Άνοδος της AkzoNobel μετά την απόρριψη προσφοράς Nippon Paint & Sherwin‑Williams

Οι μετοχές της AkzoNobel εκτοξεύτηκαν την Τετάρτη αφότου ο ολλανδικός όμιλος χρωμάτων και επικαλύψεων ανακοίνωσε ότι απέρριψε πρόταση εξαγοράς ύψους €12.49 δισ. ($14.53 δισ.) από την ιαπωνική Nippon Paint Holdings και την αμερικανική Sherwin-Williams.

Η μετοχή ενισχύθηκε έως και 17% στις πρώιμες ευρωπαϊκές συνεδριάσεις, φτάνοντας τα 61.38 ευρώ, εξαλείφοντας τις απώλειες που είχαν συσσωρευτεί νωρίτερα φέτος, αφού οι επενδυτές αντέδρασαν θετικά στο premium που προέκυπτε από την απορριφθείσα πρόταση.

Η AkzoNobel δήλωσε ότι η ενδεικτική πρόταση εκτιμούσε την εταιρεία στα 73 ευρώ ανά μετοχή, αντιπροσωπεύοντας premium 39% σε σχέση με το κλείσιμο της Τρίτης στα 52.52 ευρώ.

Η εταιρεία αποκάλυψε ότι η προτεινόμενη συναλλαγή προέβλεπε την υποβολή προσφοράς εξ ολοκλήρου με μετρητά από την Nippon Paint για την AkzoNobel, πριν από τον διαχωρισμό μέρους των δραστηριοτήτων με τη Sherwin-Williams μετά την ολοκλήρωση.

Οι αντίπαλοι διεκδικητές σχεδίαζαν διαχωρισμό περιουσιακών στοιχείων

Σύμφωνα με το σχήμα που περιέγραψε η AkzoNobel, η Nippon Paint θα διατηρούσε τις δραστηριότητες διακοσμητικών χρωμάτων και βιομηχανικών επικαλύψεων της εταιρείας.

Η Sherwin-Williams, από την άλλη, θα αποκτούσε χωριστά τις επιχειρήσεις αυτοκινητιστικών και εξειδικευμένων επικαλύψεων της AkzoNobel, καθώς και τις μονάδες θαλάσσιων και προστατευτικών επικαλύψεων και τις μονάδες επικαλύψεων σε σκόνη.

Η AkzoNobel δήλωσε ότι απέρριψε την πρόταση την 1η Μαΐου και είχε επίσης απορρίψει μια προηγούμενη προσέγγιση που έγινε στις 22 Απριλίου.

«Καμία από τις προτάσεις δεν πληρούσε τα κριτήρια για να θεωρηθεί «πιθανώς ανώτερη» σε σύγκριση με τη συγχώνευση με την Axalta», δήλωσε εκπρόσωπος της εταιρείας στο Reuters.

Η εταιρεία επανέλαβε ότι τόσο το διοικητικό συμβούλιο όσο και το εποπτικό συμβούλιο συνεχίζουν να υποστηρίζουν ομόφωνα τη σχεδιαζόμενη συγχώνευση με την αμερικανική Axalta Coating Systems.

Η χρηματιστηριακή KBC σημείωσε επίσης ότι η AkzoNobel παραμένει δεσμευμένη στη συναλλαγή με την Axalta.

«Η Akzo θεωρεί την πρόταση συγχώνευσης με την Axalta ως ανώτερη και προχωρά σε αυτή την κατεύθυνση», έγραψαν οι αναλυτές της KBC σε σημείωμα.

Η συγχώνευση με την Axalta παραμένει κεντρική στρατηγική

Η AkzoNobel και η Axalta ανακοίνωσαν τη συμφωνία συγχώνευσης με ανταλλαγή μετοχών τον Νοέμβριο, με στόχο τη δημιουργία ενός παγκόσμιου κολοσσού στις επικαλύψεις με συνδυασμένη αξία επιχείρησης περίπου $25 δισ.

Η συγχωνευμένη οντότητα αναμένεται να ηγηθεί από τον διευθύνοντα σύμβουλο της AkzoNobel, Greg Poux-Guillaume, και αρχικά να διατηρήσει διπλή διαπραγμάτευση σε Άμστερνταμ και Νέα Υόρκη.

Οι εταιρείες αναμένουν ότι η συναλλαγή θα ολοκληρωθεί στα τέλη του 2026 ή στις αρχές του 2027.

Η AkzoNobel και η Axalta έχουν προβλέψει ετήσιες εξοικονομήσεις κόστους περίπου $600 εκατ. εντός τριών ετών από την ολοκλήρωση της συγχώνευσης, με περίπου 90% των συνεργειών να αναμένονται μέσα σε αυτή την περίοδο.

Η συνδυασμένη επιχείρηση θα δραστηριοποιείται σε περισσότερες από 160 χώρες, επεκτείνοντας σημαντικά το μέγεθός της στις αγορές βιομηχανικών, αυτοκινητιστικών και διακοσμητικών επικαλύψεων.

Ωστόσο, η συγχώνευση με την Axalta αντιμετωπίζει αντίσταση από ορισμένους μετόχους από την ανακοίνωσή της, λόγω ερωτημάτων για την αποτίμηση και τους κινδύνους ενσωμάτωσης.

Πιέσεις ακτιβιστών και συγκέντρωση του κλάδου

Το ενδιαφέρον για εξαγορές έρχεται επίσης εν μέσω αυξανόμενης πίεσης συγκέντρωσης στον παγκόσμιο κλάδο των επικαλύψεων.

Πέρυσι ο ακτιβιστικός επενδυτής Cevian Capital αποκάλυψε συμμετοχή 5% στην AkzoNobel και στήριξε στρατηγικές αλλαγές στην εταιρεία.

Ιστορικά, η Cevian έχει προωθήσει ευρωπαϊκές εταιρείες προς συγχωνεύσεις, αποσχίσεις ή εξαγορές για να απελευθερώσει αξία για τους μετόχους.

Ωστόσο, ο CEO Greg Poux-Guillaume είχε δηλώσει προηγουμένως ότι η Cevian δεν συμμετείχε στην απόφαση για συγχώνευση με την Axalta.

Η Axalta η ίδια έχει σημαντική παρουσία στις αγορές βιομηχανικών και αυτοκινητιστικών επικαλύψεων.

Η εταιρεία κατέγραψε περίπου $5.3 δισ. σε καθαρές πωλήσεις το 2024, με ισχυρή συνεισφορά από τις επικαλύψεις επαναβάφης (refinish), τις βιομηχανικές επικαλύψεις και τις επικαλύψεις κινητικότητας οχημάτων για OEM.

Η μονάδα performance coatings της AkzoNobel, που καλύπτει εφαρμογές σε αυτοκινητοβιομηχανία, ναυτιλία, επικαλύψεις σε σκόνη και βιομηχανικές εφαρμογές, απέφερε περίπου €6.4 δισ. σε έσοδα από τρίτους πέρυσι.

Η εμφάνιση ανταγωνιστών διεκδικητών αναδεικνύει τη στρατηγική αξία των περιουσιακών στοιχείων της AkzoNobel σε μια περίοδο που οι κατασκευαστές επικαλύψεων αναζητούν όλο και περισσότερο κλίμακα, οικονομίες κόστους και ισχυρότερη παγκόσμια θέση εν μέσω αβέβαιων οικονομικών συνθηκών και διακυμάνσεων κόστους πρώτων υλών.