Perché AstraZeneca perde il 6% dopo le notizie su Bristol Myers Squibb?

Le azioni AstraZeneca sono scese di oltre il 6% nelle contrattazioni mattutine di lunedì dopo che sono emersi resoconti secondo cui il colosso farmaceutico britannico avrebbe tenuto colloqui preliminari con l'americana Bristol Myers Squibb per una potenziale fusione, un'operazione che potrebbe creare uno dei maggiori produttori di farmaci al mondo.

Una persona a conoscenza della vicenda ha detto a Reuters che le società avevano esplorato una possibile combinazione, confermando un precedente resoconto del Financial Times.

Secondo i resoconti, le discussioni potrebbero sfociare in un accordo nel prossimo futuro, sebbene le trattative possano anche essere rimandate o non andare a buon fine.

La prospettiva di un'operazione ha sorpreso gli investitori, che si sono chiesti perché AstraZeneca dovrebbe perseguire un'acquisizione trasformativa in un momento in cui la propria attività continua a registrare una forte crescita.

Le azioni sono scese di oltre il 6% anche durante le contrattazioni pre-market negli Stati Uniti.

Gli investitori faticano a intravedere una logica strategica

La reazione del mercato ha riflesso un più ampio scetticismo sulla logica industriale alla base di una simile combinazione.

«Una combinazione con Bristol non ha senso né strategico né finanziario», ha detto a Reuters Markus Manns, gestore di portafoglio presso Union Investment, azionista di AstraZeneca.

«Molti mega-accordi del passato hanno distrutto valore e non sembra esserci alcuna necessità per Astra di farlo.»

Anche gli analisti di Jefferies guidati da Michael Leuchten hanno messo in dubbio i benefici strategici.

«Perché ciò dovrebbe avvenire non è ancora del tutto chiaro per noi: sospettiamo che la maggior parte degli osservatori si concentrerà sulla potenzialità di creare un polo di oncologia ancora più grande, con un portafoglio conseguente probabilmente il più ampio del settore. Tuttavia, al di là degli ostacoli normativi, riteniamo che gli asset di pipeline possano essere reperiti altrove, come AstraZeneca sta facendo, in particolare in Cina.»

Chris Beauchamp, capo analista di mercato presso IG, ha fatto eco a tali preoccupazioni rilevando al contempo le implicazioni politiche di una presenza statunitense più ampia.

Un accordo rimodellerebbe l'industria farmaceutica

Sulla base delle valutazioni di chiusura di venerdì, AstraZeneca valeva circa 264,1 miliardi USD (circa 230,4 miliardi €), mentre Bristol Myers Squibb aveva una capitalizzazione di mercato di circa 133,4 miliardi USD (circa 116,4 miliardi €).

Una fusione creerebbe un gruppo farmaceutico valutato quasi 400 miliardi USD (circa 348,9 miliardi €), rendendolo il quarto produttore di farmaci quotato al mondo per capitalizzazione di mercato e una delle più grandi operazioni nel settore sanitario mai concluse.

Una simile operazione espanderebbe inoltre in misura significativa la presenza di AstraZeneca negli Stati Uniti, un mercato che già rappresenta quasi la metà dei ricavi dell'azienda.

La società si è impegnata a investire 50 miliardi USD (circa 43,6 miliardi €) nella ricerca e nella produzione negli Stati Uniti entro il 2030 e ha completato una quotazione diretta sul New York Stock Exchange a giugno.

Un'acquisizione di Bristol Myers rafforzerebbe ulteriormente la sua presenza americana, risvegliando al contempo in Gran Bretagna le preoccupazioni per il trasferimento di interesse da parte delle grandi società quotate lontano dal Regno Unito.

La quotazione diretta in sé era già stata vista come un ostacolo per il mercato azionario di Londra.

Obiettivi di crescita già in corso

AstraZeneca si è posta l'ambizioso obiettivo di generare $80 billion 80 miliardi USD (circa 69,8 miliardi €) di ricavi annui entro il 2030, rispetto ai 58,7 miliardi USD (circa 51,2 miliardi €) dell'anno scorso.

Nonostante questi piani di espansione, l'amministratore delegato Sir Pascal Soriot ha recentemente suggerito che le acquisizioni non sono essenziali per raggiungere gli obiettivi dell'azienda.

Parlando con i giornalisti la scorsa settimana, Soriot ha detto che AstraZeneca non "ha bisogno di M&A per raggiungere" il suo obiettivo di ricavi per il 2030.

Invece, la società si è concentrata su accordi di licenza e partnership, in particolare in Cina, per rafforzare la sua pipeline di farmaci in sperimentazione.

Qualsiasi acquisizione di Bristol Myers supererebbe di gran lunga la più grande operazione precedente di AstraZeneca—l'acquisto da 39 miliardi USD (circa 34 miliardi €) dello specialista nelle malattie rare Alexion nel 2021.

Bristol Myers affronta sfide crescenti

Per Bristol Myers Squibb, un accordo potrebbe offrire l'opportunità di affrontare anni di sottoperformance.

La casa farmaceutica statunitense ha faticato da quando la sua acquisizione di Celgene per 74 miliardi USD (circa 64,6 miliardi €) nel 2019 non ha prodotto i ritorni attesi.

Allo stesso tempo, l'azienda è sotto significativa pressione sui ricavi poiché diversi dei suoi farmaci blockbuster si avvicinano alla scadenza dei brevetti.

Questo contesto ha portato alcuni investitori a considerare Bristol Myers un potenziale obiettivo di acquisizione, sebbene la combinazione di due società con ampi portafogli oncologici probabilmente attirerebbe un attento controllo da parte dei regolatori.

Poiché entrambe le società sono tra i principali sviluppatori mondiali di farmaci oncologici, gli analisti si aspettano che qualsiasi proposta di fusione affronti significative barriere antitrust prima di ricevere l'approvazione.