Σχέδιο της Nvidia για χρηματοδότηση $250 δισ. στην OpenAI ενισχύει τις προοπτικές της AI, λένε αναλυτές

Η Nvidia βρίσκεται σε συζητήσεις για να παρέχει περίπου $250 billion σε εγγυήσεις χρηματοδότησης στην OpenAI ως μέρος ενός από τα μεγαλύτερα έργα υποδομής τεχνητής νοημοσύνης που έχουν ποτέ σχεδιαστεί, σύμφωνα με ρεπορτάζ του Wall Street Journal.

Ενώ οι αναλυτές θεωρούν ότι η κίνηση ενισχύει την εμπιστοσύνη πως το μπουμ στις υποδομές AI έχει ακόμα δρόμο μπροστά του, επισημαίνουν επίσης ότι πιθανότατα θα πυροδοτήσει συζήτηση για το κατά πόσον οι εξαιρετικές δαπάνες του κλάδου χρηματοδοτούνται όλο και περισσότερο μέσω δημιουργικών δομών χρηματοδότησης παρά από τους ισολογισμούς των πελατών.

Η προτεινόμενη χρηματοδοτική στήριξη θα βοηθούσε την OpenAI να εξασφαλίσει μίσθωση για ένα έργο κέντρου δεδομένων 10-gigawatt που αναπτύσσει η θυγατρική της SoftBank, SB Energy, στο νότιο Οχάιο.

Το έργο αναμένεται να κοστίσει πάνω από $500 billion, συμπεριλαμβανομένου του υπολογιστικού υλικού που απαιτείται για τη λειτουργία του.

Η OpenAI επιδιώκει μεγαλύτερο έλεγχο της υπολογιστικής υποδομής

Για την OpenAI, το έργο αποτελεί ευκαιρία να χτίσει αφιερωμένη υπολογιστική υποδομή αντί να βασίζεται κυρίως σε υπηρεσίες cloud που παρέχουν Microsoft, Amazon και Oracle.

Ο δημιουργός του ChatGPT έχει επεκτείνει ραγδαία τις ανάγκες του σε υπολογιστική ισχύ καθώς η ζήτηση για υπηρεσίες γενετικής AI συνεχίζει να αυξάνεται.

Ωστόσο, παρά την αποτίμησή της σε περίπου $852 billion, η OpenAI παραμένει μη κερδοφόρα, εγείροντας ερωτήματα για το πώς θα χρηματοδοτήσει τις τεράστιες υποχρεώσεις υποδομής που απαιτούνται για την υποστήριξη μελλοντικής ανάπτυξης της AI.

Σύμφωνα με το ρεπορτάζ, η προτεινόμενη εγγύηση $250 billion της Nvidia θα κάλυπτε τη μίσθωση για την εγκατάσταση στο Οχάιο καθώς και τη σχετιζόμενη χρηματοδότηση μέσω χρέους.

Η εγγύηση δεν θα περιλάμβανε τα τσιπ της Nvidia εγκατεστημένα εντός του κέντρου δεδομένων.

Το Journal ανέφερε επίσης ότι η Nvidia συζητά χωριστά τη χρηματοδότηση των αγορών τσιπ AI από την OpenAI αξίας έως και $350 billion.

Η χρηματοδοτική στήριξη θα παρείχε διασφάλιση στους δανειστές που εμπλέκονται στο έργο, στηρίζοντας χρηματοδοτικά οχήματα που έχουν δημιουργηθεί για τη χρηματοδότηση της μαζικής ανάπτυξης.

Η πρώτη φάση της εγκατάστασης στο Οχάιο αναμένεται να τεθεί σε λειτουργία το 2028 με περίπου 800 megawatts ισχύος.

Το έργο στο Οχάιο μπορεί να γίνει ένα από τα μεγαλύτερα στον κόσμο

Η πανεπιστημιούπολη στο νότιο Οχάιο αναμένεται να γίνει ένα από τα μεγαλύτερα κέντρα δεδομένων AI στον κόσμο όταν ολοκληρωθεί.

Το The Information είχε αναφέρει νωρίτερα ότι η ανάπτυξη θα κατασκευαστεί σε ομοσπονδιακά και ιδιωτικά εδάφη.

Η ενέργεια για το έργο, σύμφωνα με αναφορές, θα προέρχεται από υποδομές που ελέγχονται από την κυβέρνηση των ΗΠΑ και θα χρηματοδοτηθεί ξεχωριστά μέσω της Ιαπωνίας βάσει πρόσφατης διμερούς εμπορικής συμφωνίας που συνδέεται με τη δέσμευση του Τόκιο να επενδύσει $33 billion σε μονάδα παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας με φυσικό αέριο.

Ο υπουργός Εμπορίου των ΗΠΑ Howard Lutnick λέγεται ότι εμπλέκεται στον καθορισμό της πρόσβασης στην παροχή ηλεκτρικής ενέργειας του έργου.

Η OpenAI φέρεται να είναι ανάμεσα στους πλέον προχωρημένους διεκδικητές για την τοποθεσία, αν και η Anthropic, η Microsoft και η Google έχουν επίσης διεξαγάγει συζητήσεις σχετικά με την εγκατάσταση.

Η κίνηση απαλύνει τις ανησυχίες για υποχώρηση της ζήτησης· οι neoclouds μπορεί να ωφεληθούν

Για τη Nvidia, οι συζητήσεις για χρηματοδότηση εξυπηρετούν έναν ακόμη στρατηγικό σκοπό, βοηθώντας να διασφαλιστεί η μακροπρόθεσμη ζήτηση για τους επεξεργαστές AI της.

Η εταιρεία ήδη κυριαρχεί στην αγορά μονάδων επεξεργασίας γραφικών που χρησιμοποιούνται για την εκπαίδευση και τη λειτουργία προηγμένων μοντέλων AI.

Η στήριξη χρηματοδότησης για μαζικά υπολογιστικά έργα θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω αυτή τη θέση, διασφαλίζοντας ότι οι πελάτες συνεχίζουν να επεκτείνουν την υποδομή τους.

Ο αναλυτής της Bloomberg Intelligence, Anurag Rana, δήλωσε ότι οι αναφερόμενες συζητήσεις υποδηλώνουν πως η Nvidia παραμένει σίγουρη ότι η ζήτηση για υπολογιστική ικανότητα AI θα συνεχίσει να αυξάνεται.

«Οι συζητήσεις της Nvidia για την παροχή μιας περίπου $250 billion εγγυητικής στήριξης χρηματοδότησης για μίσθωση κέντρου δεδομένων της OpenAI, όπως ανέφερε το The Wall Street Journal, φαίνονται ευνοϊκές για CoreWeave, Crusoe Energy και άλλους neoclouds», είπε ο Rana.

«Η δομή υποδηλώνει ότι η Nvidia είναι προετοιμασμένη να στηρίξει μεγαλύτερες κατασκευές υποδομών AI, απαλύνοντας την ανησυχία ότι η ζήτηση για χωρητικότητα εξασθενεί ή ότι οι αγορές χρηματοδότησης δεν θα απορροφήσουν το επόμενο κύμα έργων.»

Οι δαπάνες για υποδομές AI συνεχίζουν να επιταχύνονται

Οι αναφερόμενες συζητήσεις έρχονται ενώ μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες συνεχίζουν να δεσμεύουν πρωτοφανή ποσά κεφαλαίων για υποδομές AI.

Οι δαπάνες του κλάδου για κέντρα δεδομένων AI, τσιπ και σχετικές υποδομές αναμένεται να υπερβούν τα $700 billion φέτος καθώς οι εταιρείες σπεύδουν να εξασφαλίσουν υπολογιστική ικανότητα.

Νωρίτερα αυτόν τον μήνα, η Alphabet αύξησε την καθοδήγησή της για δαπάνες κεφαλαίου το 2026, ενώ αναμένεται ότι Microsoft, Amazon και Meta θα ανακοινώσουν περαιτέρω αυξήσεις στις δαπάνες σχετικές με την AI κατά τη διάρκεια της τρέχουσας σεζόν ανακοινώσεων αποτελεσμάτων.

Το κύμα αυξανόμενων επενδύσεων έχει προκαλέσει ανησυχίες μεταξύ ορισμένων επενδυτών σχετικά με το πόσο μεγάλο μέρος των δαπανών του κλάδου υποστηρίζεται μέσω ολοένα πιο σύνθετων ρυθμίσεων χρηματοδότησης παρά από λειτουργική ταμειακή ροή.

Οι αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι παρά τις ανησυχίες χρηματοδότησης

Η BofA Securities επανέλαβε τη σύστασή της «Buy» για τη Nvidia με τιμή-στόχο $350, μετά τα ρεπορτάζ για τις συζητήσεις με την OpenAI.

Η χρηματιστηριακή δήλωσε ότι η στρατηγική της Nvidia να στηρίζει τόσο ιδιόκτητους προγραμματιστές AI όπως η OpenAI όσο και πρωτοβουλίες ανοιχτού κώδικα διευρύνει τη μακροπρόθεσμη αγορά για τους επεξεργαστές της.

Σύμφωνα με τη BofA, η OpenAI παραμένει ένας από τους μεγαλύτερους καταναλωτές υποδομών υπολογιστικής ισχύος για AI, ενώ τα μοντέλα ανοιχτού κώδικα ενθαρρύνουν την υιοθέτηση από επιχειρήσεις, κρατικές πρωτοβουλίες AI και startups.

Η εταιρεία είπε ότι ο συνδυασμός αυτός αναμένεται να συνεχίσει να οδηγεί τη ζήτηση για τα τσιπ της Nvidia.

Ωστόσο, αναγνώρισε επίσης ότι οι επενδυτές μπορεί να αμφισβητήσουν όλο και περισσότερο το πόσο μέρος των δαπανών για υποδομές AI υποστηρίζεται από ρυθμίσεις χρηματοδότησης.

Τα εργαστήρια Frontier AI αντιστοιχούν περίπου στο 20% των εσόδων της Nvidia από κέντρα δεδομένων, σύμφωνα με τη BofA, με τις υπόλοιπες πωλήσεις να προέρχονται από πολύ ευρύτερη βάση πελατών.

Η χρηματιστηριακή είπε ότι οι σκεπτικιστές υποστηρίζουν πως η ζήτηση που στηρίζεται από χρηματοδότηση θα μπορούσε να συμπιέσει τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης, δείχνοντας ότι ο forward δείκτης τιμής προς κέρδη της Nvidia είναι κάτω από 20 φορές και ο δείκτης τιμής/κέρδους προς ανάπτυξη (PEG) περίπου 0.5.

Οι υποστηρικτές, ωστόσο, υποστηρίζουν ότι η βελτιωμένη πρόσβαση σε χρηματοδότηση, ηλεκτρική ενέργεια και υποδομές απλώς επεκτείνει τον κύκλο επένδυσης στην AI πέραν αυτού που οι πελάτες θα μπορούσαν να χρηματοδοτήσουν ανεξάρτητα.

Η σεζόν ανακοινώσεων αποτελεσμάτων αναμένεται να δοκιμάσει τη θεώρηση επενδύσεων στην AI

Ορισμένοι εξέχοντες επενδυτές έχουν αμφισβητήσει τον αυξανόμενο ιστό χρηματοοικονομικών σχέσεων που συνδέει την Nvidia, την OpenAI, την CoreWeave και άλλους παρόχους υποδομών AI.

Ο επενδυτής Michael Burry και ο τεχνολογικός σχολιαστής Ed Zitron εξέφρασαν το σαββατοκύριακο ανησυχίες ότι τέτοιες ρυθμίσεις μοιάζουν με διασυνδεδεμένα χρηματοδοτικά σχήματα που θα μπορούσαν να προσελκύσουν μεγαλύτερη εποπτεία.

Ο Rana πιστεύει ότι η επόμενη μεγάλη δοκιμασία θα έρθει καθώς περισσότερες τεχνολογικές εταιρείες αναφέρουν τριμηνιαία αποτελέσματα.

«Η αύξηση των δαπανών κεφαλαίου της Alphabet την περασμένη εβδομάδα υποδείκνυε διατηρούμενες δαπάνες από hyperscalers, και παρόμοια σήματα από Microsoft, Amazon και Meta θα ενίσχυαν την άποψή μας ότι η υψηλής κατηγορίας υπολογιστική ισχύς AI παραμένει περιορισμένη στην προσφορά,» είπε.

Πρόσθεσε ότι οι επενδυτές θα παρακολουθήσουν επίσης αν η Google επεκτείνει παρόμοιες ρυθμίσεις στήριξης πιστώσεων μετά τη χρηματοδοτική στήριξη που παρείχε προηγουμένως στον πάροχο cloud Fluidstack, κάτι που θα μπορούσε να μειώσει περαιτέρω το κόστος χρηματοδότησης σε όλο τον κλάδο υποδομών AI.