IPO της OpenAI: μήπως η τελευταία αλλαγή στο ChatGPT προειδοποιεί;

Η OpenAI προετοιμάζει τη μεγαλύτερη ανασχεδίαση του ChatGPT από την κυκλοφορία του, ακριβώς την ώρα που οι επενδυτές αρχίζουν να εξετάζουν προσεκτικά τα νούμερα πίσω από ένα πιθανό σημαντικό IPO.

Σύμφωνα με ένα Financial Times, η εταιρεία προσπαθεί να μετατρέψει το ChatGPT από chatbot ερωτήσεων-απαντήσεων σε ευρύτερη πλατφόρμα παραγωγικότητας, με εργαλεία για κωδικοποίηση, πράκτορες AI, εργαλεία εικόνων και εφαρμογές τρίτων στην ίδια διεπαφή.

Για τους χρήστες, αυτό μπορεί να είναι μια φυσική εξέλιξη, αλλά η Wall Street βλέπει την κίνηση ως προσπάθεια να αποδείξει ότι η OpenAI μπορεί να μετατρέψει τη μαζική χρήση σε διαρκή, υψηλού περιθωρίου έσοδα πριν οι δημόσιοι επενδυτές αποκτήσουν πλήρη εικόνα για τα οικονομικά της.

Από chatbot σε υπερ-εφαρμογή: Τι αλλάζει πραγματικά

Η προγραμματισμένη ανασχεδίαση έχει στόχο να κάνει το ChatGPT να μοιάζει λιγότερο με chatbot και περισσότερο με υπερ-εφαρμογή.

Αυτό σημαίνει ότι οι χρήστες θα προωθούνται σαφέστερα προς εργαλεία όπως το Codex για κωδικοποίηση, πράκτορες AI για την ολοκλήρωση εργασιών, δημιουργία εικόνων και ενσωματώσεις εφαρμογών με υπηρεσίες όπως Canva, Booking.com, Figma και Spotify.

Στόχος είναι να διατηρούνται οι χρήστες εντός του ChatGPT για μεγαλύτερο μέρος της καθημερινής τους εργασίας, αντί να το χρησιμοποιούν μόνο για να κάνουν ερωτήσεις και να αποχωρούν.

Αυτό έχει σημασία γιατί η OpenAI ήδη διαθέτει το κοινό. Το ChatGPT, σύμφωνα με αναφορές, έχει περίπου 900 εκατ. εβδομαδιαίους χρήστες και πάνω από 50 εκατ. συνδρομητές επί πληρωμή.

Το Codex έχει καταστεί ένα από τα ισχυρότερα σημάδια ζήτησης επί πληρωμή, με πάνω από 5 εκατ. εβδομαδιαίους χρήστες, αυξημένο περισσότερο από εξαπλάσιο από τότε που κυκλοφόρησε η εφαρμογή για επιτραπέζιους υπολογιστές τον Φεβρουάριο.

Ο χρονισμός έχει προκαλέσει ερωτηματικά, καθώς μια ανασχεδίαση αυτής της κλίμακας που εμφανίζεται πριν από οποιαδήποτε δημόσια αίτηση για IPO μοιάζει επίσης με ηθελημένη προσπάθεια να ενισχυθεί η αφήγηση για τα έσοδα.

Τα νούμερα του IPO

Η OpenAI προετοιμάζεται για αυτό που μπορεί να γίνει μια από τις πιο παρακολουθούμενες εισαγωγές στην ιστορία των αμερικανικών αγορών.

Αναφορές αναφέρουν ότι οι Goldman Sachs και Morgan Stanley συμβουλεύουν σε ένα πιθανό IPO που θα μπορούσε να αποτιμήσει την εταιρεία έως και 1 trillion USD (approx. 872,3 billion €).

Η ελκυστικότητα είναι προφανής, καθώς τα ετησιοποιημένα έσοδα της OpenAI, σύμφωνα με αναφορές, έχουν ξεπεράσει τα 25 billion USD (approx. 21,8 billion €), και οι εταιρικοί πελάτες ήδη αντιπροσωπεύουν περίπου το 40% των πωλήσεων.

Αυτό το μείγμα είναι σημαντικό επειδή οι επενδυτές στις δημόσιες αγορές τείνουν να αποτιμούν τα έσοδα από εταιρικό λογισμικό υψηλότερα από τις καταναλωτικές συνδρομές.

Το πρόβλημα είναι το κόστος: αναλυτές της HSBC έχουν εκτιμήσει ότι η OpenAI μπορεί να χρειαστεί περισσότερα από 207 billion USD (approx. 180,6 billion €) σε πρόσθετη χρηματοδότηση μέχρι το 2030, ενώ εσωτερικές προβολές που ανέφερε το The Information δείχνουν ζημίες περίπου 14 billion USD (approx. 12,2 billion €) μόνο για το 2026.

Η Deutsche Bank Research αποτύπωσε την αβεβαιότητα χωρίς περιστροφές:

«Παραμένει να φανεί πώς οι δημόσιες αγορές θα αποτιμήσουν την OpenAI και τους ομοίους της μόλις ανοίξουν τις οικονομικές τους καταστάσεις προς έλεγχο και εξηγήσουν τις ακόμη ελάχιστα κατανοητές οικονομικές πτυχές των επιχειρηματικών τους μοντέλων.»

Τι λένε οι σκεπτικιστές

Οι σκεπτικιστές εκλαμβάνουν διαφορετικά τον χρονισμό, και για αυτούς η ανασχεδίαση μοιάζει λιγότερο με οδικό χάρτη και περισσότερο με πληροφοριακό δελτίο.

Ο Scott Galloway, καθηγητής στο NYU Stern και παρουσιαστής του Prof G Markets, προειδοποίησε ότι «νομίζω ότι το IPO της OpenAI μπορεί να ανακληθεί», υποστηρίζοντας ότι το χάσμα ανάμεσα στις δαπάνες και τα έσοδα παραμένει πολύ μεγάλο για να το αγνοήσουν οι επενδυτές.

Πρόσθεσε επίσης ότι εάν η αφήγηση για την OpenAI καταρρεύσει, «θα είναι άσχημα… δεν θα υπάρχει πουθενά να κρυφτεί κανείς.»

Το επιχείρημά του δεν είναι ότι λείπει η ζήτηση, αλλά ότι η ζήτηση από μόνη της ενδέχεται να μην είναι αρκετή.

Εάν οι δαπάνες παραμένουν πάνω από το διπλάσιο των εσόδων και η κερδοφορία απέχει ακόμη χρόνια, οι δημόσιοι επενδυτές μπορεί να θέσουν πιο σκληρές ερωτήσεις από ό,τι οι ιδιώτες επενδυτές επέβαλλαν.

Η υπόθεση των bulls είναι απλή: μια εταιρεία με ρυθμό εσόδων 25 billion USD (approx. 21,8 billion €), 900 εκατ. εβδομαδιαίους χρήστες και αυξανόμενη υιοθέτηση σε επιχειρήσεις δεν είναι μια συμβατική startup λογισμικού.

Εάν η OpenAI καταφέρει να κάνει το ChatGPT την προεπιλεγμένη διεπαφή για εργασία, κωδικοποίηση, αναζήτηση, σχεδιασμό και αυτοματοποίηση, τα premium πολλαπλάσια μπορεί να είναι δικαιολογημένα.