Colture non piovose, terapia d'urto e i quattro tassi di cambio dell'Argentina

All’inizio di questo mese, il presidente Javier Milei, il neoeletto leader dell’Argentina, è salito al potere tra grande sfarzo e molte polemiche.

Il suo mandato è stato quello di invertire il devastante declino economico sperimentato dalla nazione.

Nel periodo precedente alle elezioni, i sostenitori speravano che il presidente Milei liberasse gli spiriti animali del paese dalla stretta morsa degli eccessivi controlli sui capitali, affrontasse l’inflazione galoppante e la stagnazione economica e rafforzasse il bilancio valutario sovraccaricato.

La svalutazione

Appena entrato in carica, il presidente Milei ha somministrato la “terapia d’urto” alla seconda economia più grande del Sud America.

Martedì notte, ¹² dicembre, è stato annunciato che in un colpo solo il valore del peso argentino ("peso") sarà più che dimezzato, passando da circa 400 pesos per dollaro a 800 pesos per dollaro.

Il peso è strettamente controllato dal governo dal 2019.

Sebbene prevista, l’entità è stata più marcata di quanto i mercati avevano inizialmente previsto.

Alla chiusura del 12 ^dicembre, l'USDARS veniva scambiato a 366,49 e, al momento in cui scriviamo, si trova a 800,12.

La brusca mossa del presidente Milei fa seguito ad una svalutazione del 18% da parte dei politici economici negli ultimi mesi, con una conseguente svalutazione della valuta del 352,6% in termini di dollari dall’inizio dell’anno.

In altre parole, sui mercati valutari internazionali, per cambiare un dollaro è necessario il 352,6% in più di pesos rispetto alla prima sessione di negoziazione dell’anno.

Altre politiche

Oltre alla svalutazione monetaria, le nuove politiche economiche includevano una forte riduzione dei sussidi per l’energia e i trasporti, la razionalizzazione della spesa pubblica tagliando la spesa pubblica di un gigantesco 2,9% del PIL, l’obiettivo di un bilancio a deficit zero, il giro di vite sugli inutili progetti di lavori pubblici. e prevede di avviare una svalutazione mensile del 2% del peso.

I numerosi tassi di cambio dell'Argentina

A differenza del dollaro o di altre valute forti, il peso non è stato in grado di affermarsi come una riserva di valore affidabile.

Sebbene il governo controlli strettamente il “tasso ufficiale” del peso dal 2019, sia gli attori locali che quelli internazionali non vedono il tasso ufficiale come una rappresentazione accurata della realtà.

In pratica, il peso viene scambiato in modo abbastanza diverso rispetto al dollaro attraverso processi sia legittimi che regolamentati, nonché sul mercato nero.

Questi tassi sono emersi in risposta alla mancanza di credibilità del peso a causa delle frequenti svalutazioni.

Il "dollaro MEP" viene utilizzato per le transazioni locali di azioni e obbligazioni, mentre il "dollaro CCL" è il tasso accettato per le operazioni all'estero.

Il "Dollaro Blu" è il tasso "tutto in contanti" utilizzato per le transazioni locali quotidiane.

Di conseguenza, non esiste un chiaro punto di riferimento consensuale sul tasso non ufficiale del peso.

A seguito del recente annuncio, il grafico sottostante mostra il forte restringimento del divario tra questi tassi e il tasso ufficiale, mentre il governo cerca di proteggere il peso da una corsa a tutto campo contro la valuta che minaccerebbe la credibilità della banca centrale e minaccerebbe le casse ufficiali..

Un articolo di Bloomberg pubblicato oggi fa riferimento al cosiddetto mercato degli swap blue-chip argentini e stima che il divario con il tasso ufficiale del peso sia ora al 23%.

La banca centrale ha inoltre annunciato che i tassi ufficiali saranno mantenuti al 133%, anche se l'inflazione di novembre è salita al 161% su base annua.

Il pericolo immediato per l’economia potrebbe derivare da un aumento dei prezzi delle importazioni a seguito della svalutazione del 54%, il che significa che l’inflazione già elevata potrebbe solo peggiorare, innescando al tempo stesso una recessione totale.

Ad esempio, i rapporti suggeriscono che l’improvvisa svalutazione è stata contrastata con un’immediata reazione da parte delle raffinerie di carburante che hanno trasferito i costi aggiuntivi a valle aumentando i prezzi del 40% da un giorno all’altro.

Su base mensile i prezzi al consumo sono aumentati del 12,8% rispetto a ottobre 2023.

Motivazione, esportazioni agricole e miglioramento del clima

L'agricoltura è fondamentale per l'economia argentina, che è il primo esportatore mondiale di soia trasformata e si trova al terzo posto per le esportazioni di mais.

È anche il settimo esportatore di grano.

Oltre a tutti i colli di bottiglia istituzionali e la pesante tassazione con cui le aziende agricole devono fare i conti, quest’anno si è assistito alla peggiore siccità degli ultimi sessant’anni, che ha distrutto vasti ettari di raccolti e minacciato default di massa nel settore agricolo.

All'inizio dell'anno, Julio Calzada, responsabile della ricerca economica presso la borsa di Rosario, aveva osservato :

Pertanto, le esportazioni agricole, una delle principali fonti di reddito e di occupazione, si sono avvicinate al collasso.

La logica dietro questa mossa è quella di alimentare l’economia di esportazione dell’Argentina rendendo il peso molto più competitivo sui mercati dei cambi.

Dato che il biglietto verde è la valuta internazionale, cioè i contratti globali sulle materie prime sono prezzati in dollari, la svalutazione agisce come uno sconto tanto necessario per gli acquirenti esteri.

Questo sconto significa che gli agricoltori argentini ottengono più pesos per ogni dollaro guadagnato sul mercato internazionale, incoraggiandoli anche a vendere una maggiore quantità dei loro prodotti ad acquirenti globali.

Vento del cambiamento

Nonostante le terribili condizioni ambientali durante l’anno, nelle ultime settimane l’Argentina è stata benedetta da abbondanti piogge.

Grazie alle forze di El Nino, un rapporto Reuters pubblicato ieri suggerisce che in alcune regioni nell’arco di 24 ore sono caduti quasi 120 millimetri di pioggia.

Gli analisti sono ottimisti sul fatto che ciò offrirebbe condizioni favorevoli e “umidità ottimale” per le aziende di soia, mais e grano.

A causa della forte svalutazione e del clima favorevole, si prevede che l’offerta registrerà un aumento.

Prezzi

I futures del prossimo mese di grano, mais e soia negoziati sul Chicago Board of Trade (CBOT) sono scesi dalla chiusura del ¹² dicembre.

Fonte: CBOT, MarketWatch, Investing.com

Le aspettative sono che questa svalutazione potrebbe aiutare l’esportazione di riserve di 2 milioni di tonnellate di soia, da 5 a 6 milioni di tonnellate di mais e 11 milioni di tonnellate di grano che sono immagazzinate nel paese.

Potenziali sfide

Come discusso in precedenza, la sfida immediata deriverebbe da un aumento dei costi di produzione poiché questi vengono acquistati in dollari.

Per le imprese agricole, la difficoltà sarà probabilmente concentrata nell’onere dei costi dei fertilizzanti, che potrebbe incidere sulle entrate.

In sostanza, gli economisti governativi scommettono che gli svantaggi derivanti dall’aumento dei costi di importazione saranno controbilanciati da maggiori afflussi provenienti da esportazioni più competitive.

Previsioni

Le stime di mercato suggeriscono che i raccolti 2023/24 di soia e mais raggiungeranno rispettivamente 50 milioni di tonnellate e 56 milioni di tonnellate.

Per quanto riguarda i raccolti di grano, la Borsa dei cereali di Rosario ha migliorato le sue previsioni per il 2023/2024 da 13,5 milioni di tonnellate a 14,5 milioni di tonnellate.

Sulla base del contratto per differenza, nei prossimi dodici mesi, gli analisti di TradingEconomics.com prevedono che soia, mais e grano verranno scambiati rispettivamente a 1211,07 USd/BU, 552,75 USd/BU e 418,09 USd/BU.

Nelle settimane e nei mesi a venire, tuttavia, la preoccupazione principale rimarrà la possibilità che l’inflazione sfugga ulteriormente al controllo.