Η MSFT υποχωρεί καθώς οι επενδυτές επικεντρώνονται στις δαπάνες για AI παρά τις απολύσεις

Οι μετοχές της Microsoft υποχωρούσαν τη Δευτέρα, παρά την ανακοίνωση του τελευταίου γύρου απολύσεων της εταιρείας, καθώς οι επενδυτές πιθανότατα αρνούνταν να αγνοήσουν τις υψηλές επενδύσεις της εταιρείας στην τεχνητή νοημοσύνη.

Μια μείωση του τιτλοποιητικού στόχου από τη Wolfe Research τη Δευτέρα, επικαλούμενη υψηλότερες τιμές μνήμης, πιθανότατα επίσης πίεσε τη μετοχή, παρότι διατήρησε την αξιολόγησή της ως Outperform για τη MSFT.

Οι μετοχές της Microsoft MSFT υποχώρησαν περίπου 1% το απόγευμα της Δευτέρας μετά από μεγαλύτερη πτώση νωρίτερα στη μέρα, έπειτα από την ανακοίνωση του κολοσσού του λογισμικού ότι θα καταργήσει περίπου 4.800 θέσεις εργασίας, ή περίπου 2,1% του παγκόσμιου εργατικού δυναμικού του, ενώ αναδιαρθρώνει τη δραστηριότητά του στο gaming Xbox και συνεχίζει να αυξάνει τις δαπάνες για υποδομές AI.

Η πτώση διαφοροποιήθηκε από την τυπική αντίδραση της αγοράς σε απολύσεις μεγάλης κλίμακας στον τεχνολογικό κλάδο, οι οποίες τα τελευταία χρόνια συχνά ερμηνεύτηκαν ως σημάδια βελτιωμένης πειθαρχίας κόστους και ισχυρότερης κερδοφορίας.

Οι μετοχές της Microsoft έχουν υποχωρήσει 18% μέχρι στιγμής φέτος, καθιστώντας την εταιρεία ουραγό μεταξύ των μετοχών των Magnificent 7, καθώς αντιμετωπίζει την αντίδραση των επενδυτών απέναντι στις βαριές δαπάνες για AI capex ενώ ταυτόχρονα επιβαρύνεται από φόβους ότι η AI θα διαταράξει το λογισμικό.

Απολύσεις συνοδεύουν την αναδιάρθρωση στο gaming

Η Microsoft δήλωσε ότι η αναδιάρθρωση θα περιλαμβάνει σημαντικές αλλαγές στη διεύθυνση παιχνιδιών της, με σχέδια να αποεπενδύσει έως και πέντε στούντιο του Xbox μετά από χρόνια βαριάς επένδυσης στη δραστηριότητα.

Η αναδιάρθρωση στο gaming θα αντιστοιχεί σε περίπου 3.200 απολύσεις, συμπεριλαμβανομένων 1.600 απολύσεων που ανακοινώθηκαν τη Δευτέρα.

Η κίνηση έρχεται καθώς η Microsoft δίνει ολοένα και μεγαλύτερη προτεραιότητα σε επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, τις οποίες τα στελέχη θεωρούν ότι προσφέρουν ισχυρότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις από τη βραδύτερα αναπτυσσόμενη δραστηριότητα στο gaming.

Ο επικεφαλής Έρευνας Τεχνολογίας της DA Davidson, Gil Luria, δήλωσε ότι η κατανομή κεφαλαίων της Microsoft αντικατοπτρίζει εκεί όπου η διοίκηση βλέπει τη μεγαλύτερη ευκαιρία.

«Η AI οδηγεί περισσότερες πωλήσεις λογισμικού υποδομής και στη συνέχεια περισσότερες πωλήσεις του Office με το Copilot. Αυτή τη στιγμή έχουν πολύ καλύτερο σημείο για να επενδύσουν. Η δραστηριότητα του gaming δεν έχει μεγάλη ανάπτυξη, οπότε είναι λογικό να μειώσουν το κόστος εκεί για να χρηματοδοτήσουν τις επενδύσεις στην AI», είπε στο CNBC.

Οι επενδυτές παραμένουν προσηλωμένοι στις δαπάνες για AI

Σε αντίθεση με προηγούμενες ανακοινώσεις αναδιαρθρώσεων στον τεχνολογικό κλάδο, οι απολύσεις της Microsoft δεν κατάφεραν να καθησυχάσουν τους επενδυτές.

Οι μετοχές της Amazon ανέβηκαν, αν και μετριασμένα, μετά την ανακοίνωση της εταιρείας ότι θα καταργήσει 16.000 θέσεις νωρίτερα φέτος, ενώ η μετοχή της Meta επίσης κέρδισε μετά από δημοσιεύματα τον Μάρτιο ότι σκοπεύει να μειώσει πάνω από 20% το εργατικό της δυναμικό.

Οι μετοχές της Microsoft, ωστόσο, κινήθηκαν χαμηλότερα, υποδεικνύοντας ότι οι επενδυτές ανησυχούν περισσότερο για το αυξανόμενο κόστος επενδύσεων στην AI της εταιρείας παρά για τις πιθανές εξοικονομήσεις από τις μειώσεις προσωπικού.

Η διευθύντρια επενδύσεων της AJ Bell, Danni Hewson, δήλωσε ότι η αγορά εξακολουθεί να περιμένει απτά στοιχεία ότι οι τεράστιες δαπάνες της Microsoft για AI αποτυπώνονται σε ισχυρότερη χρηματοοικονομική απόδοση.

«Οι αγορές περιμένουν να δουν σαφή χρηματοοικονομικά στοιχεία ότι όλο αυτό το capex αποδίδει και ότι η πίστη στην AI ως μοχλό ανάπτυξης δικαιολογείται.»

Πρόσθεσε ότι οι επενδυτές μπορεί επίσης να έχουν ήδη συμπεριλάβει στην τιμή την αναδιάρθρωση μετά από δημοσιεύματα την προηγούμενη εβδομάδα ότι η Microsoft προετοίμαζε έναν ακόμη γύρο απολύσεων.

Ο Parth Talsania, διευθύνων σύμβουλος της Equisights Research, είπε ότι η ανακοίνωση μάλλον δεν πρόκειται να προσφέρει νέο καταλύτη για τη μετοχή.

«Αυτές οι (στοχευμένες) περικοπές κάνουν την ανακοίνωση να διαβάζεται περισσότερο ως επανακατανομή χαρτοφυλακίου και λειτουργική πειθαρχία παρά ως νέος καταλύτης για τη μετοχή.»

«Βραχυπρόθεσμα, η αγορά είναι πιθανό να ανταμείψει τη Microsoft λιγότερο για μειώσεις προσωπικού και περισσότερο για αποδείξεις ότι η αξιοποίηση της AI αποφέρει έσοδα πιο γρήγορα από τα έξοδα που σχετίζονται με την AI», πρόσθεσε.

Αυξανόμενο κόστος AI επιβαρύνει τις προβλέψεις

Προσθέτοντας στις ανησυχίες των επενδυτών, η Wolfe Research μείωσε τον τιτλοποιητικό στόχο της για τη Microsoft στα $525 από $570 διατηρώντας ταυτόχρονα την αξιολόγηση Outperform.

Ο αναλυτής Alex Zukin επικαλέστηκε απότομη άνοδο των τιμών μνήμης μετά την τελευταία ανακοίνωση αποτελεσμάτων της Micron Technology, οδηγώντας την εταιρεία να αυξήσει την εκτίμησή της για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες της Microsoft για το οικονομικό έτος 2027 στα $270 δισ. από $230 δισ.

Η υψηλότερη προοπτική επενδύσεων οδήγησε τη Wolfe να προβλέψει για το οικονομικό έτος 2027 ελεύθερες ταμειακές ροές αρνητικές κατά $17,4 δισ., σε σύγκριση με την προηγούμενη εκτίμησή της για θετικές $14,7 δισ. και πολύ χαμηλότερα από το σύμφωνο της αγοράς περίπου $31 δισ.

Το χρηματιστηριακό γραφείο μείωσε επίσης την εκτίμησή του για το μικτό περιθώριο του οικονομικού έτους 2027 στο 63,1% από 64%, σε σύγκριση με την εκτίμηση της αγοράς στο 66,6%, ενώ περικόψε την εκτίμησή του για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1% σε $19,02.

Παρά τις αναθεωρήσεις, η Wolfe παρέμεινε αισιόδοξη για τη μακροπρόθεσμη στρατηγική της Microsoft στην AI.

Η εταιρεία δήλωσε ότι «παραμένει μακροπρόθεσμα αισιόδοξη σχετικά με την προσέγγιση πλήρους στοίβας της MSFT για την αξιοποίηση της AI, με επιτάχυνση της ανάπτυξης του Azure και αυξανόμενο δυναμικό εσόδων από Agents.»

Περιμένει ανάπτυξη εσόδων Azure 41% στο οικονομικό έτος 2027 και 40% στο οικονομικό έτος 2028, μπροστά από τις προσδοκίες της Wall Street.

Ο Zukin επίσης επεσήμανε την αποκάλυψη της Microsoft για $11,5 δισ. σε περιορισμένες επενδύσεις που συνδέονται με συμφωνίες προμηθευτών, τις οποίες η Wolfe θεωρεί ότι «μπορεί να αντικατοπτρίζουν την εταιρεία να κλειδώνει ένα μέρος του κόστους εξαρτημάτων που συνδέεται με τη μνήμη», ενδεχομένως μειώνοντας την μελλοντική πίεση τιμών.

Τα αποτελέσματα αναμένονται να δώσουν το επόμενο τεστ

Ο Luria υποστήριξε ότι οι επενδυτές έχουν γίνει υπερβολικά απαισιόδοξοι σχετικά με τις προοπτικές της Microsoft αποδεχόμενοι ταυτόχρονα δύο αντιφατικές αφηγήσεις — ότι η AI θα μειώσει τη ζήτηση για λογισμικό ενώ η εταιρεία ξοδεύει υπέρμετρα σε υποδομές AI.

Απορρίπτει και τις δύο απόψεις.

«Το αφήγημα για τη Microsoft έχει γίνει πολύ αρνητικό, αλλά αυτό είναι μια ευκαιρία, γιατί όταν αναφέρουν τα αποτελέσματα σε τρεις εβδομάδες, θα ανακοινώσουν επιταχυνόμενη ανάπτυξη του Azure και θα αναφέρουν αύξηση του capex με χαμηλότερο ρυθμό από αυτήν.»

Η Microsoft έχει προγραμματίσει να ανακοινώσει τα κέρδη του τέταρτου τριμήνου στις 29 Ιουλίου.

Σύμφωνα με δεδομένα της Fiscal.ai, η Wall Street αναμένει ότι τα έσοδα θα αυξηθούν 15% σε ετήσια βάση στα $87,66 δισ., ενώ τα κέρδη ανά μετοχή προβλέπεται να ανέλθουν σε $4,24 από $3,65 ένα χρόνο νωρίτερα.

Για τους επενδυτές, τα αποτελέσματα αναμένεται να καθορίσουν εάν η δαπανηρή στρατηγική της Microsoft για την AI αρχίζει να αποδίδει τις αποδόσεις που περιμένει η αγορά.