Χρηματοδότηση AI οδηγεί ρεκόρ έκδοσης μετατρέψιμων ομολόγων στις ΗΠΑ

Οι αμερικανικές επιχειρήσεις στρέφονται στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων με ρεκόρ ρυθμό, καθώς εταιρείες που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη τροφοδοτούν ισχυρή ζήτηση για χρεωστικά μέσα που μπορούν αργότερα να μετατραπούν σε μετοχές.

Η έκδοση μετατρέψιμων ομολόγων στις ΗΠΑ έφθασε περίπου τα $34 billion κατά τους πρώτους τέσσερις μήνες του 2026, σύμφωνα με δεδομένα της Bank of America Global Research και της Barclays Research.

Το ποσό είναι περισσότερο από διπλάσιο σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα πέρυσι και τοποθετεί την αγορά σε τροχιά ώστε να ξεπεράσει το προηγούμενο ετήσιο ρεκόρ των πάνω από $120 billion που είχε καταγραφεί το 2025.

Οι αναλυτές είπαν ότι η άνοδος αναδεικνύει τον τρόπο με τον οποίο οι εταιρείες που συνδέονται με την AI βασίζονται όλο και περισσότερο σε μετατρέψιμο χρέος για να χρηματοδοτήσουν μεγάλη επέκταση υποδομών, ενώ οι επενδυτές παραμένουν πρόθυμοι να αποκτήσουν έκθεση στον κλάδο.

Οι δαπάνες για AI οδηγούν την αύξηση των εκδόσεων

Περίπου το ήμισυ των φετινών εκδόσεων μετατρέψιμων σχετίζεται με έργα AI, σύμφωνα με αναλυτές.

Οι εταιρείες χρησιμοποιούν τα έσοδα για να χρηματοδοτήσουν κέντρα δεδομένων, υποδομές cloud, επέκταση παροχής ενέργειας και άλλες κεφαλαιουχικές δαπάνες που συνδέονται με την ανάπτυξη της AI. Ορισμένες επιχειρήσεις επίσης αναχρηματοδοτούν χρέος που εκδόθηκε κατά το κύμα χρηματοδότησης της πανδημίας το 2020 και το 2021.

«Πολλά από αυτά προορίζονται για ανάπτυξη κεφαλαιουχικών δαπανών, ιδίως για AI, και αυτό είναι ασυνήθιστο και δεν το είχαμε δει σε προηγούμενους κύκλους», δήλωσε ο Michael Youngworth, διευθυντής και επικεφαλής παγκόσμιων μετατρέψιμων τίτλων στην Bank of America Securities.

Πολλοί μεγάλοι εκδότες έχουν ήδη εισέλθει στην αγορά φέτος.

Η Oracle άντλησε $5 billion μέσω μετατρέψιμης έκδοσης, ενώ η εταιρεία υποδομών cloud CoreWeave εξέδωσε $4 billion.

Η IREN Limited, εταιρεία κέντρων δεδομένων με έδρα την Αυστραλία, επίσης συγκέντρωσε $2.6 billion.

Η τάση έχει επεκταθεί πέρα από τις τεχνολογικές εταιρείες.

Η NextEra Energy συγκέντρωσε $2.3 billion μέσω μετατρέψιμων, ενώ ο κατασκευαστής ημιαγωγών On Semiconductor εξασφάλισε $1.3 billion.

Οι αναλυτές είπαν ότι η δραστηριότητα αναχρηματοδότησης συμβάλλει επίσης στην έκρηξη των εκδόσεων.

Εταιρείες που εξέδωσαν μετατρέψιμο χρέος κατά τα χρόνια της πανδημίας πλησιάζουν τώρα τον τυπικό κύκλο ωρίμανσης πέντε έως έξι ετών.

Πρόσφατες συμφωνίες αναχρηματοδότησης περιλαμβάνουν προσφορά $1.5 billion από την Duke Energy και έκδοση $900 million από την Microchip Technology.

Το περιβάλλον υψηλών επιτοκίων ενισχύει την ελκυστικότητα

Παράγοντες της αγοράς δήλωσαν ότι τα μετατρέψιμα γίνονται ολοένα πιο ελκυστικά, επειδή το παραδοσιακό κόστος δανεισμού παραμένει αυξημένο ενώ ο κίνδυνος έκδοσης μετοχών αραιώνει την αξία των μετόχων.

Τα μετατρέψιμα ομόλογα καταβάλλουν σταθερά κουπόνια όπως το συμβατικό χρέος, αλλά μπορούν αργότερα να μετατραπούν σε μετοχές εάν η τιμή της μετοχής της εταιρείας φθάσει προκαθορισμένο επίπεδο.

Αυτό το χαρακτηριστικό μετατροπής επιτρέπει στους επενδυτές να επωφεληθούν από ενδεχόμενα κέρδη μετοχών διατηρώντας ταυτόχρονα προστασία τύπου ομολόγου.

Η δομή έχει αποδειχθεί ιδιαίτερα ελκυστική για εταιρείες που εμπλέκονται στην επέκταση δραστηριοτήτων AI, όπου οι μεγάλες αρχικές ανάγκες επενδύσεων συνεχίζουν να αυξάνονται.

Η εταιρεία τεχνολογίας υγείας Tempus AI πρόσφατα συγκέντρωσε $400 million μέσω εξαετούς μετατρέψιμου ομολόγου με μηδενικό κουπόνι και χωρίς αύξηση κεφαλαίου στη λήξη.

Η εταιρεία είπε ότι τα ομόλογα θα μετατραπούν σε μετοχές αν η τιμή του χαρτιού ανέβει στα $69.26, περίπου 40% πάνω από το επίπεδο της τιμής μετοχής όταν η συμφωνία εκδόθηκε νωρίτερα τον Μάιο.

Οι αναλυτές σημείωσαν ότι η ισχυρή ζήτηση από επενδυτές συνεχίζεται παρά την αστάθεια της αγοράς και την αύξηση των αποδόσεων των Treasury.

Οι αποδόσεις του benchmark 10ετούς αμερικανικού Treasury παραμένουν σε υψηλό 16 μηνών, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού στις αγορές σταθερού εισοδήματος.

Η ζήτηση των επενδυτών διευρύνει τη συμμετοχή στην αγορά

Σύμφωνα με τον Venu Krishna, διευθυντή και επικεφαλής στρατηγικής αμερικανικών μετοχών στην Barclays, τα hedge funds και μεγάλοι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων συνεχίζουν να κυριαρχούν στη βάση επενδυτών μετατρέψιμων ομολόγων.

Ο Krishna είπε ότι τα hedge funds επιδιώκουν να αποκομίσουν σχετική αξία από την υπονοούμενη μεταβλητότητα που ενσωματώνεται στα μετατρέψιμα, ενώ οι επενδυτές long-only χρησιμοποιούν τα εργαλεία για να αποκτήσουν έκθεση σε κλάδους που συνδέονται με την AI.

Η δυνατότητα συμμετοχής στην άνοδο των μετοχών παραμένει ιδιαίτερα ελκυστική σε κλάδους συνδεδεμένους με την AI, όπου οι επενδυτές βλέπουν ισχυρό δυναμικό ανόδου ακόμη και όταν τα πιστωτικά προφίλ των εταιρειών παραμένουν αδύναμα.

Η ισχυρή όρεξη έχει επίσης ενθαρρύνει εταιρείες με πιο ριψοκίνδυνα χρηματοοικονομικά προφίλ να εισέλθουν στην αγορά.

Τον Ιανουάριο, η WhiteFiber συγκέντρωσε $230 million μέσω πενταετούς προσφοράς μετατρέψιμου ομολόγου με κύριο στόχο τη χρηματοδότηση επέκτασης κέντρων δεδομένων.

Η εταιρεία εισήλθε στο χρηματιστήριο τον Αύγουστο του 2025 και σήμερα εμφανίζει αρνητικό προοπτικό δείκτη τιμής προς κέρδη (forward P/E) περίπου -36.

Ωστόσο, σύμφωνα με δεδομένα της LSEG, η τιμή της μετοχής συνεπάγεται επιχειρηματική αξία περίπου 19 φορές το προοπτικό EBITDA, υψηλότερα από τα επίπεδα των ομοειδών εταιρειών, υποδηλώνοντας ότι οι επενδυτές αναμένουν ισχυρή μελλοντική ανάπτυξη.

Οι μετοχές της WhiteFiber έχουν αυξηθεί σχεδόν 60% μέχρι στιγμής το 2026.