Οι Big Tech στρέφονται στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων λόγω κόστους υποδομών AI

Οι αμερικανικοί τεχνολογικοί κολοσσοί αναδιαμορφώνουν τις παγκόσμιες αγορές εταιρικών ομολόγων καθώς δανείζονται πέραν του δολαρίου για να χρηματοδοτήσουν έναν δαπανηρό αγώνα για την κατασκευή υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Οι Alphabet και Amazon πρωτοστάτησαν σε ένα κύμα εκδόσεων πολλαπλών νομισμάτων σε Ευρώπη, Ιαπωνία, Ελβετία, Καναδά και ΗΒ, καθώς οι εταιρείες αναζητούν χρηματοδότηση για κέντρα δεδομένων, χωρητικότητα cloud και επενδύσεις σχετικές με την AI.

Το κύμα δανεισμού δείχνει πώς οι χρηματοοικονομικές απαιτήσεις της AI ωθούν ακόμη και τεχνολογικές εταιρείες με μεγάλα ταμειακά διαθέσιμα να κοιτάξουν πολύ πέρα από την εγχώρια αγορά τους.

Η κίνηση αντανακλά έναν συνδυασμό διαφοροποίησης χρηματοδότησης, βαθύτερων ξένων αγορών ομολόγων και της δυνατότητας αντιστοίχισης παγκόσμιων ενεργητικών με τοπικές υποχρεώσεις.

Οι τραπεζίτες λένε ότι οι μη-δολαριακές αγορές πλέον παρέχουν αρκετή ρευστότητα για να επιτρέψουν σε εκδότες mega-cap να αντλήσουν μεγάλα ποσά χωρίς να εξαρτώνται αποκλειστικά από Αμερικανούς επενδυτές.

Οι δαπάνες για AI επιταχύνουν τη στροφή στον δανεισμό

Η έκταση των σχεδιαζόμενων επενδύσεων σε AI αλλάζει τον τρόπο χρηματοδότησης των Big Tech.

Τα κέντρα δεδομένων, τα chips, η παροχή ενέργειας και η υποδομή cloud απαιτούν υψηλό αρχικό κεφάλαιο, αναγκάζοντας τις τεχνολογικές εταιρείες να συμπληρώνουν τη λειτουργική ταμειακή ροή με εκδόσεις ομολόγων.

Οι Alphabet και Amazon συγκαταλέγονται στους πιο δραστήριους Αμερικανούς εκδότες εκτός της δολαριακής αγοράς.

Οι εξωτερικές πωλήσεις τους εντάσσονται σε μια ευρύτερη κίνηση των hyperscalers να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση νωρίς, όσο η ζήτηση παραμένει ισχυρή και οι όροι δανεισμού σε ορισμένα νομίσματα παραμένουν ελκυστικοί.

Ο John Servidea, παγκόσμιος συνδιευθυντής επενδυτικής ποιότητας χρηματοδότησης στην JPMorgan, είπε ότι αγορές όπως αυτή του ευρώ έχουν αναπτυχθεί αρκετά ώστε να στηρίξουν πολύ μεγαλύτερες αντλήσεις κεφαλαίων σε σχέση με το παρελθόν.

Αυτό έχει ενθαρρύνει αμερικανικές εταιρείες πέραν των μεγαλύτερων τεχνολογικών ονομάτων να εξετάσουν πιο σοβαρά το χρέος σε ξένο νόμισμα.

Ρεκόρ σε πολλαπλά νομίσματα

Η Amazon άντλησε €14,5 δισ. τον Μάρτιο μέσω μιας οκταμερούς συναλλαγής σε ευρώ, τη μεγαλύτερη εταιρική συμφωνία που έχει καταγραφεί στην αγορά του ευρώ, σύμφωνα με δεδομένα της LSEG.

Η συμφωνία τόνισε την όρεξη των επενδυτών για πιστωτικά ομόλογα υψηλής ποιότητας τεχνολογίας, σε μία περίοδο που οι δαπάνες για AI γίνονται ένα από τα κυρίαρχα θέματα στις παγκόσμιες αγορές.

Η Alphabet έχει επίσης γίνει σημαντικός εκδότης σε αγορές ομολόγων ξένου νομίσματος.

Η μητρική της Google έσπασε ρεκόρ δανεισμού σε γιεν, καναδικά δολάρια, ελβετικά φράγκα και λίρα στερλίνας, ενώ έγινε ένας από τους μεγαλύτερους δανειζόμενους στους δείκτες εταιρικών ομολόγων σε στερλίνα και ελβετικό φράγκο.

Αμερικανικές μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες έχουν ήδη εκδώσει περισσότερα από €60 δισ. χρέους σε ευρώ φέτος, ένα ρεκόρ.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι ο δανεισμός σε ευρώ από hyperscalers μπορεί να φτάσει τα €50 δισ. το 2026, ενδεχομένως καθιστώντας τις αμερικανικές εταιρείες τη μεγαλύτερη πηγή εταιρικών εκδόσεων χρέους στη ζώνη του ευρώ.

Οι επενδυτές αναζητούν έκθεση σε AI

Το κύμα εξωτερικού δανεισμού υποστηρίζεται από επενδυτές που θέλουν έκθεση σε πιστωτικά ομόλογα αμερικανικών τεχνολογικών εταιρειών σε αγορές όπου τέτοια ονόματα ιστορικά ήταν δυσεύρετα.

Οι αναλυτές ανέφεραν ότι οι εκδότες συχνά κρατούν τα έσοδα στο ίδιο νόμισμα με την έκδοση του ομολόγου αντί να ανταλλάσσουν τα πάντα πίσω σε δολάρια.

Αυτό βοηθά στην αντιστοίχιση της χρηματοδότησης με τις περιφερειακές ανάγκες και δίνει σε Ευρωπαίους και άλλους παγκόσμιους επενδυτές πρόσβαση σε πιστωτικά προϊόντα συνδεδεμένα με την AI στις δικές τους αγορές.

Η Bank of America εκτιμά ότι οι hyperscalers έχουν διπλασιάσει το μερίδιο μη-δολαριακής χρηματοδότησης μέσω ομολόγων σε 30% φέτος.

Η JPMorgan αναφέρει ότι η έκδοση στο εξωτερικό μπορεί επίσης να βοηθήσει τις εταιρείες να αφήνουν μεγαλύτερα διαστήματα μεταξύ συμφωνιών σε δολάρια ΗΠΑ, ενδεχομένως μειώνοντας την πίεση στα δολαριακά ομόλογά τους.

Ο κίνδυνος της AI εξαπλώνεται στις αγορές πιστώσεων

Η μετατόπιση έχει ευρύτερες επιπτώσεις για τους επενδυτές ομολόγων.

Καθώς οι τεχνολογικές εταιρείες γίνονται μεγαλύτεροι δανειζόμενοι στην Ευρώπη, την Ιαπωνία, την Ελβετία και τον Καναδά, οι τοπικές αγορές εταιρικών ομολόγων ενδέχεται να εκτεθούν περισσότερο σε μεταπτώσεις στη διάθεση των επενδυτών γύρω από τις δαπάνες για AI.

Αυτό μπορεί να είναι θετικό εάν οι επενδύσεις σε AI αποφέρουν ισχυρές αποδόσεις και ενισχύσουν την πιστοληπτική ικανότητα των Big Tech.

Αλλά μπορεί επίσης να αυξήσει τη μεταβλητότητα εάν οι επενδυτές αρχίσουν να αμφισβητούν την έκταση, τον χρονισμό ή την κερδοφορία της ανάπτυξης.

Προς το παρόν, η ζήτηση παραμένει ισχυρή. Οι Big Tech χρησιμοποιούν τις παγκόσμιες αγορές ομολόγων για να εξασφαλίσουν την κλίμακα, την ευελιξία και το μείγμα νομισμάτων που χρειάζονται για τον αγώνα της AI.

Έτσι, οι ξένες αγορές πιστώσεων γίνονται ένα μεγαλύτερο μέρος της ιστορίας χρηματοδότησης της τεχνολογίας.