Στήλη: Ρεκόρ, υψηλός πληθωρισμός και μια συμφωνία που δεν έχει ολοκληρωθεί

Την ώρα που γράφονται αυτές οι γραμμές, ο κ. Trump, μαζί με μια ομάδα κορυφαίων στελεχών αμερικανικών εταιρειών, βρίσκεται στην Κίνα.

Ο κ. Trump και ο Κινέζος πρόεδρος Σι Τζινπίνγκ έχουν ήδη πραγματοποιήσει επίσημη συνάντηση στο Πεκίνο.

Ωστόσο, μέχρι στιγμής υπάρχουν ελάχιστες λεπτομέρειες για το τι συζητήθηκε και πολύ περισσότερο για το τι συμφωνήθηκε.

Αυτό που είναι γνωστό μέχρι τώρα είναι ότι η συνάντηση διήρκεσε πάνω από δύο ώρες, πολύ περισσότερο από την ώρα που είχε προβλεφθεί για τις συνομιλίες.

Ο κ. Trump περιέγραψε τις συζητήσεις ως «εξαιρετικές» και είπε ότι η σχέση μεταξύ των δύο χωρών θα είναι «καλύτερη από ποτέ».

Αλλά ο Σι Τζινπίνγκ προειδοποίησε ότι οι ΗΠΑ και η Κίνα θα μπορούσαν «να έλθουν σε σύγκρουση» εάν το ζήτημα της Ταϊβάν χειριστεί ακατάλληλα.

Μέχρι στιγμής δεν έχουν υπάρξει άμεσες ανακοινώσεις που να αφορούν το εμπόριο, την τεχνητή νοημοσύνη, τις εξαγωγές σπάνιων γαιών ή τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Κι όμως, ως το απόγευμα της Πέμπτης, τόσο ο NASDAQ όσο και ο S&P διαπραγματεύονταν σε νέα ιστορικά υψηλά, και φαίνεται ότι οι επενδυτές περιμένουν ότι η αμερικανική αποστολή θα αποχωρήσει με μια διαρκή συμφωνία.

Στο καλύτερο αποτέλεσμα, κάποιοι αναλυτές εκτιμούν ότι αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε σημαντική μείωση δασμών, επηρεάζοντας έως και 30 billion GBP (approx. 34,6 billion €) αξίας αγαθών.

Σε αντίθετη περίπτωση, μια συμφωνία για επέκταση της τρέχουσας αναστολής δασμών θα εκλαμβανόταν ως ένας βασικός συμβιβασμός που θα λειτουργούσε και στις δύο πλευρές.

Το ενδεχόμενο να μην επιτευχθεί καμία συμφωνία και η τρέχουσα αναστολή των δασμών να λήξει τον Αύγουστο δεν τιμολογείται προς το παρόν. Όμως αυτό δεν αντανακλά το παρόν κλίμα στις αγορές.

Εν τω μεταξύ, τα ημιαγωγοί παραμένουν στο προσκήνιο του εντυπωσιακού ράλι των αμερικανικών μετοχών, το οποίο ξεκίνησε στα τέλη Μαρτίου.

Αυτό ήταν εντυπωσιακό, με εταιρείες να καταγράφουν κέρδη τριψήφιου ποσοστού τις τελευταίες έξι εβδομάδες.

Ανάμεσά τους η Micron Technologies, που έχει ανέβει περίπου 150%, ενώ οι AMD και Intel έχουν προσθέσει 127% και 200% αντίστοιχα.

Ο τεχνολογικός NASDAQ έχει ανεβεί πάνω από 28% στο ίδιο διάστημα.

Παρότι εντυπωσιακό, τέτοια διαστήματα όπου οι μετοχές ανάπτυξης κυριαρχούν στην αγορά συχνά τελειώνουν με μια διόρθωση.

Αλλά όπως έχουμε δει σε πολλές περιπτώσεις από τότε που ξεκίνησε το τελευταίο σκέλος του ράλι τον Οκτώβριο του 2022, τέτοιες διορθώσεις σπάνια προκαλούν ρήγμα στην ανοδική αγορά.

Οι επενδυτές που βρίσκονται σε θέση να κλείσουν κέρδη στις θέσεις τους σε μετοχές ανάπτυξης στη συνέχεια αναζητούν αξία και ανακατανέμουν τα κέρδη τους σε παραμελημένες γωνιές της αγοράς.

Όμως κάθε φορά που αυτή η κατάσταση εξελίσσεται, και με κάθε νέο ιστορικό υψηλό που καταγράφεται (σημειώστε ότι τόσο ο Dow όσο και ο μικρότερος Russell 2000 υποαποδίδουν αυτή τη στιγμή), ο κίνδυνος αυξάνεται.

Αυτό ισχύει ιδιαιτέρως τώρα, όταν οι ρεκόρ κινήσεις στον NASDAQ και τον S&P συμβαίνουν σε ένα αβέβαιο γεωπολιτικό και οικονομικό υπόβαθρο.

Δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι ο πόλεμος μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν θα τελειώσει σύντομα, ενώ ακόμα και η προοπτική επανεκκίνησης ειρηνευτικών διαπραγματεύσεων φαίνεται δυσοίωνη.

Εν τω μεταξύ, το Στενό του Χορμούζ παραμένει κλειστό και ουσιαστικά υπό τον έλεγχο της Τεχεράνης, αν και ο ναυτικός αποκλεισμός των ιρανικών λιμανιών στην περιοχή από τις ΗΠΑ φαίνεται να πλήττει το Ιράν. 

Οικονομικά, οι πρόσφατες αμερικανικές δημοσιεύσεις στοιχείων έδειξαν ένα ανεπιθύμητο άλμα του πληθωρισμού.

Οι τελευταίες ενημερώσεις για τον CPI και τον PPI ήρθαν πιο «ζεστές» από το αναμενόμενο.

Ο βασικός PPI, ένα μέτρο του χονδρικού πληθωρισμού που εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια, εκτοξεύτηκε στο 5,2% σε ετήσια βάση, το υψηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 2022, πολύ πάνω από τις προσδοκίες και την προηγούμενη μηνιαία ανάγνωση του 4,0%.

Αυτό περιπλέκει τα πράγματα για τον εισερχόμενο πρόεδρο της Fed, Kevin Warsh, ιδιαίτερα καθώς το αγαπημένο του μέτρο πληθωρισμού, ο δείκτης «trimmed mean» του CPI, μόλις κατέγραψε τη μεγαλύτερη μηνιαία άνοδο σε πάνω από δύο χρόνια.

Ο κ. Warsh αναλαμβάνει τη θέση του προέδρου της Fed σε μια στιγμή που η FOMC είναι πιο διχασμένη απ’ ό,τι οποιαδήποτε στιγμή από το 1992, και θα δεχτεί επίσης πιέσεις από τον κ. Trump για μείωση επιτοκίων, ακόμη και καθώς ο πληθωρισμός εκτοξεύεται, η αγορά εργασίας παραμένει σταθερή και η οικονομική ανάπτυξη είναι σχετικά ισχυρή.

Μια ματιά στο εργαλείο FedWatch του CME δείχνει ότι η πιθανότητα μείωσης επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης πριν από το τέλος του έτους είναι τώρα μικρότερη από 2%.

Εν τω μεταξύ, η πιθανότητα αύξησης κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας ξεπερνά το 30%, αφού τον ίδιο χρόνο τον προηγούμενο μήνα βρισκόταν κάτω του 1%.

Η πιθανότητα τα επιτόκια να παραμείνουν αμετάβλητα για το υπόλοιπο του έτους αυτή τη στιγμή ανέρχεται στο 62%.

Οπότε ο κ. Warsh έχει δύσκολη μάχη μπροστά του, υποθέτοντας ότι πιστεύει πραγματικά πως μια πιο χαλαρή νομισματική πολιτική είναι αυτό που χρειάζεται τώρα η αμερικανική οικονομία.

Σχετικά με τα διαγράμματα, τόσο ο NASDAQ όσο και ο S&P φαίνεται να βιώνουν melt-ups.

Μπορεί αυτό να αποδειχθεί ως ένα blow-off top, όπως τα αντίστοιχα που είδαμε στα πολύτιμα μέταλλα στα τέλη Ιανουαρίου;

Ή θα υπάρξει μια ήρεμη λήξη του ράλι, με μια επαρκή περίοδο συγκέντρωσης πριν ξεκινήσει πάλι;

Οι αγορές σε αυτά τα επίπεδα φαίνεται να τροφοδοτούνται από FOMO και από την πεποίθηση ότι οι αμερικανικές μετοχές πάντοτε ανεβαίνουν.

Αλλά αυτό αγνοεί το γεγονός ότι ο κίνδυνος μιας σημαντικής διόρθωσης αυξάνεται με κάθε νέο υψηλό.

(Αυτή είναι μια δεκαπενθήμερη στήλη του David Morrison. Είναι Senior Market Analyst στην Trade Nation. Οι απόψεις είναι δικές του.)