Αποτελέσματα Xpeng: «θετικά», αλλά όχι στον βασικό τομέα EV

Η μετοχή της Xpeng (XPEV) υποχωρεί το πρωί της Δευτέρας αφού ο κινεζικός κατασκευαστής ηλεκτρικών οχημάτων (EV) ανακοίνωσε ασθενέστερα των προσδοκιών αποτελέσματα για το λογιστικό δεύτερο τρίμηνο (Q2).

Ωστόσο, υπήρξαν σημαντικά θετικά στην ανακοίνωση της XPEV — απλώς όχι στην κύρια δραστηριότητα των EV.

Οι μετοχές της Xpeng έχουν απογοητεύσει σημαντικά τους επενδυτές το 2026, σημειώνοντας σήμερα πτώση σχεδόν 50% από το υψηλό τους από την αρχή του έτους.

Τι ήταν θετικό για τη μετοχή της Xpeng στα αποτελέσματα του Q2;

Το κύριο θετικό στοιχείο της ημέρας των αποτελεσμάτων της Xpeng αφορά μάλλον λίγα τα ηλεκτρικά οχήματα.

Η μονάδα ρομποτικής της XPEV συγκέντρωσε πάνω από $900 εκατ. στον πρώτο κύκλο χρηματοδότησής της, αποδίδοντας στη μονάδα αποτίμηση μετά το γύρο άνω των $6,3 δισ.

Ο γύρος ηγήθηκε από την IDG Capital, με τη συμμετοχή της Gaorong Ventures και την Alibaba και την Tencent ως στρατηγικούς επενδυτές.

Η διοίκηση της Xpeng δήλωσε ότι η χρηματοδότηση αποτελεί την «μεγαλύτερη μεμονωμένη» ιδιωτική συναλλαγή χρηματοδότησης που έχει καταγραφεί στον κλάδο της σωματοποιημένης τεχνητής νοημοσύνης (embodied-AI) στην Κίνα.

Αυτό έχει σημασία επειδή η XPEV τοποθετείται όλο και περισσότερο ως εταιρεία Physical AI και όχι απλώς ως κατασκευαστής EV.

Τα έσοδα θα στηρίξουν την ανάπτυξη υλικού και λογισμικού για ανθρωποειδή ρομπότ, την εκπαίδευση μοντέλων Physical AI, τη δημιουργία δεδομένων, τις παραγωγικές υποδομές και την διεθνή εμπορική αξιοποίηση.

Η XPeng σχεδιάζει να παράγει 1.000 ανθρωποειδή ρομπότ IRON μηνιαίως έως το τέλος του 2026, με αρχικές αναπτύξεις σε λιανικές και βιομηχανικές τοποθεσίες πριν από ευρύτερες εμπορικές πωλήσεις το 2027.

Άλλα μη βασικά θετικά στην τριμηνιαία ανακοίνωση της XPEV περιλαμβάνουν εντυπωσιακή αύξηση 94% ετησίως στις πωλήσεις υπηρεσιών και άλλων δραστηριοτήτων σε περίπου RMB2.70 billion ($400 million), καθοδηγούμενη από τεχνικές υπηρεσίες R&D που παρείχε σε έναν κατασκευαστή αυτοκινήτων και ισχυρότερα έσοδα από ανταλλακτικά και αξεσουάρ.

Η μετοχή της XPEV αξίζει αγοράς στη διόρθωση, διότι αυτά συνέβαλαν ώστε το συνολικό ακαθάριστο περιθώριο να αυξηθεί κατά 340 μονάδες βάσης σε 20.7% στο Q2.

Γιατί οι μετοχές της XPEV κατέρρευσαν τη Δευτέρα

Οι μετοχές της Xpeng βύθισαν στις 24 Αυγούστου κυρίως επειδή οι επενδυτές εξακολουθούν να αποτιμούν την εταιρεία κυρίως με βάση το τι μπορεί να παραδώσει σήμερα η δραστηριότητα EV.

Και σε αυτό το μέτωπο, τα στοιχεία του Q2 ήταν λιγότερο πειστικά. Η XPeng παρέδωσε 103.295 οχήματα κατά το τρίμηνο, αυξημένα σημαντικά κατά 64,8% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά μόλις 0,1% από την ίδια περίοδο πέρυσι.

Τα έσοδα από πωλήσεις οχημάτων αυξήθηκαν μόλις 1% σε ετήσια βάση σε RMB17.05 billion.

Πιο σημαντικό, το περιθώριο στα οχήματα κατέρρευσε στο 12,1% από 14,3% ένα χρόνο νωρίτερα, αν και το συνολικό ακαθάριστο περιθώριο βελτιώθηκε, κάτι που η διοίκηση απέδωσε σε μετασχηματισμό της γκάμας προϊόντων.

Η καθαρή ζημιά της XPEV επίσης διευρύνθηκε απότομα σε RMB1.34 billion από μόλις RMB480 million έναν χρόνο νωρίτερα — ενώ η προσαρμοσμένη ζημία ανά ADS διαμορφώθηκε σε RMB1.29 έναντι εκτίμησης FactSet για RMB0.91.

Ύστερα ήρθε το μεγαλύτερο προειδοποιητικό σήμα: η καθοδήγηση για το Q3. Η XPeng αναμένει έσοδα RMB21.7 billion έως RMB23.4 billion, πολύ κάτω από το consensus FactSet των RMB26.69 billion.

Αναμένει περίπου 118.000 παραδόσεις, που θα αντιπροσωπεύουν διαδοχική αύξηση αλλά μόνο μεταξύ μείωσης 0,87% και αύξησης 4,3% σε σύγκριση με πέρυσι.

Με άλλα λόγια, η XPeng αυξάνει τον όγκο από τη χαμηλή βάση του Q1, αλλά οι επενδυτές δεν βλέπουν ακόμη στοιχεία επιτάχυνσης της υποκείμενης ζήτησης ή βελτίωσης της οικονομικής αποδοτικότητας στα οχήματα.

Πρέπει να αγοράσετε τη διόρθωση μετά τα αποτελέσματα στην Xpeng;

Συνολικά, όλα αυτά αφήνουν τη μετοχή της XPEV με μια ασυνήθιστη επενδυτική ιστορία. Η εταιρεία παράγει στοιχεία ότι η τεχνολογική της πλατφόρμα μπορεί να επεκταθεί πέρα από τα αυτοκίνητα, και η χρηματοδότηση άνω των $900 εκατ. στη ρομποτική αποτελεί ουσιαστική εξωτερική επικύρωση.

Αλλά οι επενδυτές δεν μπορούν να αγνοήσουν το γεγονός ότι η επιχείρηση EV εξακολουθεί να δημιουργεί το συντριπτικό μέρος των εσόδων και παραμένει υπό πίεση από έντονο ανταγωνισμό στην κινεζική αγορά αυτοκινήτου.

Η καλή είδηση είναι ότι η XPeng μπήκε στο δεύτερο εξάμηνο με RMB40.48 billion σε μετρητά, ισοδύναμα, περιορισμένα μετρητά, βραχυπρόθεσμες επενδύσεις και προθεσμιακές καταθέσεις.

Έχει επίσης ένα αυξανόμενο pipeline νέων μοντέλων, ενώ οι εκτελεστικοί αναμένουν ότι οι πρόσφατες λανσαρίσματα θα στηρίξουν μελλοντικό όγκο και μείγμα προϊόντων.

Για τους μετόχους, ωστόσο, το επόμενο τεστ είναι απλό: μπορεί η XPeng να μετατρέψει το τεχνολογικό της πλεονέκτημα σε καλύτερη οικονομική απόδοση; Η ρομποτική μονάδα θα μπορούσε τελικά να γίνει πολύτιμο ανεξάρτητο περιουσιακό στοιχείο — ενώ οι υπηρεσίες και η Physical AI θα μπορούσαν να διαφοροποιήσουν τα έσοδα.

Αλλά μέχρι να ανακάμψουν τα περιθώρια των οχημάτων και η καθοδήγηση να δείξει ισχυρότερη ετήσια ανάπτυξη, η αγορά μάλλον θα συνεχίσει να αντιμετωπίζει αυτές τις ευκαιρίες ως πολλά υποσχόμενες — όχι αποδεδειγμένες.

Και αυτό εξηγεί την αντίδραση της Δευτέρας. Η ανακοίνωση της XPeng περιείχε ορισμένες εντυπωσιακές εξελίξεις, ειδικά στη ρομποτική. Αλλά η χρηματιστηριακή αγορά απαιτεί αποδείξεις ότι το φιλόδοξο μέλλον της εταιρείας αρχίζει να βελτιώνει σήμερα την κεντρική της επιχείρηση EV.