Zscaler: μετοχή υποχωρεί 23% μετά από επιφυλακτική καθοδήγηση — αναλυτές μειώνουν τιμές-στόχους

Οι μετοχές της Zscaler ZS κατρακύλησαν πάνω από 23% στις συναλλαγές πριν το άνοιγμα την Τετάρτη, αφού η εταιρεία κυβερνοασφάλειας ανακοίνωσε κέρδη τριμήνου καλύτερα των εκτιμήσεων αλλά εξέδωσε επιφυλακτική καθοδήγηση που ενίσχυσε τις ανησυχίες για επιβράδυνση στην απόκτηση νέων πελατών, αυξημένο ανταγωνισμό και αυξανόμενα κόστη υποδομών που συνδέονται με την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης.

Η απότομη πτώση τόνισε την αυξανόμενη ευαισθησία των επενδυτών απέναντι σε εταιρείες λογισμικού των οποίων η αποτίμηση εξακολουθεί να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τη διατηρούμενη υψηλή ανάπτυξη, ειδικά στον τομέα της κυβερνοασφάλειας όπου ο ανταγωνισμός έχει ενταθεί σημαντικά τον τελευταίο χρόνο.

Παρότι η Zscaler ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της Wall Street τόσο στα έσοδα όσο και στα κέρδη κατά το τρίτο τρίμηνο χρήσης, οι αναλυτές επισήμαναν ότι η συντηρητική προοπτική της εταιρείας και η εξασθενημένη δυναμική στην απόκτηση νέων πελατών επισκίασαν τα κατά τα άλλα ισχυρά αποτελέσματα.

Η υπέρβαση κερδών δεν καθησυχάζει τους επενδυτές

Η Zscaler ανακοίνωσε προσαρμοσμένα κέρδη $1.08 ανά μετοχή για το τρίτο τρίμηνο χρήσης, από $0.84 ένα χρόνο νωρίτερα και πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών για $1.01 ανά μετοχή, σύμφωνα με την FactSet.

Τα έσοδα αυξήθηκαν 25% σε ετήσια βάση σε $850.5 million, επίσης υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις της Wall Street για $835.6 million.

Ωστόσο, σε δημοσιευμένη βάση η εταιρεία κατέγραψε καθαρή ζημία $13.9 million σε σύγκριση με ζημία $4.1 million ένα χρόνο νωρίτερα.

Η εταιρεία ανέβασε ελαφρώς την πρόβλεψη για το σύνολο του έτους, προβλέποντας έσοδα μεταξύ $3.32 billion και $3.33 billion και προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή $4.10 έως $4.11.

Αυτό σήμαινε αύξηση από το προηγούμενο εύρος καθοδήγησης για έσοδα $3.31 billion έως $3.32 billion και κέρδη $3.99 έως $4.02 ανά μετοχή.

Ωστόσο, οι επενδυτές επικεντρώθηκαν κυρίως στην καθοδήγηση για τα έσοδα του τέταρτου τριμήνου, η οποία ήταν ασθενέστερη των εκτιμήσεων.

Η Zscaler προέβλεψε έσοδα για το τέταρτο τρίμηνο $875 million έως $878 million, ελαφρώς κάτω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών για $878.6 million.

Η εταιρεία προέβλεψε κέρδη για το τέταρτο τρίμηνο $1.08 έως $1.09 ανά μετοχή, πάνω από τις εκτιμήσεις της Wall Street για $1.03 ανά μετοχή.

Ο CFO Kevin Rubin δήλωσε ότι η εταιρεία υιοθετεί επιφυλακτική στάση ως προς τη μελλοντική ανάπτυξη.

«Ακολουθούμε μια συνετή προσέγγιση στην καθοδήγησή μας», είπε ο Rubin στους αναλυτές κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα κέρδη.

Η απόκτηση πελατών αναδεικνύεται σε βασικό πρόβλημα

Μια κύρια πηγή ανησυχίας των επενδυτών επικεντρώθηκε στην επιβράδυνση της ανάπτυξης νέων πελατών, ένα ζήτημα που η διοίκηση αναγνώρισε ανοιχτά κατά τη διάρκεια της κλήσης με τους αναλυτές.

«Ο τομέας στον οποίο δεν αποδίδουμε όσο θα θέλαμε είναι η απόκτηση νέων πελατών», είπε ο Rubin, αναφερόμενος στην απόκτηση νέων πελατών.

«Σίγουρα είναι μεγάλη προτεραιότητα για εμάς.»

Ο Rubin πρόσθεσε ότι η εταιρεία έχει μια «μετρημένη» άποψη για την απόκτηση πελατών ενόψει του επόμενου οικονομικού έτους.

Στελέχη δήλωσαν ότι η Zscaler ιστορικά έχει χτίσει ισχυρή παρουσία μεταξύ μεγάλων εταιρικών πελατών, αλλά πλέον επικεντρώνεται όλο και περισσότερο σε μεσαίου μεγέθους οργανισμούς με 2.000 έως 10.000 χρήστες, προσπαθώντας να διευρύνει τις ευκαιρίες ανάπτυξης.

Η εταιρεία σχεδιάζει να επεκτείνει τις πωλήσεις που στοχεύουν σε μικρότερες επιχειρήσεις, ενώ θα εισαγάγει νέα κίνητρα για πελάτες και θα ενισχύσει τις σχέσεις με συνεργάτες διανομής και παγκόσμιους συστημικούς ολοκληρωτές.

Η εναλλαγή στην ηγεσία έχει περιπλέξει περαιτέρω την κατάσταση.

Ο Rubin αποκάλυψε ότι δύο κεντρικά στελέχη πωλήσεων αποχώρησαν από την εταιρεία στο τέλος του τελευταίου τριμήνου, συμβάλλοντας στην επιφυλακτική προοπτική της διοίκησης.

Η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης δημιουργεί πιέσεις κόστους

Η Zscaler αντιμετωπίζει επίσης αυξανόμενα κόστη υποδομών καθώς η ζήτηση λόγω της τεχνητής νοημοσύνης επιβαρύνει την ευρύτερη αλυσίδα εφοδιασμού της τεχνολογίας.

Η βιομηχανία λογισμικού έχει δει άνοδο στις τιμές μνήμης καθώς οι προγραμματιστές AI αγοράζουν επιθετικά τσιπ και εξοπλισμό data-center, σφίγγοντας την προσφορά σε όλο τον κλάδο.

Ο Rubin είπε ότι η Zscaler έχει επιταχύνει τις αγορές εξοπλισμού data-center στην προσπάθεια να κλειδώσει τιμές πριν τα κόστη αυξηθούν περαιτέρω.

Αυτή η στρατηγική πλέον ωθεί ανοδικά τις προσδοκίες για δαπάνες κεφαλαίου.

Η εταιρεία δήλωσε ότι αναμένει οι δαπάνες κεφαλαίου του τρέχοντος τριμήνου να φτάσουν σε υψηλό μονοψήφιο ποσοστό των εσόδων, από προηγούμενες προβλέψεις για μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό.

Η αύξηση της δαπάνης έρχεται καθώς οι εταιρείες κυβερνοασφάλειας επενδύουν εντονότερα σε υποδομές ασφάλειας με βάση την AI και σε δυνατότητες δικτύωσης στο cloud.

Αναλυτές προειδοποιούν για αυξανόμενο ανταγωνισμό

Πολλές εταιρείες της Wall Street μείωσαν τις τιμές-στόχους για τη Zscaler μετά τα αποτελέσματα, επικαλούμενες τόσο ανησυχίες εκτέλεσης όσο και αυξημένο ανταγωνισμό στην αγορά Secure Access Service Edge (SASE).

Η Morgan Stanley μείωσε την τιμή-στόχο για τις μετοχές της Zscaler σε $145 από $155, διατηρώντας ταυτόχρονα βαθμολογία Equalweight.

Η τράπεζα είχε ήδη υποβαθμίσει τη μετοχή τον Απρίλιο αφού εντόπισε αυξανόμενη ανταγωνιστική πίεση στον χώρο της κυβερνοασφάλειας.

Οι αναλυτές της Morgan Stanley είπαν ότι η μελλοντική καθοδήγηση της Zscaler, εξαιρουμένης της εξαγοράς της Red Canary, συνέχισε να εξασθενεί καθώς οι τάσεις στην απόκτηση πελατών απογοήτευσαν τις προσδοκίες της διοίκησης.

Η τράπεζα σημείωσε την αυξανόμενη ανταγωνιστική πίεση από ανταγωνιστές, συμπεριλαμβανομένων των Palo Alto Networks, Netskope και Cato Networks.

Η Morgan Stanley ανέφερε ότι η αδυναμία φαινόταν να αντανακλά όχι μόνο εσωτερικά ζητήματα εκτέλεσης αλλά και όλο και πιο επιθετικό ανταγωνισμό στην αγορά SASE.

Η εταιρεία πρόσθεσε ότι η μετοχή θα μπορούσε να παραμείνει υπό πίεση βραχυπρόθεσμα.

Εν τω μεταξύ, η Truist Securities μείωσε την τιμή-στόχο για τη Zscaler σε $200 από $250, διατηρώντας σύσταση «Αγορά».

Η Stifel επίσης μείωσε την τιμή-στόχο σε $175 από $180, αλλά διατήρησε τη σύσταση «Αγορά».

Οι αναλυτές της Stifel είπαν ότι μεγάλο μέρος της αναστάτωσης γύρω από το τρίμηνο φάνηκε «ιδιοσυγκρασιακό», επισημαίνοντας συγκεκριμένα τις αποχωρήσεις ηγεσίας πωλήσεων και τη σύγχυση γύρω από τις υποθέσεις καθοδήγησης που σχετίζονται με τη Red Canary.

Ωστόσο, η εταιρεία προειδοποίησε ότι η ευρύτερη αδυναμία στις μετοχές κυβερνοασφάλειας και η μεταβαλλόμενη διάθεση των επενδυτών σχετικά με τις αποτιμήσεις λογισμικού θα μπορούσαν να συνεχίσουν να βαραίνουν τον κλάδο.

Για τους επενδυτές, τα τελευταία αποτελέσματα ενίσχυσαν μια αυξανόμενη διχοτόμηση στην αγορά λογισμικού επιχειρήσεων: η ισχυρή ζήτηση που τροφοδοτείται από την AI συνεχίζει να αυξάνει τις δαπάνες για υποδομές κυβερνοασφάλειας, αλλά η επιβράδυνση στην ανάπτυξη πελατών και ο εντεινόμενος ανταγωνισμός καθιστούν όλο και πιο δύσκολο για τις εταιρείες να διατηρήσουν τις υψηλές αποτιμήσεις που η Wall Street κάποτε επιβράβευε εύκολα.