Il record di surplus commerciale della Cina: potrebbe scatenare una guerra commerciale con gli Stati Uniti?

Il surplus commerciale della Cina ha raggiunto quasi un trilione di dollari nel 2024, spinto da esportazioni record pari a 3,6 trilioni di dollari, secondo dati ufficiali.

L'avanzo, pari a 992,2 miliardi di dollari, ha suscitato preoccupazioni per una nuova ondata di tensioni commerciali globali, soprattutto perché Donald Trump si prepara a tornare alla Casa Bianca con la promessa di imporre pesanti dazi sui prodotti cinesi.

Tuttavia, questo surplus mette in luce profonde vulnerabilità nel modello economico cinese e nella sua forte dipendenza dalle esportazioni per compensare la debole domanda interna.

Perché il surplus cinese è così alto?

Le esportazioni cinesi sono cresciute del 6,7% in termini di valore e dell'11,6% in termini di volume da inizio anno fino a novembre, rispecchiando un aumento delle spedizioni verso mercati chiave come gli Stati Uniti e il Sud-Est asiatico.

Le esportazioni verso gli Stati Uniti hanno raggiunto da sole i 525 miliardi di dollari nel 2024, con un aumento del 4,9% rispetto all'anno precedente e un netto balzo del 15,6% a dicembre.

Questa crescita è stata in parte alimentata dal "carico anticipato", poiché le aziende si sono affrettate a completare le spedizioni prima delle attese tariffe di Trump.

Tuttavia, le importazioni raccontano una storia diversa. Le importazioni cinesi sono cresciute solo dell'1,1% nel 2024, limitate dal debole consumo interno e dal calo dei prezzi delle materie prime.

La debole crescita delle importazioni evidenzia un'economia sbilanciata, in cui i guadagni delle esportazioni mascherano i problemi strutturali interni.

Cosa sta causando il disequilibrio commerciale in Cina?

Il surplus evidenzia in modo particolare la forte dipendenza della Cina dalle esportazioni per alimentare la propria economia.

La domanda interna rimane debole nonostante gli incentivi governativi, come i sussidi per il ricambio di auto, elettrodomestici ed elettronica.

Sebbene queste misure abbiano stimolato una certa attività, non sono riuscite a compensare i problemi più gravi, quali la bassa spesa dei consumatori e la stagnazione della crescita dei redditi.

Anche l'attenzione della Cina per tecnologie avanzate come veicoli elettrici, pannelli solari e semiconduttori ha contribuito a questo squilibrio.

Questi settori sono ancora alle prese con la sovrapproduzione, poiché sono gravati da ingenti sussidi.

L'eccesso di produzione ha fatto scendere i prezzi delle fabbriche per più di due anni e ha portato ad accuse di dumping di merci a basso costo sui mercati mondiali.

La debole domanda interna cinese

Il basso consumo interno è una delle maggiori vulnerabilità economiche della Cina.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) è aumentato solo dello 0,1% a dicembre 2024, mentre il deflatore del PIL, che tiene conto dell'inflazione, è rimasto fermo a zero.

Gli economisti temono che la Cina possa cadere in una trappola deflazionistica simile al "decennio perduto" del Giappone.

La classe media, colpita dal crollo del settore immobiliare e dalle incertezze legate alla pandemia, sta risparmiando di più e spendendo di meno.

Gli sforzi per stimolare i consumi, come l'ampliamento del sistema di sicurezza sociale e l'offerta di sussidi, non hanno ancora prodotto risultati significativi.

Per un'economia delle dimensioni della Cina, questa mancanza di una domanda interna robusta crea effetti a catena che si estendono ben oltre i suoi confini.

Le tensioni commerciali globali si intensificano

L'impennata delle esportazioni cinesi non è passata inosservata. Il surplus commerciale degli Stati Uniti con la Cina è cresciuto del 6,9% nel 2024, raggiungendo i 361 miliardi di dollari, riaccendendo le richieste di misure commerciali più severe.

Trump ha promesso di imporre tariffe fino al 60% sui beni cinesi, una mossa che potrebbe far perdere al PIL cinese tra lo 0,5 e il 2,5 punti percentuali, secondo vari economisti.

Ma gli Stati Uniti non sono l'unico Paese a prendere provvedimenti. L'Unione Europea ha già imposto dazi sulle importazioni di veicoli elettrici cinesi, citando preoccupazioni per il dumping di mercato.

Brasile e Messico hanno introdotto misure per proteggere le proprie industrie nazionali, con il Messico che ha puntato sui tessili e sull'elettronica cinesi.

Queste risposte suggeriscono una crescente reazione globale contro la strategia cinese basata sulle esportazioni.

Come sta reagendo Pechino?

I responsabili politici cinesi sono consapevoli dei rischi e hanno iniziato a spostare l'attenzione dagli investimenti al consumo.

A dicembre, Pan Gongsheng, governatore della banca centrale cinese, ha sottolineato la necessità di aumentare i redditi, migliorare la sicurezza sociale ed espandere i sussidi ai consumatori per ridurre la dipendenza dell'economia dalle esportazioni.

Allo stesso tempo, Pechino sta cercando di stabilizzare il proprio sistema finanziario. Sono state adottate misure come il rifinanziamento del debito delle amministrazioni locali e il sostegno ai mercati immobiliari, sebbene con risultati contrastanti.

Anche la Banca Popolare Cinese ha adottato misure insolite, tra cui la sospensione degli acquisti di obbligazioni, per prevenire una potenziale bolla obbligazionaria.

Tuttavia, gli investimenti privati rimangono contenuti a causa delle limitazioni creditizie e della scarsa fiducia, mentre i deficit fiscali sono in aumento.

Si prevede che il Congresso nazionale del popolo annuncerà a marzo ulteriori misure volte a stimolare la domanda interna, ma gli analisti avvertono che tali iniziative potrebbero richiedere del tempo per produrre risultati.

Una nuova guerra commerciale potrebbe danneggiare di più la Cina?

Oggi la Cina è più preparata per una guerra commerciale rispetto a quanto non lo fosse durante il primo mandato di Trump.

Ha diversificato i suoi mercati di esportazione, con un aumento delle esportazioni nei Paesi dell'ASEAN del 12% nel 2024, quasi il doppio del tasso di crescita complessivo delle esportazioni.

Tuttavia, questa strategia ha dei limiti. Il dirottamento di merci verso paesi terzi, come il Vietnam, per aggirare i dazi statunitensi ha attirato l'attenzione e potrebbe essere oggetto di misure repressive.

Una guerra commerciale prolungata potrebbe aggravare gli squilibri esistenti. La sovrapproduzione nel settore manifatturiero potrebbe peggiorare, poiché il consumo interno fatica ad assorbire la produzione eccedente.

Inoltre, le tariffe di ritorsione da parte di altri partner commerciali potrebbero limitare la capacità della Cina di trovare mercati alternativi.

La grande riunione politica di Pechino di marzo probabilmente presenterà ulteriori misure per stimolare la spesa. Ma la vera sfida per la Cina è trovare un modo per crescere senza dipendere così tanto dalle esportazioni.

Fino ad allora, quel massiccio surplus commerciale potrebbe sembrare impressionante sulla carta, ma in realtà è un segnale di avvertimento di un'economia che sta ancora lottando per trovare il suo equilibrio.