς αντίστοιχες υπηρεσίες

Η καταγγελία ισχυρίζεται περαιτέρω ότι οι αμοιβές συμβουλευτικής έχουν αυξηθεί σημαντικά χωρίς αντίστοιχη αύξηση των παρεχόμενων υπηρεσιών.

Σύμφωνα με την καταγγελία, η Blue Owl Capital Corporation πλήρωσε $414.4 εκατ. σε αμοιβές συμβουλευτικής το 2025, αυξημένες περίπου 47% από $282.4 εκατ. το 2021.

Ο Delman επιδιώκει να ανακτήσει ό,τι χαρακτηρίζει υπερβολικές αμοιβές εκ μέρους του ταμείου, καθώς και να ανακαλέσει τη συμφωνία παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών.

Η Blue Owl Credit Advisors LLC, η εναγόμενη στην υπόθεση, λειτουργεί ως εξωτερικός διαχειριστής του ταμείου και αποτελεί έμμεσο συνδεδεμένο μέρος της Blue Owl Capital Inc..

Η αγωγή προστίθεται στην αυξανόμενη προσοχή στις πρακτικές αποτίμησης στις αγορές ιδιωτικής πίστωσης, όπου η έλλειψη διαφανούς τιμολόγησης για μη ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού έχει εγείρει ανησυχίες μεταξύ επενδυτών και ρυθμιστών.

Οι μετοχές της Blue Owl Capital Inc. βρέθηκαν υπό πίεση φέτος, επιβαρυμένες από αυξανόμενες εξαγορές μεριδίων και επιβράδυνση των εισροών κεφαλαίων από επενδυτές.

Οι ανησυχίες προέκυψαν αρχικά πέρυσι όταν η εταιρεία προσπάθησε να συγχωνεύσει τη Blue Owl Capital Corporation II με τη Blue Owl Capital Corporation, κίνηση που δέχθηκε κριτική καθώς το μεγαλύτερο ταμείο διαπραγματευόταν με έκπτωση περίπου 20% σε σχέση με την καθαρή αξία ενεργητικού, ενδεχομένως εις βάρος των επενδυτών του OBDC II.

Η κατάσταση οξύνθηκε αυτήν την εβδομάδα μετά την απόφαση της εταιρείας να αναστείλει τις εξαγορές μεριδίων σε ένα βασικό private credit fund και να πουλήσει περιουσιακά στοιχεία για να καλύψει πληρωμές, εγείροντας περαιτέρω ανησυχίες για την έκθεση του χαρτοφυλακίου σε εταιρείες λογισμικού.