FCA προτείνει αυστηρότερες απαιτήσεις για τα κεφάλαια χρηματαγοράς στο ΗΒ

Η Βρετανική Αρχή Χρηματοπιστωτικής Συμπεριφοράς (Financial Conduct Authority, FCA) δήλωσε τη Δευτέρα ότι σκοπεύει να εισαγάγει έναν νέο κανόνα που θα απαιτεί από όλα τα κεφάλαια χρηματαγοράς (MMFs) να διατηρούν επαρκή ρευστότητα ώστε να εξασφαλίζεται ικανοποιητική ανθεκτικότητα κατά τις περιόδους αγοραίας έντασης.

Σε ανακοίνωση, ο ρυθμιστής ανέφερε ότι η πρόταση αποσκοπεί στην υποστήριξη των στόχων του για διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και της ακεραιότητας της αγοράς.

«Αυτό γίνεται για να υποστηρίξουμε τους στόχους μας για τη διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και της ακεραιότητας της αγοράς», ανέφερε η FCA.

Η ανακοίνωση ακολουθεί τη δήλωση της κυβέρνησης του ΗΒ στις 15 Μαΐου ότι αναμένει να εισαγάγει νομοθεσία για την αντικατάσταση του ισχύοντος Κανονισμού για τα Κεφάλαια Χρηματαγοράς στο ΗΒ.

Τα κεφάλαια χρηματαγοράς παίζουν καθοριστικό ρόλο στο χρηματοπιστωτικό σύστημα

Σύμφωνα με την FCA, τα κεφάλαια χρηματαγοράς αποτελούν σημαντικό συστατικό του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Χρησιμοποιούνται ευρέως για τη διαχείριση μετρητών και λειτουργούν είτε ως εναλλακτική είτε ως συμπλήρωμα των παραδοσιακών τραπεζικών καταθέσεων για ένα ευρύ φάσμα επενδυτών.

Ωστόσο, ο ρυθμιστής σημείωσε ότι πρόσφατες περιόδοι αγοραίας έντασης ανέδειξαν την ανάγκη ενίσχυσης της ανθεκτικότητας αυτών των κεφαλαίων.

Η διαβούλευση πρότεινε αυξημένα επίπεδα ρευστότητας

Η αρχική διαβούλευση πρότεινε σημαντική αύξηση των ελάχιστων απαιτήσεων ρευστών στοιχείων ενεργητικού για όλα τα κεφάλαια χρηματαγοράς.

Σύμφωνα με αυτές τις προτάσεις, τα ημερήσια ρευστά στοιχεία ενεργητικού (DLA) θα είχαν αυξηθεί στο 15% των στοιχείων ενεργητικού, ενώ τα εβδομαδιαία ρευστά στοιχεία ενεργητικού (WLA) θα είχαν ανυψωθεί στο 50%.

Η διαβούλευση πρότεινε επίσης την αφαίρεση της ρυθμιστικής σύνδεσης μεταξύ των επιπέδων ρευστότητας και της απαίτησης για κεφάλαια με σταθερή καθαρή αξία ενεργητικού (stable NAV) να εξετάζουν ή να επιβάλλουν μέτρα όπως τέλη ρευστότητας ή αναστολές εξαγορών.

Η FCA αναφέρθηκε στην αλλαγή αυτή ως «αποσύνδεση», με στόχο να καταστήσει τα επίπεδα ρευστότητας πιο αξιοποιήσιμα σε περιόδους έντασης.

Απαντήσεις της αγοράς οδήγησαν σε επανεκτίμηση

Η FCA ανέφερε ότι οι απαντήσεις στήριξαν σε γενικές γραμμές τις περισσότερες από τις προτάσεις, με σχεδόν ομοφωνία για την αποσύνδεση.

Ωστόσο, σημαντική πλειοψηφία των ενδιαφερόμενων εξέφρασε ανησυχίες και ερωτήματα σχετικά με την προτεινόμενη αύξηση των απαιτήσεων ρευστότητας.

Οι συμμετέχοντες παρείχαν πληροφορίες σχετικά με πρακτικές διαχείρισης ρίσκου ρευστότητας, τις παρατηρούμενες εκροές επενδυτών κατά προηγούμενα επεισόδια έντασης και τις υποθέσεις που χρησιμοποιήθηκαν στη μοντελοποίηση της FCA.

Μετά τη διαβούλευση, η FCA και η Τράπεζα της Αγγλίας πραγματοποίησαν περαιτέρω διαβουλεύσεις με ενδιαφερόμενους φορείς, συγκέντρωσαν επιπλέον δεδομένα και επικαιροποίησαν τις αναλύσεις τους για να καθορίσουν κατάλληλα επίπεδα ανθεκτικότητας για τα κεφάλαια χρηματαγοράς.

Η επικαιροποιημένη αξιολόγηση στηρίχθηκε σε ευρήματα από την ασκησιολογία συστημικού εύρους της Τράπεζας της Αγγλίας, που εξέτασε πώς το βρετανικό χρηματοπιστωτικό σύστημα μπορεί να αντιδράσει σε ένα αγοραίο σοκ.

Σύμφωνα με την FCA, η άσκηση υποδείκνυε ότι σε ορισμένα σενάρια οι εκροές από κεφάλαια χρηματαγοράς θα μπορούσαν να είναι χαμηλότερες από εκείνες που παρατηρήθηκαν σε προηγούμενα επεισόδια έντασης.

Ο ρυθμιστής είπε ότι αυτό αντικατοπτρίζει αλλαγές στη δομή της αγοράς και τη βελτιωμένη ικανότητα των εταιρειών να καλύπτουν ανάγκες ρευστότητας μέσω εναλλακτικών καναλιών.

Η FCA περιγράφει επικαιροποιημένες προσδοκίες ρευστότητας

Στο πλαίσιο της αναθεωρημένης προσέγγισής της, η FCA ανέφερε ότι προτίθεται να εισαγάγει νέο κανόνα που θα απαιτεί από όλα τα κεφάλαια χρηματαγοράς να διατηρούν επαρκή ρευστότητα για την ανθεκτικότητά τους.

Ο ρυθμιστής σκοπεύει να διατηρήσει τις τρέχουσες ελάχιστες εβδομαδιαίες απαιτήσεις ρευστών στοιχείων ενεργητικού που περιέχονται στον UK MMFR.

Ωστόσο, προτίθεται επίσης να εκδώσει καθοδήγηση που θα περιγράφει τις επιθεωρητικές του προσδοκίες.

«Σκοπεύουμε να διατυπώσουμε στην καθοδήγηση τη σθεναρή εποπτική μας προσδοκία ότι τα κεφάλαια με σταθερή NAV θα χρειαστεί να διατηρούν 40% WLA (εβδομαδιαία ρευστά στοιχεία) και τα κεφάλαια με μεταβλητή NAV θα χρειαστεί να διατηρούν 20% WLA για να πληρούν τη νέα απαίτηση ανθεκτικότητας.»

Πρόσθεσε ότι τέτοιες καταστάσεις θα αναμένονταν να εμφανίζονται σπάνια και ότι τα κεφάλαια δεν θα πρέπει να λειτουργούν τακτικά κάτω από αυτά τα επίπεδα στο τέλος τριμήνου ή στο τέλος έτους.

Ο ρυθμιστής δήλωσε ότι δεν σκοπεύει να αλλάξει τις τρέχουσες ελάχιστες ημερήσιες απαιτήσεις ρευστών στοιχείων ενεργητικού και δεν θα εισαγάγει νέα καθοδήγηση για τα επίπεδα DLA.

Σημείωσε ότι τόσο τα DLA όσο και τα WLA θα πρέπει να είναι επαρκή για να εξασφαλίζουν την απαιτούμενη ανθεκτικότητα.

Επιπλέον μέτρα και επόμενα βήματα

Πέραν των απαιτήσεων ρευστότητας, η FCA δήλωσε ότι προτίθεται να εφαρμόσει τα περισσότερα από τα υπόλοιπα μέτρα που περιγράφονταν στη διαβούλευση.

Αυτά περιλαμβάνουν την αποσύνδεση και ενισχυμένες απαιτήσεις Know Your Customer (KYC) με έμφαση στη συγκέντρωση επενδυτών και τον κίνδυνο συσχετισμένων εκροών.

Ο ρυθμιστής είπε ότι οι επικαιροποιημένες προτάσεις έχουν σχεδιαστεί για να προσφέρουν σαφή αύξηση στην ανθεκτικότητα που αναμένεται από τα βρετανικά κεφάλαια χρηματαγοράς, διασφαλίζοντας ταυτόχρονα ότι μπορούν να συνεχίσουν να ικανοποιούν τις ανάγκες των επενδυτών.

Οι προτάσεις παραμένουν υπό τελική εξέταση και έγκριση εντός της FCA.

Κοιτάζοντας μπροστά, η FCA δήλωσε ότι η κυβέρνηση αναμένει ότι η νομοθεσία που θα καταργήσει το ισχύον πλαίσιο MMFR θα εισαχθεί έως τα τέλη του 2026.

Ο ρυθμιστής σχεδιάζει να ευθυγραμμίσει τους νέους κανόνες για τα κεφάλαια χρηματαγοράς με αυτό το χρονοδιάγραμμα.

Η επερχόμενη πολιτική ανακοίνωση θα παρέχει πρόσθετες λεπτομέρειες για τις αναθεωρημένες προτάσεις και τη μοντελοποίηση που τις υποστηρίζει.

Η FCA είπε επίσης ότι σκοπεύει να δημοσιεύσει ενδιάμεση τελική καθοδήγηση για τα επίπεδα εβδομαδιαίων ρευστών στοιχείων πριν από τότε.