Il mercato obbligazionario ha dichiarato il suo verdetto sulla vittoria di Trump. Cosa fare ora con i tuoi appunti?

Dopo la vittoria elettorale di Donald J Trump di mercoledì, mentre le azioni si sono riprese perché gli investitori hanno mostrato ottimismo per le politiche di Trump a favore di tagli fiscali, deregolamentazione e spesa pubblica, i movimenti del mercato obbligazionario si sono rivelati evidenti per gli investitori.

Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni, un parametro di riferimento fondamentale per la finanza globale, è aumentato mercoledì di quasi un quarto di punto, raggiungendo il picco del 4,48% prima di chiudere al 4,425%, il livello più alto da luglio.

Attualmente si attesta al 4,3%, ma è ben al di sopra del 3,6% che rendeva appena prima che la Fed tagliasse i tassi il 18 settembre, sebbene sia comunque inferiore al massimo di quest'anno.

Questo picco, causato dalle preoccupazioni degli investitori in merito alla potenziale spesa pubblica e all'inflazione, ha rivelato un'apprensione di fondo nel mercato del debito pubblico statunitense, pari a 28 trilioni di dollari.

Il mercato obbligazionario: un segnale di disagio fiscale

Il mercato obbligazionario è da tempo considerato un indicatore del sentiment della politica economica, tanto che il detto "Il mercato obbligazionario è più intelligente del mercato azionario" ne riassume il potere predittivo.

Ed Yardeni, il veterano stratega degli investimenti che negli anni '80 coniò il concetto di "bond vigilantes", ha sottolineato l'importanza di questo cambiamento di mercato.

Ha sottolineato che il notevole sostegno di Trump gli conferisce potere su scala globale, ma solleva dubbi tra gli investitori obbligazionari, diffidenti nei confronti dei continui stimoli fiscali in un contesto di ampi deficit.

Aumentando i tassi di interesse, i mercati finanziari segnalano che penalizzeranno le politiche ritenute suscettibili di alimentare l'inflazione e di espandere il debito nazionale.

Questo aumento dei costi di indebitamento potrebbe, a sua volta, avere ripercussioni sull'economia di Trump, frenandone la crescita e incidendo su altri mercati.

I rendimenti sono in aumento da settimane, riflettendo le aspettative di una vittoria di Trump e di una potenziale ripresa dell'inflazione.

Yardeni è uno degli investitori che ritiene che il valore potrebbe potenzialmente raggiungere nuovamente il 5% se le politiche fiscali di Trump dovessero suscitare preoccupazioni negli investitori.

Perché l'aumento dei rendimenti è negativo?

L'aumento dei rendimenti obbligazionari può comportare problemi per gli attuali detentori di debito a causa della relazione inversa tra prezzi delle obbligazioni e rendimenti.

Questa dinamica ha portato a perdite finanziarie, con ripercussioni su istituzioni come fondi pensione, hedge fund e banche centrali in tutto il mondo, che dipendono dal debito pubblico statunitense come asset sicuro.

Anche se i nuovi acquirenti potrebbero accogliere con favore i rendimenti più elevati, le implicazioni per la stabilità finanziaria globale e i costi di indebitamento sono significative.

Le politiche fiscali proposte da Trump, che prevedono l'estensione dei tagli fiscali radicali del 2017, l'eliminazione delle tasse sulle mance e la sospensione delle imposte sui sussidi della previdenza sociale, potrebbero aumentare drasticamente l'indebitamento federale.

Il Comitato apartitico per un bilancio federale responsabile stima che le sue iniziative potrebbero aumentare il debito nazionale di 7,8 trilioni di dollari nel prossimo decennio, più del doppio dei 3,5 trilioni di dollari previsti dai piani di Kamala Harris.

Questo debito crescente, unito alla potenziale inflazione alimentata dai tagli fiscali e dalla spesa pubblica, pone uno scenario fosco per gli investitori obbligazionari e solleva interrogativi sulla capacità del governo di gestire il debito.

I futuri tagli dei tassi della Fed incontrano l'incertezza dei piani economici di Trump

Giovedì la Federal Reserve ha risposto al clima economico con un taglio dei tassi di 25 punti base durante la sua recente riunione di politica monetaria, dopo una sostanziale riduzione di 50 punti base a settembre.

Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni si è attestato al 4,35%, rispetto al massimo di mercoledì del 4,44%, segnalando una certa ricalibrazione del mercato.

Tuttavia, gli analisti ritengono che il programma economico di Trump, incentrato sulla riduzione delle tasse e sulla deregolamentazione, potrebbe accelerare la crescita e l'inflazione, complicando i futuri tagli dei tassi.

Tony Rodriguez, responsabile della strategia a reddito fisso di Nuveen, ha osservato che l'esito delle elezioni potrebbe indurre la Fed ad abbassare i tassi in modo più graduale rispetto a quanto precedentemente pianificato.

"Riteniamo che i tagli previsti per il 2025 saranno meno numerosi e più distanziati", ha affermato, sottolineando la cautela della banca centrale nel non innescare una ripresa inflazionistica.

Con l'acuirsi delle intenzioni politiche di Trump, le proiezioni sui rendimenti dei titoli del Tesoro sono state riviste.

I futures sui fondi federali segnalano che gli investitori prevedono un calo dei tassi a circa il 3,7% entro la fine del prossimo anno, una traiettoria più elevata rispetto a quanto previsto appena due mesi prima.

Gli strateghi di BofA Global Research hanno rivisto il loro obiettivo a breve termine per i rendimenti dei titoli del Tesoro al 4,25%-4,75%, un cambiamento notevole rispetto al precedente intervallo del 3,5%-4,25%.

I rendimenti elevati potrebbero avere un impatto sui mercati azionari?

Il detto "Quando il mercato obbligazionario starnutisce, il mercato azionario prende il raffreddore" riflette la relazione tra rendimenti e azioni.

I tassi di interesse più elevati su obbligazioni praticamente prive di rischi riducono il rendimento aggiuntivo che gli investitori cercano da attività più rischiose come le azioni, rendendo le azioni un'opzione di investimento meno attraente.

Nonostante l'impennata dei rendimenti dei titoli del Tesoro, il mercato azionario ha finora reagito positivamente, sostenuto dalla risoluzione dell'incertezza elettorale e dalle prospettive di crescita economica.

L'indice S&P 500 ha raggiunto livelli record poiché gli investitori prevedevano politiche favorevoli alle imprese.

Tuttavia, la cautela persiste. Il Senior Investment Strategist Angelo Kourkafas di Edward Jones ha evidenziato il potenziale di flessioni del mercato se i rendimenti continuano a salire bruscamente.

"Quando i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni si sono avvicinati al 4,5% o sono aumentati nell'ultimo anno, si sono verificati alcuni ritiri nei mercati azionari", ha affermato, sottolineando il rischio di un aumento dei costi di prestito che avrebbe avuto ripercussioni sia sulle aziende sia sui consumatori.

Cosa fare adesso con i tuoi titoli decennali?

I rendimenti più elevati hanno creato dei dilemmi per gli investitori che detengono obbligazioni più vecchie con tassi più bassi, erodendone il valore di mercato.

Sebbene la tentazione di vendere e reinvestire in obbligazioni ad alto rendimento sia forte, la pazienza strategica potrebbe rivelarsi più gratificante.

In un rapporto di Barron's, JB Golden, gestore di portafoglio presso Advisors Asset Management, consiglia di attendere che il mercato si stabilizzi.

"Potrebbero esserci delle opportunità davvero interessanti", ha suggerito, sottolineando i potenziali benefici dell'acquisto di obbligazioni a 7-10 anni se i rendimenti salissero tra il 4,5% e il 5%.

Tuttavia, resta cauto riguardo agli investimenti a lungo termine, finché non ci sarà maggiore chiarezza sulla traiettoria del deficit del bilancio federale.

In mezzo agli ambiziosi piani di spesa di Trump, sono emersi interrogativi sulla responsabilità fiscale.

In particolare, alcuni pesi massimi dell'economia come John Paulson e Scott Bessent hanno espresso le loro preoccupazioni.

Entrambi, potenziali candidati alla carica di Segretario del Tesoro, hanno apertamente criticato l'eccessiva spesa pubblica.

Gli analisti concordano sul fatto che la scelta della leadership del Tesoro influenzerà notevolmente la direzione economica dell'amministrazione e la risposta dei mercati alla politica fiscale.

I vigilanti obbligazionari potrebbero aver segnalato il loro ritorno, a ricordare che, sebbene le politiche rialziste possano infiammare i mercati, comportano anche un prezzo elevato, un aspetto che il mercato obbligazionario è pronto a sottolineare.