SpaceX vs OpenAI: Ποια IPO μπορεί να προσφέρει μεγαλύτερες αποδόσεις;

Η SpaceX και η OpenAI σπεύδουν προς εντυπωσιακές δημόσιες εγγραφές που ενδέχεται να επαναπροσδιορίσουν την επόμενη φάση του επενδυτικού μπουμ στην τεχνητή νοημοσύνη, αν και αναλυτές επισημαίνουν ότι οι δύο εταιρείες αποτελούν πολύ διαφορετικές προτάσεις για τους επενδυτές παρά τις κοινές φιλοδοξίες τους για τρισεκατομμύρια.

Οι αναμενόμενες προσφορές έχουν εντείνει τις συγκρίσεις μεταξύ της SpaceX του Elon Musk και της OpenAI υπό την ηγεσία του Sam Altman, ιδιαίτερα μετά την πρόσφατη δικαστική ήττα του Musk στην νομική του προσφυγή κατά της εταιρικής αναδιάρθρωσης της OpenAI.

Ο ανταγωνισμός μεταξύ των δύο εταιρειών έχει βαθύνει καθώς και οι δύο επιδιώκουν να τοποθετηθούν στο επίκεντρο της παγκόσμιας οικονομίας της AI, αν και μέσω πολύ διαφορετικών επιχειρηματικών μοντέλων και ανταγωνιστικής δυναμικής.

Αναμένεται ότι η SpaceX θα επιδιώξει αποτίμηση περίπου $1.5 trillion to $1.75 trillion όταν θα κάνει το ντεμπούτο της στις δημόσιες αγορές τον επόμενο μήνα υπό το σύμβολο «SPCX».

Η OpenAI, που τελευταία είχε ιδιωτική αποτίμηση $852 billion, θεωρείται επίσης ευρέως ότι θα επιδιώξει αποτίμηση άνω του σημείου του τρισεκατομμυρίου όταν καταθέσει για την πολυαναμενόμενη εισαγωγή της.

Ωστόσο οι αναλυτές επισημαίνουν ότι οι ομοιότητες μπορεί να τελειώνουν εκεί.

Η SpaceX φαίνεται να διαθέτει ισχυρότερο ανταγωνιστικό προβάδισμα

Σε αντίθεση με την OpenAI, που αντιμετωπίζει αυξανόμενο ανταγωνισμό στα γενετικά μοντέλα AI, η SpaceX έχει χτίσει αυτό που πολλοί αναλυτές περιγράφουν ως μοναδικά αμυντική επιχείρηση με λίγους αξιόπιστους ανταγωνιστές.

Σύμφωνα με αναφορές, η εταιρεία δημιούργησε περίπου $18.7 billion έσοδα το 2025, ενώ η OpenAI παρήγαγε περίπου $13.1 billion κατά την ίδια περίοδο.

Και οι δύο παραμένουν σχετικά μικρές σε σύγκριση με τις υφιστάμενες εταιρείες τρισεκατομμυρίων στο S&P 500, των οποίων τα μέση ετήσια έσοδα ξεπερνούν τα $260 billion, σύμφωνα με δεδομένα της S&P Global Market Intelligence.

Παρόλα αυτά, οι επενδυτές φαίνεται πρόθυμοι να καταβάλουν εξαιρετικά ασφάλιστρα με βάση τις προσδοκίες μελλοντικής ανάπτυξης.

Για την SpaceX, μεγάλο μέρος της υπόθεσης αποτίμησης στηρίζεται στην επιτυχία της Starlink, της επιχειρηματικής μονάδας δορυφορικού broadband που έχει γίνει ο κυρίαρχος κινητήριος μοχλός εσόδων για την εταιρεία.

Η Starlink φέρεται να είχε λειτουργικά περιθώρια 39% πέρυσι, υποστηριζόμενα από την κάθετα ενσωματωμένη υποδομή εκτοξεύσεων της SpaceX.

Η εταιρεία αυτή τη στιγμή διαχειρίζεται περίπου 9,600 δορυφόρους σε τροχιά, σχεδόν 15 φορές περισσότερους από τον επόμενο μεγαλύτερο φορέα δορυφορικών υπηρεσιών, σύμφωνα με εκτιμήσεις της New Street Research.

«Το επιχειρείν των εκτοξεύσεων πυραύλων από μόνο του αποτελεί ισχυρό διαφοροποιητικό στοιχείο», έγραψε ο αρθρογράφος του Wall Street Journal Dan Gallagher.

Παρόλο που το τμήμα πυραύλων της SpaceX παρουσίασε ζημία πέρυσι λόγω των μεγάλων δαπανών στο πρόγραμμα Starship, οι αναλυτές λένε ότι η κυριαρχία της εταιρείας στις υπηρεσίες εκτοξεύσεων παραμένει σε μεγάλο βαθμό ανέπαφη.

Η SpaceX ισχυρίζεται ότι έχει καλύψει πάνω από 80% της «mass to orbit» από το 2023, ενώ ο αναλυτής της Roth Capital Rohit Kulkarni περιέγραψε πρόσφατα τη θέση της εταιρείας στην αγορά εκτοξεύσεων ως «μονοπωλιακή».

Ακόμη και τεχνικά εμπόδια σε πρόσφατες δοκιμές του Starship είναι απίθανο να αλλάξουν ουσιωδώς αυτήν την κυριαρχία, λένε οι αναλυτές.

Η OpenAI αντιμετωπίζει εντεινόμενη ανταγωνιστική πίεση

Η OpenAI, αντιθέτως, εισέρχεται στις δημόσιες αγορές ενώ αντιμετωπίζει εντεινόμενο ανταγωνισμό από αντιπάλους όπως η Google της Alphabet και το startup AI Anthropic.

Ενώ το ChatGPT παραμένει μία από τις πιο ευρέως χρησιμοποιούμενες εφαρμογές AI παγκοσμίως, ανταγωνιστικά μοντέλα όπως το Google Gemini και το Anthropic Claude κερδίζουν γρήγορα έδαφος.

«Η OpenAI δεν έχει κάτι που να προσεγγίζει αυτό το είδος δεσπόζουσας θέσης στην βασική της αγορά», έγραψε ο Gallagher.

Η πρόκληση για την OpenAI επιδεινώνεται από το τεράστιο κόστος εκπαίδευσης και λειτουργίας προηγμένων μοντέλων AI.

Οι αναλυτές αναμένουν ότι τα έξοδα υπολογιστικής ισχύος και υποδομής της OpenAI θα καταναλώνουν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων της για αρκετά χρόνια ακόμη, ενώ οι ανταγωνιστές όπως η Google συνεχίζουν να χρηματοδοτούν τις επενδύσεις στην AI μέσω ιδιαίτερα κερδοφόρων επιχειρήσεων διαφήμισης και cloud.

Ωστόσο, η μακροπρόθεσμη αφήγηση ανάπτυξης της OpenAI παραμένει ισχυρή, ιδίως δεδομένης της παγκόσμιας υιοθέτησης των εργαλείων γενετικής AI από επιχειρήσεις και καταναλωτές.

Αλλά οι αναλυτές λένε ότι το πλεονέκτημα του πρώτου παίκτη γίνεται όλο και πιο δύσκολο να διατηρηθεί καθώς οι ανταγωνιστές μειώνουν το τεχνολογικό χάσμα.

Ο ενθουσιασμός για τις IPO συγκρούεται με την ιστορική επιφύλαξη

Ο ενθουσιασμός γύρω από και τις δύο εισηγήσεις έρχεται καθώς η Wall Street βιώνει ανανεωμένο ενδιαφέρον για IPO τεχνολογικών μεγάλου κεφαλαίου συνδεδεμένων με την τεχνητή νοημοσύνη.

Ωστόσο, ακόμη και αν η SpaceX θεωρείται ότι υπερέχει της OpenAI όσον αφορά το μονοπωλιακό πλεονέκτημα, τα ιστορικά δεδομένα απόδοσης υποδεικνύουν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να μετριάσουν τις προσδοκίες.

Μια ανάλυση του Reuters για τις 50 υψηλότερα αποτιμημένες IPO των τελευταίων πέντε ετών διαπίστωσε ότι οι επενδυτές θα είχαν βγει καλύτερα αγοράζοντας ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δεικτών S&P 500 περίπου τα τρία τέταρτα των φορών.

Σύμφωνα με την ανάλυση, ένας επενδυτής που αγόρασε μετοχές στις τιμές IPO σε αυτές τις προσφορές θα είχε αποκομίσει μέση απόδοση 27% μέχρι τις 21 Μαΐου, σε σύγκριση με κέρδη 53% για τον S&P 500 την ίδια περίοδο.

Η απόδοση ήταν ακόμη ασθενέστερη για επενδυτές που αγόρασαν μετοχές κατά τη διάρκεια των ιδιαίτερα ευμετάβλητων πρώτων συνεδριάσεων διαπραγμάτευσης.

«Είναι δύσκολο να βγάλεις χρήματα εκτός αν βρίσκεσαι στα πρώτα στάδια αυτών των πραγμάτων και τα αγοράζεις πριν από την IPO», δήλωσε ο Dennis Dick, ιδιόκτητος trader στην Triple D Trading, σε ρεπορτάζ του Reuters.

Ο καθηγητής του Πανεπιστημίου της Florida Jay Ritter, ευρέως αναγνωρισμένος ως ένας από τους κορυφαίους ειδικούς στις αγορές IPO, επίσης προειδοποίησε ότι οι ακριβά αποτιμημένες εισαγωγές τείνουν να αντιμετωπίζουν δυσκολίες με το πέρασμα του χρόνου.

Σε μια προβλεπόμενη αποτίμηση $1.75 trillion, η SpaceX θα διαπραγματευόταν σε λόγο τιμής προς πωλήσεις που πλησιάζει το 100, σημαντικά πάνω από τον λόγο της Nvidia περίπου 24.

Η SpaceX, σύμφωνα με αναφορές, επίσης είχε σχεδόν $5 billion ζημία πέρυσι παρά την ταχεία αύξηση των εσόδων.

«Κάθε μία από αυτές τις εταιρείες για τις οποίες οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν πολύ υψηλό λόγο τιμής προς πωλήσεις έχει μια δελεαστική ιστορία για το γιατί το μέλλον ενδεχομένως μπορεί να είναι πραγματικά λαμπρό», είπε ο Ritter.

«Αλλά, ξέρετε, μπορεί να στραβώσει.»

Καθώς οι επενδυτές προετοιμάζονται για ό,τι ενδέχεται να γίνει η μεγαλύτερη τεχνολογική εισαγωγή στην ιστορία, η Wall Street φαίνεται τώρα να έχει εγκλωβιστεί ανάμεσα σε δύο αντιτιθέμενες δυνάμεις: τον αισιοδοξισμό σχετικά με τη μετασχηματιστική δύναμη της AI και την αυξανόμενη ανησυχία ότι οι εκτινάξεις αποτίμησης ενδέχεται ήδη να τιμολογούν χρόνια άψογης εκτέλεσης.