Il Pakistan ottiene un accordo da 7 miliardi di dollari con il FMI: cosa significa per gli investitori stranieri

Il Pakistan si è finalmente assicurato un accordo da 7 miliardi di dollari con il FMI proprio all’inizio dell’anno fiscale. L’accordo non sorprende poiché il ministro delle finanze Muhammad Aurangzeb aveva già detto più volte che sarebbe stato siglato questo mese. Ma cosa significa l’accordo per le azioni pakistane e come risponderanno gli investitori stranieri?

Il boom e il crollo dell’economia pakistana, e di conseguenza del suo mercato azionario, lo rendono un mercato di capitali intrigante in cui operare. Certamente non è la tazza di tè di tutti.

Investire in un ambiente politicamente carico

Quando gli investitori stranieri si sono riversati nel mercato azionario del paese nel 2013 e nel 2014, sono rimasti delusi nel vedere come un Primo Ministro in carica sia stato rimosso per far sì che un altro partito guidasse il paese. Anche quel partito, il PTI di Imran Khan, è stato poi rimosso nel 2022 per riportare in vita lo stesso partito rimosso nel 2017. A questo punto, però, la maggior parte degli investitori stranieri aveva già abbandonato il mercato, lasciando il mercato azionario pakistano in difficoltà e ridotto al minimo. un quinto della sua capitalizzazione di mercato entro 5 anni.

Dopo essere stato morso due volte per timidezza, l’investitore straniero non è ancora tornato, almeno non negli stessi numeri di 10 anni fa. Ed è improbabile che ciò accada nell’immediato futuro, considerando quanto possa essere imprevedibile il clima politico in Pakistan.

Oggi, l’ex primo ministro Imran Khan, che è in prigione in più casi, ha ricevuto un po’ di sollievo essendo stato assolto da uno dei numerosi casi di cui si sta occupando. Non è ancora uscito di prigione, ma le cose sembrano andare meglio per lui.

Ieri il suo partito ha vinto una causa storica e ha ripreso i seggi parlamentari che gli erano stati negati dopo le elezioni. Sebbene ciò sia in gran parte irrilevante nel contesto della futura governance del paese, mostra come l’establishment stia allentando la pressione sul suo partito.

Se sei un investitore straniero, hai bisogno di molto di più che semplici garanzie che il dramma politico sia finito. Ci vorrà ancora qualche anno prima che gli stranieri possano ricominciare a prendere posizione sul mercato. Per ora, la Borsa del Pakistan (PSX) avrà a che fare con quella manciata di stranieri che stanno riversando nel mercato poca ma tanto necessaria valuta estera.

Declassamento e liquidazione del FTSE

All’inizio di questo mese, il FTSE ha declassato le azioni pakistane da mercato emergente secondario a mercato di frontiera. Questo downgrade indurrà alla vendita, poiché numerosi fondi seguono il FTSE come benchmark. Le modifiche entreranno in vigore più tardi a settembre ed è allora che potrebbero verificarsi le liquidazioni.

Nel breve termine, quindi, le cose non sembrano rosee per il mercato pakistano, che ha già raggiunto i massimi storici in attesa dell’accordo con il FMI. Questo potrebbe essere il classico caso di comprare le voci e vendere le notizie. Uno dei mercati asiatici con le performance migliori quest’anno avrà il suo compito da svolgere nelle prossime settimane, poiché il paese dovrà fare i conti con le dure condizioni imposte dal FMI prima della firma dell’accordo.

Potere d’acquisto ridotto

Dopo la notevole svalutazione della rupia pakistana rispetto al dollaro, il potere d’acquisto del pubblico ha subito un duro colpo. Grazie a una fiorente economia sommersa, ciò non ha avuto un impatto diretto su molte attività non cicliche. Ma le imprese cicliche hanno subito un duro colpo.

Dei 150 milioni di dollari che gli stranieri hanno investito nel mercato pakistano, 62 milioni sono stati investiti in titoli bancari. Altri 34 milioni di dollari sono andati ai settori dell’energia e dei fertilizzanti, due aree da cui l’economia dipende fortemente e che quindi hanno maggiori probabilità di ricevere un piano di salvataggio anche in caso di default del paese.

Quindi finora gli stranieri hanno giocato sul sicuro in Pakistan. Nonostante la promessa totale di 10 miliardi di dollari da parte del FMI nell’arco di un anno, gli investitori stranieri non sono ancora disposti a fidarsi dell’economia. Nei prossimi 6 mesi, è improbabile che questo atteggiamento cambi a causa dei fattori sopra menzionati. Tuttavia, se la stabilità continua, ad un certo punto gli investitori entreranno in azione. Con il calo dell’inflazione e dei tassi di interesse in calo, ciò potrebbe causare un rally molto più forte di quello che abbiamo già visto.