Ανησυχίες και παροξυσμός καθώς SpaceX, OpenAI και Anthropic ετοιμάζουν κύμα IPO AI $4T

Η Silicon Valley κατευθύνεται σε αυτό που μπορεί να γίνει ένα από τα πιο σημαντικά κύματα εισαγωγών στο χρηματιστήριο στη σύγχρονη ιστορία των αγορών, με βαριές δυνάμεις της τεχνητής νοημοσύνης, όπως η SpaceX, η OpenAI και η Anthropic, να ετοιμάζονται να εισέλθουν στις δημόσιες αγορές σε αποτιμήσεις που θα μπορούσαν να αναδιαγράψουν την ιεραρχία των παγκόσμιων επιχειρήσεων.

Μετά από αρκετά υποτονικά χρόνια για τις τεχνολογικές εισαγωγές, οι αναμενόμενες εμφανίσεις των τριών εταιρειών αναζωπυρώνουν το ενδιαφέρον στη Wall Street.

Τραπεζίτες, εταιρείες venture capital και λιανικοί επενδυτές τοποθετούνται για προσφορές που συλλογικά θα μπορούσαν να απορροφήσουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιοποίηση αγοράς και να αναπροσδιορίσουν τον τρόπο με τον οποίο οι δημόσιοι επενδυτές συμμετέχουν στην οικονομία της AI.

«Σε δύο δεκαετίες, δεν έχω δει ιδιωτικές εταιρείες που να είναι τόσο σημαντικές και τόσο επιδραστικές», είπε ο Jeremy Abelson, επενδυτής στην Irving Investors, μια εταιρεία που στηρίζει νεοφυείς επιχειρήσεις πριν από την είσοδό τους στο χρηματιστήριο, σε ρεπορτάζ των NYT.

«Δεν είναι μόνο μεγαλύτερες και πιο σχετικές, αλλά είναι απίστευτες εταιρείες με αριθμούς που δεν έχουμε ξαναδεί ποτέ.»

Ωστόσο, ενώ οι υποστηρικτές υποστηρίζουν ότι οι εταιρείες αντιπροσωπεύουν μετασχηματιστικές πλατφόρμες με πρωτοφανές δυναμικό ανάπτυξης, οι επικριτές προειδοποιούν ότι οι αποτιμήσεις κινούνται πολύ μπροστά της αποδεδειγμένης κερδοφορίας.

Η κατάθεση για το IPO της SpaceX πυροδοτεί ευρεία επιτήρηση

Ανάμεσα στις επικείμενες εμφανίσεις, η SpaceX του Elon Musk αναμένεται να κυριαρχήσει στην προσοχή των επενδυτών.

Η εταιρεία πυραύλων και δορυφόρων επιβεβαίωσε σε ρυθμιστική κατάθεση την Πέμπτη ότι σχεδιάζει να επιδιώξει καταχώριση στο Nasdaq, με αναφορές που δείχνουν ότι η εταιρεία θα μπορούσε να ζητήσει αποτίμηση μεταξύ $1.75 trillion και $2 trillion.

Η SpaceX φέρεται να στοχεύει στην άντληση περίπου $75 billion, ένα ποσό που θα σπάσει το προηγούμενο ρεκόρ IPO στις ΗΠΑ που είχε θέσει η εισαγωγή της Alibaba αξίας $21.8 billion το 2014.

Η εταιρεία έχει εξελιχθεί από πάροχο εκτοξεύσεων σε μια εκτεταμένη τεχνολογική αυτοκρατορία που καλύπτει δορυφορικό broadband, επαναχρησιμοποιήσιμους πυραύλους, υποδομές AI και φιλοδοξίες αποίκισης του Άρη.

Η επιχειρηματολογία για την αποτίμηση της SpaceX βασίζεται όλο και περισσότερο όχι μόνο στις υφιστάμενες δραστηριότητές της, αλλά και σε μελλοντικές βιομηχανίες που ο Musk πιστεύει ότι η εταιρεία μπορεί να κυριαρχήσει.

Στους επενδυτές ζητείται να στοιχηματίσουν σε μια αλυσιδωτή αντίδραση τεχνολογικών και εμπορικών αναβαθμίσεων: το Starlink να δημιουργεί ταμειακή ροή, το Starship να μειώνει δραστικά το κόστος εκτοξεύσεων και η φθηνότερη πρόσβαση στο διάστημα να υποστηρίζει τελικά τεράστιες επιχειρήσεις AI και data-centre σε τροχιά.

«Ο κίνδυνος δεν είναι το αν η SpaceX είναι μια πραγματική επιχείρηση· σαφώς είναι», δήλωσε ο Josh Gilbert, αναλυτής στην eToro, μια πλατφόρμα συναλλαγών όπου η μετοχή θα είναι διαθέσιμη την ημέρα της εισόδου, σε ρεπορτάζ του Reuters.

«Ο κίνδυνος είναι το αν μια αποτίμηση $1.75 trillion αποτιμά επαρκώς τις προκλήσεις εκτέλεσης που συνεπάγεται το να είσαι μέρος εταιρεία πυραύλων, μέρος πάροχος διαδικτύου, μέρος εγχείρημα AI και άμεσα συνδεδεμένη με το όραμα ενός και μόνο ατόμου.»

Παρά τον ενθουσιασμό γύρω από την εισαγωγή, η κατάθεση S-1 της SpaceX αποκάλυψε αυξανόμενες χρηματοοικονομικές πιέσεις.

Η εταιρεία κατέγραψε ζημίες $4.28 billion στους τρεις μήνες που έληξαν την 31η Μαρτίου, οκταπλάσιες σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα.

Αυτές οι ζημίες πιθανώς θα περιπλέξουν τα παραδοσιακά μοντέλα αποτίμησης και θα ενισχύσουν την ιδέα ότι οι επενδυτές αγοράζουν κυρίως το μακροπρόθεσμο όραμα του Musk παρά τα βραχυπρόθεσμα κέρδη.

Ο οικονομολόγος Jay Ritter του Πανεπιστημίου της Φλόριντα, συχνά αναφερόμενος ως «Mr. IPO», διαπίστωσε ότι οι εταιρείες mega-cap που εισέρχονται στο χρηματιστήριο τυπικά υστερούν της αγοράς κατά 3% έως 5% ετησίως τα πέντε χρόνια μετά από ένα IPO.

Η έρευνά του έδειξε επίσης ότι οι εταιρείες που εισέρχονται στις δημόσιες αγορές με πάνω από $1 billion σε έσοδα έχουν παράγει προσαρμοσμένες αποδόσεις αγοράς -2.1% σε τριετή βάση.

Παρόλα αυτά, οι αναλυτές πιστεύουν ότι ο ενθουσιασμός των ιδιωτών γύρω από τον Musk μπορεί να υπερισχύσει πολλών συμβατικών ανησυχιών αποτίμησης.

«Οι άνθρωποι τείνουν να ακολουθούν το πλήθος και όταν ακούν πόσο σημαντικό μπορεί να είναι αυτό, δεν θέλουν να μείνουν έξω», δήλωσε ο Brian Jacobsen, επικεφαλής οικονομικός στρατηγικός στην Annex Wealth Management, σε ρεπορτάζ του Reuters.

Σε αντίθεση με τα παραδοσιακά IPO που βασίζονται σε προβλέψιμα κέρδη και σταθερές προβλέψεις, η SpaceX προωθεί τον εαυτό της ως μια πλατφόρμα μιας γενιάς δεμένη με το μέλλον της AI, των επικοινωνιών και της διαστημικής υποδομής.

Η OpenAI μπορεί να εισαχθεί τον Σεπτέμβριο, αλλά απορίες για κερδοφορία και δαπάνες παραμένουν

Η OpenAI, η εταιρεία πίσω από το ChatGPT, επίσης πλησιάζει σε δημόσια εμφάνιση μετά από χρόνια εκρηκτικής ανάπτυξης και κλιμακούμενου ανταγωνισμού.

Σύμφωνα με αναφορές, η εταιρεία συνεργάζεται με Goldman Sachs και Morgan Stanley σε προσχέδιο εγγράφου IPO και ενδέχεται να καταθέσει εμπιστευτικά σε ρυθμιστικές αρχές τις επόμενες εβδομάδες.

Η OpenAI φέρεται να στοχεύει σε εισαγωγή το νωρίτερο τον Σεπτέμβριο.

«Η επίλυση αυτού του νομικού εμποδίου αφαίρεσε ένα σημαντικό εμπόδιο για ένα IPO και πιθανώς έδωσε στην OpenAI την αυτοπεποίθηση να επιταχύνει το χρονοδιάγραμμά της», είπε η αντιπρόεδρος της IPOX Kat Liu σε ρεπορτάζ του Reuters.

Η OpenAI αποτιμήθηκε τελευταίως στα $852 billion, ενώ οι traders στις αγορές πρόβλεψης του Polymarket βλέπουν μεγάλη πιθανότητα η μετοχή να κλείσει την πρώτη της συνεδρίαση πάνω από αποτίμηση $1.4 trillion.

Η άνοδος της εταιρείας από την κυκλοφορία του ChatGPT στα τέλη του 2022 έχει βοηθήσει να πυροδοτηθεί ο παγκόσμιος πυρετός επενδύσεων στην AI.

Ωστόσο, οι ανησυχίες των επενδυτών έχουν αυξηθεί λόγω των τεράστιων απαιτήσεων δαπανών, της αλλαγής στηγεσίας και των ερωτημάτων για τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία.

Το The Information ανέφερε ότι η OpenAI αναμένει να «κάψει» περίπου $25 billion μόνο φέτος.

Η εταιρεία δημιούργησε πάνω από $13 billion σε έσοδα πέρυσι αλλά φέρεται να αναμένει να ξοδέψει $115 billion τα επόμενα τέσσερα χρόνια καθώς ο ανταγωνισμός εντείνεται.

Η κυριαρχία της OpenAI αμφισβητείται όλο και περισσότερο από ανταγωνιστές, συμπεριλαμβανομένης της Google που ανήκει στην Alphabet και της Anthropic.

Η Google δήλωσε πρόσφατα ότι η εφαρμογή Gemini είχε φτάσει τα 900 εκατομμύρια ενεργούς χρήστες, ισοφαρίζοντας την κλίμακα του ChatGPT.

Την ίδια στιγμή, η OpenAI συνεχίζει να αναδιαπραγματεύεται συνεργασίες, να επεκτείνει τις υπηρεσίες για επιχειρήσεις και να επενδύει σημαντικά σε υποδομές υπολογιστικής ισχύος.

Η Fabien Yip, αναλύτρια αγοράς στην IG, είπε ότι η τελική εισαγωγή της OpenAI θα μπορούσε να γίνει το σημείο αναφοράς για το πώς οι δημόσιες αγορές αποτιμούν τις αυτόνομες εταιρείες AI.

«Ανάλογα με τη σειρά σε σχέση με την Anthropic, το ντεμπούτο της OpenAI μπορεί να καθιερώσει το πρώτο αμερικανικό σημείο αναφοράς για τις αποτιμήσεις καθαρών παικτών AI, με άμεση επίπτωση στους προμηθευτές υποδομών όπως οι Nvidia, Oracle και CoreWeave», έγραψε η Yip.

Πρόσθεσε ότι το IPO θα μπορούσε να δημιουργήσει πιο σύνθετες συνέπειες για τη Microsoft και τη SoftBank, των οποίων οι επενδύσεις στην OpenAI μπορεί να επανατιμολογηθούν όταν οι δημόσιοι επενδυτές μπορούν άμεσα να αγοράσουν μετοχές στην ίδια την εταιρεία AI.

Η Anthropic προσεγγίζει την κερδοφορία πριν το IPO

Η Anthropic, εν τω μεταξύ, εμφανίζεται ως ένας πιθανώς πιο χρηματοοικονομικά πειθαρχημένος διεκδικητής στον χώρο της AI.

Οι traders στις αγορές πρόβλεψης τοποθετούν σήμερα υψηλές πιθανότητες για την ολοκλήρωση ενός IPO της Anthropic φέτος, ενώ αναφορές υποδεικνύουν ότι η εταιρεία συζητά γύρο χρηματοδότησης σε αποτίμηση που προσεγγίζει τα $900 billion.

Σε αντίθεση με πολλούς ανταγωνιστές στον χώρο της AI, η Anthropic φέρεται να πλησιάζει στην κερδοφορία.

Πρόσωπο εξοικειωμένο με το θέμα είπε στο Reuters ότι η εταιρεία θα μπορούσε σύντομα να καταγράψει το πρώτο τρίμηνο λειτουργικού κέρδους, καθώς η ζήτηση από επιχειρήσεις για τα μοντέλα Claude επιταχύνεται.

Τα έσοδα του τριμήνου Ιουνίου της Anthropic αναμένεται να φτάσουν τουλάχιστον $10.9 billion, πάνω από το διπλάσιο του επιπέδου του προηγούμενου τριμήνου.

Τα προϊόντα Claude της εταιρείας χρησιμοποιούνται όλο και περισσότερο από προγραμματιστές λογισμικού και επιχειρήσεις για βοήθεια στον προγραμματισμό και εφαρμογές κυβερνοασφάλειας.

Σύμφωνα με τη Wall Street Journal, η Anthropic αναμένει να έχει ισοσκελίσει τα βιβλία της έως το 2028 — νωρίτερα από το προβλεπόμενο χρονοδιάγραμμα κερδοφορίας της OpenAI.

«Ένα επιτυχημένο IPO της Anthropic θα υλοποιούσε κέρδη για την Amazon και την Alphabet», είπε η Yip, προσθέτοντας ότι εταιρείες όπως η Nvidia και η Broadcom θα μπορούσαν επίσης να επωφεληθούν από τις δαπάνες υποδομής της Anthropic.

Η Yip πρόσθεσε ότι η ανταγωνιστική αναδιάρθρωση είναι ήδη ορατή: τα προϊόντα Claude Cowork και Claude Code της Anthropic έχουν πυροδοτήσει ευρεία επανατιμολόγηση του λογισμικού επιχειρήσεων, με τη Salesforce και τη ServiceNow να έχουν χάσει η καθεμία περίπου το ένα τρίτο της κεφαλαιοποίησής τους από την αρχή του έτους, ενώ οι Thomson Reuters, RELX και FactSet υπέστησαν το μεγαλύτερο μέρος των ανησυχιών των επενδυτών για τη διαταραχή που επιφέρει η AI στις ροές εργασίας νομικών και χρηματοοικονομικών δεδομένων.

«Μια δημόσια εισαγωγή σε αποτίμηση κοντά στο ένα τρισεκατομμύριο δολάρια θα πιθανότατα εδραίωνε και επιτάχυνε αυτή την επανατιμολόγηση», είπε.

Γιατί οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί

Καμία από τις τρεις εταιρείες δεν έχει ακόμη παρουσιάσει κέρδος πλήρους έτους, αν και η Anthropic αναμένεται ευρέως να ανακοινώσει το πρώτο κερδοφόρο τρίμηνο στα επερχόμενα αποτελέσματά της.

Παρόλα αυτά, οι αναλυτές λένε ότι τα υποκείμενα οικονομικά αυτών των επιχειρήσεων AI παραμένουν δύσκολα στην αξιολόγηση, με περιορισμένη διαφάνεια γύρω από τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία και τις απαιτήσεις δαπανών, γεγονός που ωθεί μερικούς παρατηρητές της αγοράς να προειδοποιούν τους επενδυτές να μην κυνηγήσουν υπερβολικά τον πανικό των IPO.

Οι τεράστιες αποτιμήσεις που συνδέονται με και τις τρεις εταιρείες αρχίζουν επίσης να αναζωπυρώνουν αναμνήσεις προηγούμενων κερδοσκοπικών φουσκών.

«Το βλέπω ως κορύφωση της αγοράς», είπε ο John Blank, επικεφαλής στρατηγικός μετοχών στη Zacks, σε εκπομπή του CNBC’s Squawk Box Europe την Πέμπτη.

«Όλοι ξέρουν ότι η κορύφωση είναι κοντά και συνήθως αυτό διαφημίζεται από αυτά τα γιγαντιαία IPO. Το 1999 είδαμε το ίδιο είδος όπου ο κόσμος έτρεχε να βγάλει αυτά τα IPOs.»

Συνδυασμένες αποτιμήσεις για τις SpaceX, OpenAI και Anthropic θα μπορούσαν να φέρουν και τις τρεις άνετα πάνω από το όριο του $1 trillion, ανταγωνιζόμενες εταιρείες όπως η Berkshire Hathaway, η Meta και η Tesla.

Ο αναλυτής της Deutsche Bank Adrian Cox σημείωσε σε αναφορά της Πέμπτης ότι το χάσμα εσόδων μεταξύ των παραδοσιακών εταιρικών κολοσσών και του νέου κύματος εταιρειών AI παραμένει έντονο παρά τις εξαιρετικά υψηλές αποτιμήσεις τους.

Η Berkshire Hathaway δημιούργησε πάνω από $350 billion σε έσοδα πέρυσι, σε σύγκριση με τα $18.67 billion έσοδα της SpaceX το 2025 και τα αναφερόμενα $13.1 billion της OpenAI.

Οι εντυπωσιακές αποτιμήσεις που συνδέονται με αυτούς τους υποψήφιους για IPO αντικατοπτρίζουν επίσης μια ευρύτερη τάση των εταιρειών να παραμένουν ιδιωτικές για μεγαλύτερο διάστημα, ευνοούμενες από την άφθονη πρόσβαση σε ιδιωτικές κεφαλαιαγορές.

Παρόλα αυτά, η προοπτική αρκετών τεχνολογικών εισαγωγών τεράστιου μεγέθους που φτάνουν σε μικρό χρονικό διάστημα έχει προκαλέσει ανησυχίες για το αν οι δημόσιες αγορές μπορούν να απορροφήσουν τόσο μεγάλες προσφορές χωρίς να εξαντληθεί η ζήτηση των επενδυτών.

Ο Cox, ωστόσο, υποστήριξε ότι οι φόβοι περί περιορισμένης ικανότητας της αγοράς μπορεί να είναι υπερεκτιμημένοι.

«Ενώ μπορεί να υπάρχουν ανησυχίες για την ικανότητα της αγοράς να απορροφήσει έναν αριθμό IPO αξίας πολλών εκατοντάδων δισεκατομμυρίων φέτος, αυτοί θα ενταχθούν σε μια αμερικανική αγορά με αξία περίπου $70 trillion συνολικά», έγραψε.

«Αυτό είναι πέντε φορές μεγαλύτερο σε ονομαστικούς όρους από ό,τι ήταν ακόμη και στην κορύφωση της φούσκας dot‑com στα τέλη της δεκαετίας του 1990. Εκείνη την περίοδο, ήταν κατά μέσο όρο σχεδόν 500 IPOs το χρόνο, σε σύγκριση με περίπου 120 αυτή τη δεκαετία.»

Η Deutsche Bank προειδοποίησε επίσης ότι οι δημόσιοι επενδυτές ενδέχεται να γίνουν πολύ πιο απαιτητικοί μόλις αυτές οι εταιρείες αναγκαστούν να αποκαλύψουν λεπτομερείς οικονομικές πληροφορίες σε τακτική βάση.

«Μένει να φανεί πώς οι δημόσιες αγορές θα αποτιμήσουν την OpenAI και τους ομοίους της μόλις ανοίξουν τους οικονομικούς τους λογαριασμούς σε έλεγχο και εξηγήσουν τα ακόμη λίγο κατανοητά οικονομικά των επιχειρηματικών τους μοντέλων», έγραψε ο Cox.