BofA προειδοποιεί ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές κινδυνεύουν με κραχ — διαβάστε περισσότερα

Τα funds με έμφαση στην Ευρώπη αποχώρησαν περισσότερο από 1,5 billion USD (approx. 1,3 billion €) μόνο την περασμένη εβδομάδα, καταγράφοντας την πέμπτη συνεχόμενη εβδομάδα διαρκών εκροών.

Με τον STOXX Europe 600 να διαπραγματεύεται περίπου στις 13,5 φορές κέρδη (forward) και χωρίς να προσελκύει αγοραστές παρά το ιστορικό έκπτωσης έναντι των αγορών ΗΠΑ, οι επενδυτές επανεκτιμούν το equity risk premium της περιοχής.

Η αρνητική προειδοποίηση της BofA για τις ευρωπαϊκές μετοχές

Η BofA κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για τις περιφερειακές μετοχές κυρίως λόγω της κατάρρευσης του Ευρωπαϊκού Δείκτη Momentum Conviction (MCI) — ενός ιδιόκτητου μέτρου που παρακολουθεί τη βασική δυναμική της πρόσφατης απόδοσης μετοχών και προβλέπει μελλοντική πορεία.

Σύμφωνα με τους στρατηγικούς της BofA με επικεφαλής την Paulina Strzelinska, ο MCI βρίσκεται σήμερα σε «ανησυχητικό» επίπεδο 17, βαθιά εντός του κρίσιμου ορίου κινδύνου του 30.

Ιστορικά, μια ένδειξη στο ή κάτω από αυτό το επίπεδο προοιωνίζει αυξημένο κίνδυνο κραχ μομέντουμ διάρκειας 12 μηνών εντός ενός στενού παραθύρου τεσσάρων έως οκτώ εβδομάδων.

Σημαντικό είναι ότι το σήμα τροφοδοτείται από και τα τρία κύρια εισερχόμενα στοιχεία του δείκτη: αύξηση της υπονοούμενης μεταβλητότητας, ακανόνιστη μεταβλητότητα μομέντουμ και αυξημένος κίνδυνος αντιστροφής τάσης.

Το μομέντουμ αποτελεί σημαντικό παράγοντα για funds που χρησιμοποιούν μηχανική μάθηση και ποσοτικές στρατηγικές, τα οποία βασίζονται σε τέτοια ακριβή σήματα για να μοντελοποιήσουν επενδυτικές στρατηγικές και να καθορίσουν το μέγεθος των θέσεων στο χαρτοφυλάκιο.

Όταν αυτά τα σήματα διαρρηγνύονται, τα συστηματικά funds αναγκάζονται να εκκαθαρίσουν θέσεις, συχνά πυροδοτώντας αλγοριθμική πωλητική πίεση που μπορεί να υπερκεράσει τους θεμελιώδεις αγοραστές.

Τα θεμελιώδη δεν ευνοούν επίσης τις ευρωπαϊκές μετοχές

Η τρέχουσα τεχνική πτώση δείχνει άμεσα τον κίνδυνο αλλαγής καθεστώτος που προκαλείται από μεταβλητότητα, παράλληλα με ενδείξεις ταχείας επιτάχυνσης τάσης.

Ενώ η Strzelinska παρατήρησε ότι το περιβάλλον δεν έχει ακόμη φτάσει σε «πλήρη φούσκα μομέντουμ», τα δεδομένα υποδεικνύουν ότι τα ποσοτικά μοντέλα μειώνουν το ρίσκο της έκθεσής τους στην Ευρώπη.

Αυτή η τεχνική ευπάθεια επιδεινώνεται από ένα δυσμενές θεμελιώδες υπόβαθρο σε ολόκληρη την ήπειρο.

Οι προβλέψεις εταιρικών κερδών στην Ευρώπη παραμένουν αισθητά νωθρές, με την ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS) για τον STOXX 600 να προβλέπεται σε μόλις 4,5% φέτος.  

Αφαιρώντας την «ταχεία ανάπτυξη» που παρατηρείται στον τεχνολογικό τομέα των ΗΠΑ, οι ευρωπαϊκές μετοχές στερούνται του θεμελιώδους υπόβαθρου που απαιτείται για να αντέξουν μια παρατεταμένη αλγοριθμική εκποίηση.

Αυτή η σύγκλιση διαρρηγνυόμενου μομέντουμ και στάσιμης εταιρικής ανάπτυξης δημιουργεί ένα εύθραυστο περιβάλλον, αφήνοντας τα ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία ιδιαίτερα εκτεθειμένα σε αρνητικούς μακροοικονομικούς καταλύτες.

Οι αναταράξεις στην αγορά ομολόγων επιδεινώνουν το σκηνικό

Η προειδοποίηση της BofA αντικατοπτρίζει ευρύτερη ανησυχία στις κεφαλαιαγορές, καθώς οι επενδυτές εκφράζουν φόβο για επικείμενη διόρθωση.

Ο κύριος παράγοντας αυτής της ανησυχίας είναι η διαρκώς μη βιώσιμη απόκλιση μεταξύ αποδόσεων ομολόγων και αποτιμήσεων της αγοράς μετοχών.

Ο Neil Birrell, επικεφαλής επενδύσεων στην Premier Miton Investors, τόνισε τα βαθιά αντικρουόμενα σήματα που επικρατούν αυτήν τη στιγμή μεταξύ του σταθερού εισοδήματος και των μετοχών.

Υπογραμμίζοντας αυτές τις «αποκλίνουσες απόψεις» για το μακροοικονομικό υπόβαθρο, ο Birrell υποστηρίζει ότι είναι απλώς θέμα χρόνου πριν η πρόσφατη, έντονη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων μετακυλιστεί απευθείας στις μετοχές.

Με το κεφάλαιο ήδη να αποχωρεί και τα βασικά τεχνικά στηρίγματα να ρωγμιάζουν, οι ευρωπαϊκές μετοχές φαίνονται ιδιαίτερα ευάλωτες σε ένα σοβαρό και ραγδαίο γεγονός επανατιμολόγησης.