Μετοχή GameStop υποχωρεί μετά από ανταλλαγή χρέους $1.4B — ανησυχίες για αραίωση

Οι μετοχές της GameStop υποχώρησαν 10% τη Δευτέρα αφού ο λιανοπωλητής βιντεοπαιχνιδιών ανακοίνωσε σχέδια να ανταλλάξει 1,4 billion USD (approx. 1,2 billion €) χρέους μετατρέψιμων ομολόγων με ίδια κεφάλαια, μια κίνηση που θα μειώσει σημαντικά το μακροπρόθεσμο χρέος του αλλά θα αραιώσει τους υπάρχοντες μετόχους.

Η εταιρεία δήλωσε ότι ορισμένοι κάτοχοι ομολόγων θα ανταλλάξουν περίπου 400 million USD (approx. 348,9 million €) ομολογιών με λήξη το 2030 και 1 billion USD (approx. 872,3 million €) ομολογιών με λήξη το 2032 με νεοεκδοθείσες μετοχές.

Η GameStop ανέφερε ότι δεν θα λάβει καμία εισροή μετρητών από τη συναλλαγή, καθώς η ανταλλαγή πραγματοποιείται απευθείας με τους υπάρχοντες κατόχους ομολόγων.

Ενώ η συμφωνία ενισχύει τον ισολογισμό της εταιρείας εξαλείφοντας σημαντικό μέρος του χρέους της, οι επενδυτές φάνηκαν περισσότερο ανήσυχοι για την αύξηση του αριθμού των εκκρεμών μετοχών.

Η έκδοση νέων μετοχών μειώνει το ποσοστό ιδιοκτησίας των υφιστάμενων επενδυτών, παράγοντας που έχει πιέσει τη μετοχή της GameStop σε προηγούμενες αναδιαρθρώσεις κεφαλαιακής δομής.

Μείωση χρέους χωρίς εκροή μετρητών

Οι προσφορές μετατρέψιμων ομολόγων επιτρέπουν στις εταιρείες να αντλήσουν κεφάλαια με σχετικά χαμηλό κόστος δανεισμού, ενώ δίνουν στους επενδυτές την επιλογή να μετατρέψουν το χρέος τους σε μετοχές εάν η μετοχή αποδώσει καλά.

Οι κάτοχοι ανώτερων ομολόγων έχουν επίσης προτεραιότητα στην αποπληρωμή σε περίπτωση πτώχευσης, καθιστώντας τους τίτλους λιγότερο ριψοκίνδυνους σε σχέση με τις κοινές μετοχές. Με την τελευταία συναλλαγή, η GameStop θα εξαλείψει 1,4 billion USD (approx. 1,2 billion €) μακροπρόθεσμου χρέους χωρίς να χρησιμοποιήσει τα ταμειακά της διαθέσιμα.

Μόλις ολοκληρωθεί η ανταλλαγή, η οποία αναμένεται κατά ή περίπου στις September 23, περίπου 1,1 billion USD (approx. 959,5 million €) ομολογιών με λήξη το 2030 και 1,7 billion USD (approx. 1,5 billion €) ομολογιών με λήξη το 2032 θα παραμείνουν σε κυκλοφορία.

Η εταιρεία παραδέχθηκε ότι η συναλλαγή μπορεί να επηρεάσει την τιμή διαπραγμάτευσης τόσο των μετοχών της όσο και των εκκρεμών ανταλλαξίμων ομολόγων.

«Η GameStop αναμένει ότι κάποιοι ή όλοι οι υπάρχοντες κάτοχοι ομολόγων που συμμετέχουν στην ανταλλαγή ενδέχεται να αγοράσουν ή να πουλήσουν κοινές μετοχές σε ανοικτές συναλλαγές στην αγορά ή να συνάψουν ή να κλείσουν διάφορες παραγώγων συναλλαγές σχετικά με τις κοινές μετοχές για να αντισταθμίσουν ή να αποδεσμεύσουν τις επενδύσεις τους στα ανταλλαξίμα ομόλογα.»

«Αυτές οι δραστηριότητες θα μπορούσαν να αυξήσουν ή να μειώσουν την χρηματιστηριακή τιμή των κοινών μετοχών ή των ανταλλαξίμων ομολόγων, του αποτελέσματος των οποίων μπορεί να είναι ουσιώδες», ανέφερε σε ανακοίνωσή της.

Οι αναλυτές πιθανότατα δεν θα χαιρετίσουν τη κίνηση

Παρά τη βελτίωση της μόχλευσης, η ευρύτερη κοινότητα αναλυτών αναμένεται να παραμείνει επιφυλακτική.

Οι συμμετέχοντες στην αγορά γενικά διατηρούν αρνητική άποψη για τη μετοχή, με τουλάχιστον μία ερευνητική εταιρεία να δίνει στόχο τιμής σημαντικά κάτω από τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης.

Η τελευταία συναλλαγή είναι επίσης πιθανό να ενισχύσει τις ανησυχίες ότι οι υπάρχοντες μέτοχοι επιβαρύνονται με το κόστος ενίσχυσης του ισολογισμού της εταιρείας μέσω πρόσθετης έκδοσης μετοχών.

Για τους επενδυτές, ο άμεσος αντίκτυπος της αραίωσης φάνηκε να υπερβαίνει το μακροπρόθεσμο όφελος της μείωσης των χρεών.

Συνεχίζεται η προσπάθεια για εξαγορά της eBay

Η ανταλλαγή χρέους συμπίπτει με το γεγονός ότι η GameStop προωθεί την φιλόδοξη προσπάθειά της να εξαγοράσει την eBay.

Η προσπάθεια εξαγοράς ξεκίνησε τον May όταν ο Διευθύνων Σύμβουλος Ryan Cohen προσέγγισε το διοικητικό συμβούλιο της eBay με μια ανεπιθύμητη πρόταση εξαγοράς που, σύμφωνα με αναφορές, εκτιμάται περίπου στα 56 billion USD (approx. 48,8 billion €).

Η eBay απέρριψε την πρόταση, χαρακτηρίζοντάς την «ουτε αξιόπιστη ούτε ελκυστική».

Πρόσφατα, το CNBC ανέφερε ότι ο Cohen συμφώνησε να παραιτηθεί από ένα πακέτο αποζημίωσης αξίας έως και 35 billion USD (approx. 30,5 billion €) καθώς επικεντρώθηκε στην προώθηση της προτεινόμενης εξαγοράς.

Τον προηγούμενο μήνα, η GameStop αποκάλυψε σε ρυθμιστική υποβολή ότι είχε αυξήσει την ιδιοκτησία της στην eBay σε 43.4 million shares, representing approximately 9.8% της εταιρείας.

Η διευρυμένη συμμετοχή σήμανε ότι η GameStop προτίθεται να συνεχίσει να επιδιώκει τη συναλλαγή παρά την απόρριψη της αρχικής της προσφοράς από την eBay.

Ως εκ τούτου, η αναδιάρθρωση χρέους της Δευτέρας αποτελεί ένα ακόμη βήμα στη συνολική προσπάθεια της GameStop να ανασχηματίσει τον ισολογισμό της, ενώ παράλληλα επιδιώκει μία από τις πιο παρακολουθούμενες προσπάθειες εξαγοράς στον λιανικό τομέα.