Russell 2000 σε νέο υψηλό — γιατί το ράλι μπορεί σύντομα να εξασθενήσει

Οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης ξεκίνησαν το νέο μήνα συναλλαγών και το τρίμηνο με ισχυρή εικόνα, με τον Russell 2000 να ανεβαίνει σε νέο ιστορικό υψηλό την Τετάρτη καθώς οι επενδυτές συνέχισαν να περιστρέφουν κεφάλαια πέρα από τις μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες της αγοράς.

Ο δείκτης ενισχύθηκε 0,65% την Τετάρτη, φθάνοντας σε νέο υψηλό 3046,59.

Ο δείκτης αναφοράς μικρής κεφαλαιοποίησης σημείωσε απόδοση πάνω από 21% στο πρώτο εξάμηνο του 2026, την ισχυρότερη απόδοση εξαμήνου του από το 1991.

Για σύγκριση, ο S&P 500 έχει σημειώσει άνοδο περίπου 10% την ίδια περίοδο.

Το ράλι αντανακλά την αυξανόμενη εμπιστοσύνη των επενδυτών ότι η βελτίωση των εταιρικών θεμελιωδών μεγεθών, η άμβλυνση των μακροοικονομικών ανησυχιών και η διατηρούμενη δαπάνη για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης διευρύνουν την ηγεσία της αγοράς πέρα από τις λεγόμενες «Magnificent Seven» τεχνολογικές μετοχές.

Η άνοδος της τεχνητής νοημοσύνης ωφελεί μικρότερες τεχνολογικές εταιρείες

Μεγάλο μέρος της υπεραπόδοσης του Russell 2000 έχει οδηγηθεί από τεχνολογικές εταιρείες, ιδίως επιχειρήσεις συνδεδεμένες με τους ημιαγωγούς και τον εξοπλισμό κατασκευής ημιαγωγών.

Εταιρείες που σχετίζονται με τους ημιαγωγούς αποτελούν 16 από τις 50 καλύτερα αποδιδόμενες μετοχές του Russell 2000 φέτος.

Εταιρείες όπως οι Aehr Test Systems, Ichor Holdings και MaxLinear έχουν σημειώσει άνοδο άνω του 400% η καθεμία, υπογραμμίζοντας πώς οι επενδύσεις σχετιζόμενες με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν εξαπλωθεί πέρα από τους μεγαλύτερους παίκτες του κλάδου.

Ο Nick Kalivas, επικεφαλής στρατηγικής παραγόντων της Invesco για τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs), υποστήριξε πρόσφατα ότι διάφοροι παράγοντες θα μπορούσαν να συνεχίσουν να στηρίζουν τις μικρότερες εταιρείες.

Η πρόσφατη ειρηνευτική συμφωνία με το Ιράν, μεσολαβημένη από τις ΗΠΑ, η οποία συνέβαλε στη μείωση των τιμών του πετρελαίου, θα μπορούσε «να επιταχύνει την ανάκαμψη της κερδοφορίας για τις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης», είπε ο Kalivas στο MarketWatch.

«Ίσως ήρθε η ώρα για τις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης», είπε, σημειώνοντας ότι οι επενδυτές έχουν γίνει όλο και πιο ανήσυχοι ότι υπερ-μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες όπως οι Microsoft, Meta Platforms και Amazon γίνονται πιο κεφαλαιακά εντατικές καθώς δαπανούν επιθετικά για υποδομές AI.

Ο Kalivas επεσήμανε επίσης την Oracle, της οποίας οι δραστηριότητες σχετικές με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν επεκταθεί ραγδαία ακόμη και καθώς η μετοχή της δέχεται πίεση από βαριές επενδύσεις σε υποδομές, ως άλλο παράδειγμα μετατόπισης των προτιμήσεων των επενδυτών.

Ο επαναζυγισμός μπορεί να αναδιαμορφώσει τον δείκτη

Παρά την πορεία ρεκόρ, ορισμένοι στρατηγικοί αναλυτές πιστεύουν ότι ο Russell 2000 ενδέχεται να αντιμετωπίσει δυσκολίες το δεύτερο εξάμηνο μετά τον ετήσιο επαναζυγισμό του δείκτη.

Στο πλαίσιο της τελευταίας αναδιάταξης, 43 εταιρείες προήχθησαν από τον Russell 2000 στον μεγάλης κεφαλαιοποίησης Russell 1000 μετά από σημαντική αύξηση στην αξία αγοράς τους.

Πολλές από τις εταιρείες που αποχώρησαν ήταν από τις πιο ισχυρές σε απόδοση του δείκτη κατά το προηγούμενο έτος.

«Μπορείτε να είστε βέβαιοι ότι η μεγάλη πλειονότητα αυτών των ονομάτων δεν θα βρίσκονται πλέον στον Russell 2,000 όταν ξεκινήσουν οι συναλλαγές την επόμενη εβδομάδα, που σημαίνει ότι ο ίδιος ο δείκτης πρόκειται να εμφανίζεται και να συμπεριφέρεται πολύ διαφορετικά στο δεύτερο εξάμηνο του έτους», δήλωσαν τη Δευτέρα οι αναλυτές της Bespoke Investment Group.

Η μετατόπιση αυτή αφαιρεί πολλές από τις μετοχές που τροφοδότησαν τις εξαιρετικές αποδόσεις του Russell στο πρώτο εξάμηνο.

Σύμφωνα με τη Bespoke, κάθε μία από τις 25 καλύτερα αποδιδόμενες συνιστώσες του Russell 2000 πριν από τον επαναζυγισμό της περασμένης εβδομάδας είχε κερδίσει τουλάχιστον 250% τον προηγούμενο χρόνο, και όλες έχουν πλέον μετακινηθεί στον Russell 1000.

Η ιστορία επίσης υποδηλώνει ότι η διατήρηση τέτοιας ορμής μπορεί να αποδειχθεί δύσκολη.

Ο Russell 2000 είχε προηγουμένως καταγράψει διψήφιες αυξήσεις πριν από τον μεσοετή επαναζυγισμό του το 2019 και το 2021.

Κατά τα έτη αυτά, ο δείκτης ανέβηκε 16% και 18% αντίστοιχα, πριν αποδώσει πιο μετρημένα 6,5% στο δεύτερο εξάμηνο του 2019 και να υποχωρήσει 3,8% στο δεύτερο εξάμηνο του 2021.

Ο Julian Emanuel, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών και ποσοτικής ανάλυσης στην Evercore, δήλωσε ότι τα εποχικά πρότυπα ιστορικά έχουν λειτουργήσει ενάντια στις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης μετά τον ετήσιο επαναζυγισμό.

«Υπάρχει μια έντονη τάση οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης να επιστρέφουν μέρος της υπεραπόδοσης που είχαν συγκεντρώσει τον Μάιο και τον Ιούνιο στην προετοιμασία για τον επαναζυγισμό του Russell», δήλωσε στο MarketWatch ο Emanuel.

Δεδομένα από τη Dow Jones Market Data δείχνουν επίσης ότι ο Ιούλιος ήταν ιστορικά ένας μέσος μήνας για τον Russell 2000, με μέσες αποδόσεις περίπου 0,6%, καθιστώντας τον μόλις τον όγδοο καλύτερο μήνα του δείκτη.

Αποτιμήσεις και επιτόκια αναδεικνύονται ως βασικοί κίνδυνοι

Οι αναλυτές προειδοποιούν επίσης ότι οι αποτιμήσεις δεν είναι πλέον τόσο ελκυστικές όσο ήταν νωρίτερα στο ράλι.

Ο δείκτης τιμής προς κέρδη (forward P/E) του Russell 2000 βρισκόταν στο 26,4 στα τέλη της περασμένης εβδομάδας, σύμφωνα με τη Dow Jones Market Data, ξεπερνώντας τον forward P/E του S&P 500, περίπου 20, σύμφωνα με τα δεδομένα της FactSet.

Τα υψηλότερα επιτόκια αποτελούν μια ακόμη πρόκληση.

Οι μικρότερες εταιρείες γενικά στηρίζονται περισσότερο σε χρέος με κυμαινόμενο επιτόκιο, γεγονός που τις καθιστά πιο ευάλωτες εάν το κόστος δανεισμού αυξηθεί περαιτέρω.

Περίπου το 40% των συνιστωσών του Russell 2000 παραμένουν επίσης μη κερδοφόρες, αυξάνοντας τους κινδύνους αναχρηματοδότησης σε περίπτωση επιδείνωσης των χρηματοοικονομικών συνθηκών.

Παρόλα αυτά, ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι η αύξηση των κερδών μπορεί να συνεχίσει να στηρίζει αυτή την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων παρά τις ανησυχίες.

Η Wall Street έχει σταθερά αναβαθμίσει τις εκτιμήσεις κερδών για τις μικρότερες εταιρείες σε όλη τη διάρκεια του 2026, αντικατοπτρίζοντας βελτιώσεις που παρατηρούνται και στις μεγαλύτερες εταιρείες.

Ο Francis Gannon, συν-επικεφαλής επενδύσεων στην Royce Investment Partners, δήλωσε ότι η ανθεκτικότητα της οικονομίας θα μπορούσε να αντισταθμίσει τις ανησυχίες για τα υψηλότερα επιτόκια.

«Για μένα, τα υψηλότερα επιτόκια αντανακλούν ότι η οικονομία τα πηγαίνει καλά, αν όχι καλύτερα», είπε ο Gannon στο MarketWatch.

«Πιστεύω ότι η ιστορία των κερδών των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης υπερτερεί ορισμένων φόβων για τα υψηλότερα επιτόκια.»

Προς το παρόν, ο Russell 2000 παραμένει ένας από τους πιο αποδοτικούς δείκτες της Wall Street.

Αν το ράλι μπορεί να επεκταθεί στο υπόλοιπο του έτους μπορεί να εξαρτηθεί από το αν η αύξηση των κερδών θα συνεχίσει να διευρύνεται πέρα από τις μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες και αν οι επενδυτές παραμείνουν πρόθυμοι να αποδεχθούν υψηλότερες αποτιμήσεις παρά την αβέβαιη προοπτική για τα επιτόκια.