Πώς θα αντιδράσουν οι μετοχές private credit και equity στις αυξήσεις της Fed;

Οι κορυφαίες εταιρείες του κλάδου ιδιωτικής πίστωσης υποχώρησαν τις τελευταίες ημέρες καθώς οι επενδυτές αναπροσαρμόζουν τις προσδοκίες τους για τη Federal Reserve. Οι περισσότερες έχουν εισέλθει σε περιοχή διόρθωσης, με πτώση άνω του 10% από τα πρόσφατα υψηλά τους. Το άρθρο εξετάζει πώς η επόμενη κίνηση της Fed μπορεί να επηρεάσει αυτές τις μετοχές.

Οι μετοχές ιδιωτικής πίστωσης υποχώρησαν αυτόν τον μήνα

Οι μεγαλύτερες εταιρείες στον κλάδο της ιδιωτικής πίστωσης αντιμετωπίζουν δυσκολίες, καθώς οι πρόσφατες προσπάθειές τους για ανάκαμψη συναντούν σημαντική αντίσταση. Blue Owl Capital OWL έκλεισε την προηγούμενη εβδομάδα στα $10.56 και έχει υποχωρήσει κατά 56% από το υψηλότερο επίπεδό της τον Ιανουάριο του περασμένου έτους. Αυτή η υποχώρηση οδήγησε την κεφαλαιοποίησή της από $40 δισ. σε $16.4 δισ.

Η KKR, ο πρωτοπόρος του private equity που έχει επίσης αναδειχθεί σε μεγάλο παίκτη στον τομέα της ιδιωτικής πίστωσης, έκλεισε στα $101, μειωμένη κατά 13% από το υψηλότερο επίπεδο του Αυγούστου. Άλλες εταιρείες όπως οι Apollo Global Management, Blackstone και Ares έχουν επίσης υποχωρήσει.

Σημαντικά, το VanEck BDC Income ETF (BIZD) έπεσε στα $13, μειωμένο κατά πάνω από 4% από το υψηλότερο σημείο του τον Αύγουστο φέτος. Αυτό το fund ακολουθεί τις μεγαλύτερες business development companies στις ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένων των Ares Capital, Main Street Capital, Hercules Capital, Golub Capital και Sixth Street Specialty Lending.

Η Federal Reserve αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια

Ο κύριος λόγος για την υποχώρηση αυτών των μετοχών ιδιωτικής πίστωσης είναι ότι οι επενδυτές πλέον αναμένουν ότι η Federal Reserve θα αυξήσει τα επιτόκια στη συνεδρίαση που πλησιάζει. Οι πιθανότητες για αυτήν την αύξηση ανέβηκαν πάνω από 80% στην Polymarket και την Kalshi. Το ίδιο συμβαίνει και στο CME, όπου το εργαλείο FedWatch εκτοξεύτηκε στο 85%.

Αυτές οι πιθανότητες αυξήθηκαν μετά την ανακοίνωση πρόσφατων μακροοικονομικών στοιχείων των ΗΠΑ. Για παράδειγμα, η έκθεση έδειξε ότι η οικονομία δημιούργησε 162k θέσεις εργασίας τον περασμένο μήνα, ενώ το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε αμετάβλητο στο 4.1%.

Άλλα στοιχεία έδειξαν ότι ο πληθωρισμός παρέμεινε σε αυξημένο επίπεδο τον προηγούμενο μήνα. Ο συνολικός πληθωρισμός καταναλωτή (headline) παρέμεινε στο 3.4%, ενώ ο βασικός δείκτης αυξήθηκε ελαφρώς σε μηνιαία βάση.

Οι αυξήσεις της Fed και οι αυξημένες τιμές ενέργειας μπορεί να πλήξουν τις εταιρείες ιδιωτικής πίστωσης

Θεωρητικά, οι αυξήσεις των επιτοκίων από τη Fed θα έπρεπε να είναι θετικές για τις εταιρείες του κλάδου ιδιωτικής πίστωσης. Αυτό συμβαίνει επειδή αυτές οι εταιρείες προσφέρουν δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο, το οποίο βασίζεται στον δείκτη Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

Συνήθως, το επιτόκιο που χρεώνουν υπολογίζεται ως SOFR συν ένα περιθώριο. Έτσι, καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, τα κέρδη τους τείνουν να αυξάνονται.

Η πρόκληση, ωστόσο, είναι ότι τα υψηλότερα επιτόκια, ιδίως αν διαρκέσουν, συνήθως επηρεάζουν τις εταιρείες των χαρτοφυλακίων. Επιπλέον, αυτό συμβαίνει σε μια περίοδο όπου οι τιμές του αργού πετρελαίου βρίσκονται σε ισχυρή ανοδική τάση. Η βενζίνη εκτοξεύτηκε στα $4.31, ενώ το ντίζελ έφτασε σε ιστορικό υψηλό άνω των $6.1.

Επομένως, υπάρχει κίνδυνος ότι τα υψηλότερα επιτόκια και οι αυξημένες τιμές του πετρελαίου θα οδηγήσουν σε υψηλότερα ποσοστά αθετήσεων τους προσεχείς μήνες. Αυτό συμβαίνει σε μια περίοδο που πολλοί επενδυτές εξαργυρώνουν το κεφάλαιό τους από funds ιδιωτικής πίστωσης, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που διαχειρίζονται εταιρείες όπως οι Blue Owl, Apollo και Morgan Stanley.