Ο πληθωρισμός στην Κίνα ξεπέρασε τις προβλέψεις: γιατί οι αγορές αδιαφόρησαν;

Οι τιμές καταναλωτή και παραγωγού στην Κίνα αυξήθηκαν περισσότερο από το αναμενόμενο τον Απρίλιο, παρέχοντας νέα στοιχεία ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αρχίζουν να ενισχύονται, ακόμα κι αν η ευρύτερη εικόνα ανάκαμψης παραμένει άνιση και οι υπεύθυνοι πολιτικής είναι πιθανό να παραμείνουν επιφυλακτικοί.

Στοιχεία που δημοσίευσε η Εθνική Στατιστική Υπηρεσία της Κίνας έδειξαν ότι ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε 1.2% σε ετήσια βάση, επιταχύνοντας από 1.0% τον Μάρτιο και υπερβαίνοντας τις προβλέψεις των οικονομολόγων για άνοδο 0.9%.

Σε μηνιαία βάση, ο CPI μειώθηκε 0.1% τον Απρίλιο, σημαντική βελτίωση σε σχέση με τη μείωση 0.7% που καταγράφηκε τον Μάρτιο, και σύμφωνο με τις προσδοκίες των οικονομολόγων για πτώση 0.1%.

Και οι τιμές παραγωγού προκάλεσαν επίσης θετική έκπληξη.

Ο δείκτης τιμών παραγωγού αυξήθηκε 2.8% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, πολύ πάνω από τις προβλέψεις για άνοδο 1.6% και αισθητά ισχυρότερος από την αύξηση 0.5% που καταγράφηκε τον Μάρτιο.

Τα στοιχεία υποδηλώνουν ότι οι πληθωριστικές πιέσεις ενισχύθηκαν στην αρχή του δεύτερου τριμήνου, αν και μεγάλο μέρος αυτού φαίνεται να συνδέεται με το κόστος ενέργειας και εμπορευμάτων παρά με μια ευρεία άνοδο της εγχώριας ζήτησης.

Ο πληθωρισμός υπερέβη τις προβλέψεις

Οι ισχυρότερες ενδείξεις πιθανότατα θα ενισχύσουν την άποψη ότι οι συνθήκες τιμών στην Κίνα βελτιώνονται, ακόμη κι αν η υποκείμενη ανάπτυξη παραμένει άνιση.

Ο καταναλωτικός πληθωρισμός παραμένει μέτριος σε ιστορικούς όρους, αλλά τα στοιχεία του Απριλίου έδειξαν ανάκαμψη πιο ισχυρή από την αναμενόμενη, εν μέρει λόγω υψηλότερων τιμών καυσίμων και καταναλωτικών αγαθών.

Σε επίπεδο εργοστασίων, η αύξηση των τιμών παραγωγού υποδηλώνει ότι οι πιέσεις κόστους αρχίζουν να αναπτύσσονται ξανά.

Αυτό έχει σημασία επειδή ο CPI και ο PPI δίνουν διαφορετικά σήματα για την οικονομία.

Ο CPI παρακολουθεί τις τιμές που πληρώνουν τα νοικοκυριά για αγαθά και υπηρεσίες, καθιστώντας τον χρήσιμο δείκτη για τον καταναλωτικό πληθωρισμό και την αγοραστική δύναμη.

Ο PPI, αντίθετα, μετρά τις τιμές που χρεώνουν οι παραγωγοί και συχνά θεωρείται πρώιμο σήμα των πιέσεων κόστους που μετακινούνται στην οικονομία.

Συνολικά, τα στοιχεία του Απριλίου καταδεικνύουν στερεότερη δυναμική πληθωρισμού από ό,τι πολλοί αναλυτές ανέμεναν.

Αλλά δεν επιλύουν ακόμη τη συζήτηση για τη δύναμη της υποκείμενης εγχώριας ζήτησης της Κίνας, την οποία πολλοί οικονομολόγοι εξακολουθούν να χαρακτηρίζουν σχετικά ασθενική.

Η αντίδραση της αγοράς παραμένει συγκρατημένη

Παρόλα αυτά, η άμεση αντίδραση της αγοράς ήταν συγκρατημένη.

Οι επενδυτές φάνηκαν διστακτικοί στο να εξάγουν ευρεία συμπεράσματα από έναν μόνο μήνα ισχυρότερου πληθωρισμού, ιδίως δεδομένου ότι μεγάλο μέρος της θετικής έκπληξης προήλθε από πιέσεις τιμών συνδεδεμένες με την ενέργεια.

Αυτό βοηθά να εξηγηθεί γιατί το ευρύτερο κλίμα ρίσκου στην Ασία παρέμεινε σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητο μετά τη δημοσίευση.

Οι αγορές επίσης ζυγίζουν την ιστορία του πληθωρισμού στην Κίνα έναντι ευρύτερων παγκόσμιων ανησυχιών, συμπεριλαμβανομένης της πορείας των αμερικανικών επιτοκίων και των ανανεωμένων γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή.

Παρόλα αυτά, τα δεδομένα θα μπορούσαν να έχουν μεγαλύτερη σημασία εάν ακολουθηθούν από ισχυρότερες ενδείξεις για τη βιομηχανική παραγωγή, τις λιανικές πωλήσεις και τις επενδύσεις σε πάγια κεφάλαια.

Για περιουσιακά στοιχεία συνδεδεμένα με εμπορεύματα και για το περιφερειακό κλίμα ρίσκου, μια διατηρούμενη βελτίωση στο πλαίσιο τιμών της Κίνας θα θεωρούνταν συνήθως θετική.

Οι προοπτικές πολιτικής στο επίκεντρο

Για τους υπεύθυνους πολιτικής, τα τελευταία στοιχεία περιπλέκουν την εικόνα — αλλά με θετικό τρόπο.

Ο υψηλότερος πληθωρισμός δεν είναι απαραίτητα πρόβλημα για την Κίνα στα τρέχοντα επίπεδα, ιδιαίτερα μετά από μια παρατεταμένη περίοδο αδύναμης δυναμικής τιμών.

Μια ισχυρότερη ανάγνωση του PPI, ειδικότερα, ενδέχεται να θεωρηθεί θετικά ως σημάδι ότι η διαπραγματευτική δύναμη τιμολόγησης στον βιομηχανικό τομέα αρχίζει να ανακάμπτει.

Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός παραμένει πολύ κάτω από επίπεδα που θα δημιουργούσαν επείγουσα ανάγκη για σύσφιξη της πολιτικής.

Αυτό σημαίνει ότι είναι απίθανο το Πεκίνο να εγκαταλείψει τη στηρικτική του στάση, αλλά τα ισχυρότερα στοιχεία ίσως μειώσουν την πίεση για άμεσα μέτρα μεγάλης κλίμακας τόνωσης.

Τα νούμερα θα παρακολουθηθούν επίσης στενά εκτός Κίνας.

Οι παγκόσμιοι επενδυτές προσπαθούν να αξιολογήσουν εάν η πιο στέρεη τιμολόγηση στην Κίνα μπορεί να στηρίξει τις αγορές εμπορευμάτων και το εμπόριο, ενώ ταυτόχρονα οι κεντρικές τράπεζες αλλού παραμένουν επικεντρωμένες στον πληθωρισμό και στους κινδύνους από τα επιτόκια.

Προς το παρόν, η δημοσίευση του Απριλίου ενισχύει το επιχείρημα ότι οι πληθωριστικές πιέσεις στην Κίνα σταθεροποιούνται.

Οι πιο ισχυρές απ' ό,τι αναμενόταν ενδείξεις του CPI και του PPI δεν επιβεβαιώνουν μια ευρεία επανεπιτάχυνση της οικονομίας, αλλά υποδεικνύουν ότι το δεύτερο τρίμηνο ξεκίνησε με πιο στερεή δυναμική πληθωρισμού από ό,τι πολλοί είχαν προβλέψει.