IREN, Nebius, CoreWeave: Γιατί υποχωρούν αυτές οι μετοχές neocloud

Οι κορυφαίες εταιρείες neocloud έχουν υποχωρήσει σημαντικά φέτος, παρά τη συνεχιζόμενη αύξηση των εσόδων τους. Η CoreWeave, πρωτοπόρος της βιομηχανίας, κατρακύλησε στα $87, από το ιστορικό υψηλό των $186. Αυτή η υποχώρηση έχει μειώσει την κεφαλαιοποίησή της από πάνω από $88 δισ. σε $49 δισ. σήμερα.

Η μετοχή της Nebius έπεσε στα $224 από το υψηλό της χρονιάς στα $300. Η IREN, ένας εξορυκτής Bitcoin που μετατοπίζεται προς τον κλάδο των κέντρων δεδομένων για AI, έχει επίσης υποχωρήσει στα $43 από το υψηλό της χρονιάς στα $77. Όλες αυτές οι εταιρείες έχουν λάβει σημαντικές επενδύσεις από την Nvidia.

CoreWeave, IREN και Nebius βλέπουν ισχυρή ζήτηση

Τα πιο πρόσφατα οικονομικά αποτελέσματα δείχνουν ότι αυτές οι εταιρείες λειτουργούν σε πλήρη ισχύ καθώς η ζήτηση για τις GPU τους συνεχίζει να αυξάνεται. Η CoreWeave έχει αναλάβει ηγετικό ρόλο, με το υπόλοιπο παραγγελιών (backlog) να ανεβαίνει σε πάνω από $104 δισ. Αυτό το backlog προέρχεται από τη συνεργασία της με εταιρείες όπως οι Microsoft, Anthropic και OpenAI. Έχει επίσης καταστεί κορυφαίος προμηθευτής για τη Jane Street.

Τα αποτελέσματα έδειξαν ότι τα έσοδα της CoreWeave αυξήθηκαν κατά 112% φτάνοντας τα $2,6 δισ., με το προσαρμοσμένο EBITDA να διαμορφώνεται στα $1,5 δισ. Οι αναλυτές αναμένουν ότι τα ετήσια έσοδα θα αυξηθούν στα $12,9 δισ. φέτος και στα $26,4 δισ. την επόμενη χρονιά. 

Η Nebius επίσης ανακοίνωσε ισχυρούς αριθμούς, με τα έσοδα να αυξάνονται πάνω από 400% στο τρίμηνο. Αυτή η ανάπτυξη προέρχεται από μεγάλα συμβόλαια με εταιρείες όπως οι Microsoft και Meta Platforms, και οι αναλυτές προβλέπουν έσοδα $3,34 δισ. φέτος και $12 δισ. την επόμενη χρονιά. Η IREN, από την άλλη πλευρά, αναμένεται να καταγράψει $2,8 δισ. φέτος και $7,2 δισ. την επόμενη χρονιά. 

Η ανάπτυξη έχει κόστος

Ο κύριος λόγος που αυτές οι μετοχές πιέζονται είναι ότι αυτή η αύξηση των εσόδων έχει κόστος. Καταρχάς, το μπουμ του AI έχει ωθήσει το κόστος για GPUs, μνήμη, servers και οπτικά συστήματα πολύ υψηλότερα φέτος. Ως αποτέλεσμα, πρέπει να δαπανούν περισσότερα χρήματα απ' ό,τι αρχικά αναμενόταν. 

Ένα καλό παράδειγμα είναι η CoreWeave, που αναμένει ότι θα δαπανήσει μεταξύ $35 δισ. και $39 δισ. σε κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) φέτος. Πριν από αυτό, ο στόχος της ήταν να δαπανήσει μεταξύ $30 δισ. και $35 δισ. σε capex. 

Οι εταιρείες πλέον πρέπει να αντλήσουν κεφάλαια μέσω χρέους και ιδίων κεφαλαίων. Η Nebius συγκέντρωσε πάνω από $2 δισ. με την πώληση μετοχών στο δεύτερο τρίμηνο. Διαθέτει επίσης περίπου 12 εκατ. μετοχές που μπορεί να πωλήσει για να χρηματοδοτήσει την ανάπτυξη του AI της. 

Έχουν επίσης αυξήσει σημαντικά το χρέος τους. Η CoreWeave έχει συσσωρεύσει πάνω από $27 δισ. χρέους τους τελευταίους μήνες. Η Nebius είναι σε πολύ καλύτερη θέση από τότε που η επιχειρηματική της δραστηριότητα ξεκίνησε ως spin-off της Yandex, της κορυφαίας ρωσικής εταιρείας μηχανής αναζήτησης. 

Αυτός ο συνδυασμός δεικτών εξηγεί γιατί αυτές οι εταιρείες έχουν σημαντικό short interest. Η Nebius έχει ποσοστό ανοικτών short θέσεων 23%, ενώ η CoreWeave και η IREN έχουν ποσοστά 12,8% και 24% αντίστοιχα. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές αναμένουν ότι οι μετοχές θα παραμείνουν υπό πίεση για περισσότερο διάστημα.

Οι μετοχές έχουν επίσης υποχωρήσει καθώς ανεβαίνει ο ανταγωνισμός στον χώρο του neocloud. Η SpaceX πρόσφατα έλαβε μια μεγάλη παραγγελία από μια εταιρεία που θα της καταβάλει $1,1 δισ. τον μήνα από τον Δεκέμβριο. Η Meta Platforms και η Microsoft επίσης αρχίζουν να εκμισθώνουν τον επιπλέον χώρο τους.

Οι μετοχές της IREN, της Nebius και της CoreWeave έχουν επίσης υποχωρήσει λόγω των συνεχιζόμενων φόβων ότι η φούσκα του AI θα σκάσει. Επιπλέον, υπάρχουν φωνές για επιβράδυνση της διάθεσης πιο προηγμένων μοντέλων AI.

Στο μέλλον, ωστόσο, αυτές οι εταιρείες θα τα καταφέρουν καλά καθώς η φάση των κεφαλαιουχικών επενδύσεων αρχίσει να καταλαγιάζει. Αυτό θα τις οδηγήσει να γίνουν δημιουργοί ελεύθερης ταμειακής ροής.