Azioni Bristol-Myers: perché la fusione con AstraZeneca è improbabile

Il titolo Bristol-Myers Squibb BMY sta scendendo questa mattina, annullando i guadagni del premercato mentre Wall Street digerisce notizie clamorose su una possibile fusione transatlantica con AstraZeneca (AZN).

Secondo indiscrezioni dei media, il colosso sanitario britannico ha tenuto colloqui preliminari con BMY su una potenziale mega-fusione che potrebbe valutare l'impresa combinata intorno a 400 miliardi USD (circa 348,9 miliardi €).

Tuttavia, ci sono motivi per restare scettici sul fatto che il dialogo iniziale possa tradursi in un accordo vincolante — e ciò impone cautela nel rincorrere il momentum sulle azioni Bristol-Myers oggi.

Perché il titolo Bristol-Myers ha già iniziato a ritracciare?

Dal punto di vista analitico, la barriera principale che impedisce una possibile fusione tra Bristol-Myers e AZN è l'imponente quadro normativo.

Entrambe le società detengono quote di mercato dominanti in oncologia e nelle terapie cardiovascolari — due ambiti soggetti a intensa attenzione da parte di autorità antitrust come la FTC e la Commissione europea.

Fondere i farmaci di punta di BMY come Opdivo ed Eliquis con l'ampio portafoglio oncologico e cardiovascolare di AstraZeneca Plc creerebbe problemi di concentrazione che è improbabile che i regolatori autorizzino senza cessioni massicce.

Inoltre, dato il recente slancio politico globale contro la concentrazione nel settore sanitario, le autorità antitrust su entrambi i lati dell'Atlantico probabilmente contesterebbero con forza un'operazione di questa portata.

Per questo motivo le azioni BMY hanno già iniziato a ridurre i guadagni del premercato al momento della stesura.

Serve cautela nel rincorrere il momentum sulle azioni BMY

Oltre agli ostacoli antitrust, la dinamica finanziaria di una simile operazione incontra resistenza immediata da parte degli investitori istituzionali.

La notizia ha colpito duramente le azioni AstraZeneca nelle sedute di Londra oggi, evidenziando la forte preoccupazione degli investitori per diluizione e leva finanziaria.

Bristol-Myers porta con sé debiti massicci derivanti da acquisizioni precedenti, quindi assorbirli a premio metterebbe sotto pressione il bilancio di AZN in un momento in cui la disciplina del capitale è fondamentale.

Inoltre, entrambi i giganti farmaceutici devono affrontare l'imminente "patent cliff" verso la fine del decennio per importanti generatori di ricavi.

La fusione di due colossi che stanno ristrutturando i rispettivi portafogli introduce un enorme rischio operativo — fattore che probabilmente renderebbe il consiglio di amministrazione di AstraZeneca estremamente restio a procedere oltre i colloqui esplorativi.

Come posizionarsi su Bristol-Myers ai livelli attuali?

Sebbene un'acquisizione a premio sarebbe una grande vittoria per gli azionisti di BMY, secondo Lucy Coutts, investment director di JM Finn, la realtà di mercato sconsiglia di rincorrere il momentum sul titolo farmaceutico.

Pois è altamente improbabile ottenere le approvazioni regolamentari e dei consigli di amministrazione per questa fusione, e gli investitori di AZN stanno già facendo resistenza: la probabilità che l'operazione si concretizzi è quindi molto bassa.

Una volta che l'entusiasmo iniziale si affievolisce e le voci di takeover si attenuano, i guadagni temporanei del titolo BMY potrebbero invertire rapidamente.

In parole povere, gli investitori che detengono il titolo dovrebbero sfruttare lo sprint odierno dei prezzi per realizzare i guadagni e alleggerire le posizioni prima che il mercato si riallinei ai fondamentali.

Gli investitori dovrebbero anche notare che Wall Street attualmente attribuisce a Bristol-Myers Squibb il rating "Moderate Buy", sebbene con un obiettivo di prezzo medio di $63, il che rafforza il rischio al ribasso rispetto ai livelli attuali.