I tagli dei tassi arriveranno nel 2024, ma non così presto come si pensa. Cosa significa per i mercati?

Il 13 dicembre la Federal Reserve ha mantenuto il tasso di interesse statunitense invariato al 5,25-5,5%, in linea con le aspettative del mercato. Tuttavia, il riepilogo delle proiezioni economiche della Federal Reserve per il prossimo anno ha mostrato un minimo di tre tagli dei tassi previsti per il prossimo anno – e forse anche di più – con l’obiettivo di portare il tasso di interesse dal 5,5% a circa il 4,4% entro dicembre 2024.

Ciò sarà seguito da ulteriori tagli dei tassi nel 2025, 2026 e oltre, con l’obiettivo di portare il tasso di interesse a circa il 2,5% – più della metà di quello attuale.

Facile, vero?

Nonostante quanto considerevoli possano sembrare i tagli, sembrano essere pianificati in modo molto più graduale rispetto ai precedenti tagli dei tassi, che hanno visto la Fed alzare i tassi di 5,5 punti percentuali per ben 11 volte in 18 mesi, in netto contrasto con il 3% in quasi tutti i mesi. tre anni delineati ieri dalla Fed.

Anche i mercati sembrano essere sospettosi, nonostante il ritornello “più alto più a lungo” ripetuto dalle banche centrali di tutto il mondo ormai da oltre un anno. Diversi analisti prevedono tagli meno graduali e più aggressivi poiché il costo della vita continua a farsi sentire in diversi paesi.

In che modo l’annuncio del FOMC ha influenzato i diversi mercati?

Non sorprende che gli indici statunitensi siano andati bene dopo l’annuncio, con il Dow Jones, l’S&P 500 e il Nasdaq che hanno tutti raggiunto il loro punto più alto in più di un anno. Il Dow Jones è salito al massimo storico di oltre 37.000,00 il 13 dicembre, lo S&P500 a 14.707,00 per la prima volta dall'inizio del 2022 e il Nasdaq a 14.733,96.

Nel forex, il dollaro ha guardato al ribasso dopo l'annuncio, con la coppia USD/CHF che è scesa a 0,8670, mentre l'AUD/USD ha superato 0,6660. Nel frattempo, anche il Cable è rimasto positivo nei confronti della Fed, con la coppia GBP/USD scambiata a 1,2650 la mattina del 14 dicembre.

Nel settore delle materie prime, sia il prezzo del petrolio che quello dell’oro – che spesso possono essere diametralmente opposti – hanno gioito contro il dollaro. I mercati della mattina presto del 14 dicembre hanno visto l'oro scambiare in rialzo di quasi il 3%, superando i 2.000 dollari per la prima volta da molto tempo. Anche il greggio Brent, che negli ultimi tempi è stato sotto pressione, ha registrato un trend al rialzo fino a raggiungere i 75 dollari al barile.

Quindi i tassi di interesse stanno scendendo adesso?

Non proprio – e ci sono alcuni che pensano che il taglio dei tassi di interesse – nonostante il portafoglio del cittadino medio lo reclami – semplicemente non avverrà tanto presto.

“Il discorso sull’inflazione è lungi dall’essere concluso”, afferma Thalia Petousis, portfolio manager di Allan Gray. Lei dice che:

In un contesto di resilienza dei consumatori e delle imprese statunitensi, combinato con shock inflazionistici di secondo impatto, è opportuno che la Federal Reserve mantenga i tassi di interesse più alti più a lungo. Questa è una verità scomoda per i mercati obbligazionari e azionari statunitensi, che hanno entrambi subito un duro colpo nel terzo trimestre di quest’anno. Un’altra consapevolezza a cui il mercato potrebbe finalmente prendere coscienza è che la spesa pubblica è imprudentemente elevata e non mostra segni di calo. Negli Stati Uniti, le enormi spese sanitarie, le spese per la difesa militare e i recenti sussidi all’industria manifatturiera hanno nuovamente superato il tetto del debito. Secondo le stime della Federal Reserve, questo debito pubblico statunitense potrebbe essere praticamente inservibile nei prossimi decenni, il che ha avuto un ruolo nel recente declassamento del rating creditizio al di sotto di AAA da parte di Fitch. Una spesa così sconsiderata e un deficit pubblico elevato a livello globale prendono in ostaggio la politica monetaria poiché i tassi di interesse devono essere mantenuti elevati per tenere a bada gli effetti inflazionistici di una spesa eccessiva”.