Γιατί υποχωρεί η μετοχή της TSMC παρά τα ρεκόρ κέρδη του 2ου τριμήνου;

Οι μετοχές της Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) υποχώρησαν στις συναλλαγές των ΗΠΑ την Πέμπτη, παρά το ότι η εταιρεία ανακοίνωσε ρεκόρ κέρδη β' τριμήνου και αύξησε τα μακροπρόθεσμα επενδυτικά της σχέδια.

Η πτώση υποδηλώνει ότι οι επενδυτές μπορεί να εστιάζουν στις υψηλότερες κεφαλαιουχικές δαπάνες και στον πιθανό αντίκτυπο της επέκτασης της παραγωγής στις ΗΠΑ στα περιθώρια.

Οι μετοχές της TSMC που είναι εισηγμένες στις ΗΠΑ έπεσαν πάνω από 2,2%, ενώ η μετοχή της στην Ταϊβάν έκλεισε άνω του 1% υψηλότερα μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων.

Ο μεγαλύτερος παγκοσμίως κατασκευαστής τσιπ με συμβόλαια, που θεωρείται βασικός δείκτης της ζήτησης για τεχνητή νοημοσύνη, ανακοίνωσε καθαρό κέρδος β' τριμήνου T$706.6 δισ. (22 δισ. $), αυξημένο κατά 77% σε σχέση με ένα χρόνο πριν και σημαντικά πάνω από τις προσδοκίες της αγοράς για T$632.6 δισ.

Σηματοδότησε το ένατο συνεχόμενο τρίμηνο διψήφιας αύξησης κερδών για την εταιρεία.

Τα έσοδα ανήλθαν σε T$1.27 τρισ. (39.45 δισ. $), ελαφρώς πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών για T$1.264 τρισ.

Η TSMC προέβλεψε έσοδα τρίτου τριμήνου μεταξύ $44.6 δισ. και $45.8 δισ., σαφώς πάνω από τις εκτιμήσεις της Wall Street που κυμαίνονταν περίπου στα $43.1 δισ.

Η εταιρεία προέβλεψε επίσης λειτουργικό περιθώριο κέρδους 56% έως 58% για το τρίτο τρίμηνο.

Η αύξηση του capex για το 2026 ανησυχεί τους επενδυτές

Ωστόσο, οι επενδυτές φάνηκαν να ανησυχούν περισσότερο για τα αναθεωρημένα σχέδια δαπανών της διοίκησης παρά για την ίδια την υπέρβαση των εκτιμήσεων.

Η TSMC αύξησε την πρόβλεψή της για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες του 2026 σε $60 δισ. έως $64 δισ., από την προηγούμενη καθοδήγησή της που όριζε το πάνω άκρο του εύρους $52 δισ.–$56 δισ.

Η αυξημένη δαπάνη αντικατοπτρίζει τη συνέχιση των επενδύσεων σε προηγμένη παραγωγική ικανότητα για να καλύψει τη ραγδαία ζήτηση για τσιπ AI, αλλά προκάλεσε και ανησυχίες για την κερδοφορία σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα.

Ταυτόχρονα η εταιρεία αποκάλυψε πρόσθετη επένδυση $100 δισ. στην Αριζόνα, διευρύνοντας το παραγωγικό της αποτύπωμα στις ΗΠΑ ως μέρος ευρύτερων προσπαθειών διαφοροποίησης της παραγωγής εκτός Ταϊβάν.

Ο Gytis Zizys, αναλυτής στο Seeking Alpha, είπε ότι οι υψηλότερες κεφαλαιουχικές δαπάνες πιθανόν συνέβαλαν στην πτώση της μετοχής.

"Ένας ακόμη λόγος μπορεί να είναι ότι η εταιρεία αύξησε την πρόβλεψη capex σε πάνω από $60B, που είναι πολύ· ωστόσο, πιστεύω ότι αυτό είναι απολύτως αναγκαίο για να παραμείνει στην κορυφή και να είναι το κορυφαίο foundry στον κόσμο," είπε ο Zizys.

"Για να είναι ανταγωνιστικές στη σημερινή εποχή, εταιρείες όπως η TSMC πρέπει να παρακολουθούν τις δαπάνες που πραγματοποιούν τώρα οι μεγάλοι πάροχοι cloud (hyperscalers) για AI· διαφορετικά, οι πελάτες θα στραφούν σε άλλο foundry, κάτι που θα ήταν δύσκολο δεδομένης της πλήρους κυριαρχίας της TSMC στις προηγμένες διεργασίες."

Παρατήρησε επίσης ότι οι επενδυτές αντιδρούσαν στον αναμενόμενο αντίκτυπο στα περιθώρια από τους κόμβους επόμενης γενιάς της εταιρείας.

"Καθώς οι πιο προηγμένοι κόμβοι θα ενεργοποιηθούν, συγκεκριμένα ο κόμβος των 2 νανομέτρων που θα γίνει στις ΗΠΑ, θα διαβρώσει τα περιθώριά της," είπε.

"Αρχικά η διοίκηση είπε ότι θα είναι 2%-3%, και στη συνέχεια θα διευρυνθεί σε 3%-4% σε μεταγενέστερα στάδια. Δεν θεωρώ ότι αυτό είναι τόσο αρνητικό αποτέλεσμα δεδομένης της κερδοφορίας της εταιρείας και της συνολικής ζήτησης για τσιπ AI από όλους τους hyperscalers. Η αύξηση των συνολικών εσόδων θα αντισταθμίσει περισσότερο από αρκετά τη μείωση των περιθωρίων, κατά τη γνώμη μου."

Η KGI Securities αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή στην Ταϊβάν

Οι χρηματιστηριακές εταιρείες σε μεγάλο βαθμό διατήρησαν την θετική τους άποψη για την TSMC παρά την υποτονική αντίδραση της αγοράς.

Η KGI Securities αύξησε την τιμή-στόχο της μετοχής σε NT$3,200 από NT$3,000, διατηρώντας τη σύσταση Outperform, επικαλούμενη υψηλότερες προσδοκίες κερδών.

Η μετοχή διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή στα NT$2,470.

Η χρηματιστηριακή βασισε την αναθεωρημένη αποτίμηση σε πολλαπλασιαστή 20 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη ανά μετοχή για το δεύτερο εξάμηνο του 2027 έως το πρώτο εξάμηνο του 2028.

Ο αναλυτής της KGI Michael Liu παραδέχθηκε ότι ορισμένοι επενδυτές μπορεί να απογοητεύονται από την έλλειψη θετικών εκπλήξεων στα τριμηνιαία αποτελέσματα και μπορεί να ανησυχούν για διάβρωση των περιθωρίων μετά την ενημερωμένη καθοδήγηση.

Ωστόσο, υποστήριξε ότι η τεχνολογική ηγητικότητα της εταιρείας παραμένει το μεγαλύτερο ανταγωνιστικό της πλεονέκτημα.

"Ενώ οι επενδυτές μπορεί να είναι εν μέρει δυσαρεστημένοι από την έλλειψη θετικών εκπλήξεων στα αποτελέσματα του 2Q26, και ίσως θρέφουν ανησυχίες για διάβρωση των περιθωρίων (ιδιαίτερα από την καθοδήγηση του μικτού περιθωρίου), προτείνουμε στους επενδυτές να επικεντρωθούν στην διαρκή και εξαιρετική τεχνολογική ηγεσία της εταιρείας και στο πώς η συνεχώς ενισχυόμενη ζήτηση σχετιζόμενη με την AI θα οδηγήσει σε ισχυρό μακροπρόθεσμο CAGR κερδών," δήλωσε ο Liu.