L'emissione di obbligazioni in pesos per 1 miliardo di dollari da parte dell'Argentina segnala un rinnovato interesse, ma i rendimenti riflettono dubbi persistenti.

L'Argentina è tornata questa settimana sui mercati del debito globale, vendendo il suo primo obbligazione significativa in sette anni.

L'offerta da 1 miliardo di dollari, il cui prezzo era in pesos ma destinata agli investitori esteri, ha ricevuto una domanda significativa (circa 1,7 volte il limite massimo dell'emissione), indicando una fiducia preliminare da parte degli investitori globali.

Secondo quanto riportato da Reuters, il bond quinquennale è rimborsabile in pesos e gli investitori possono recedere dopo due anni.

L'iniziativa è considerata un passo significativo per ripristinare la credibilità finanziaria dell'Argentina, dopo anni di turbolenze economiche e rischio di default.

L'offerta, tuttavia, si è rivelata costosa. Il rendimento delle obbligazioni è stato del 29,5%, ben al di sopra delle aspettative iniziali del mercato, che si aggiravano intorno al 25%.

L'aumento del rendimento indica che, sebbene l'interesse degli investitori stia tornando, permangono notevoli preoccupazioni riguardo all'inflazione, alla stabilità fiscale e alla capacità dell'Argentina di adempiere ai futuri obblighi senza una nuova catastrofe.

Milei si trova di fronte a sfide difficili.

L'emissione di obbligazioni arriva in un momento cruciale per il presidente Javier Milei. Da quando è salito al potere, Milei ha promosso con vigore una riforma economica libertaria, cercando di invertire anni di gestione economica populista.

La sua amministrazione ha ridotto la spesa pubblica, ha allentato i controlli sui capitali e ha avviato trattative con le organizzazioni internazionali.

L'inflazione, che in precedenza superava il 270% annuo, è stata ridotta a poco meno del 50%.

Nonostante oltre il 40% della popolazione viva in povertà, Milei ha ricevuto un significativo sostegno interno.

Il suo capitale politico, tuttavia, potrebbe essere messo alla prova mentre l'Argentina si prepara alle importanti elezioni legislative di ottobre.

Investitori e istituzioni come il Fondo Monetario Internazionale stanno monitorando attentamente la ripresa per verificare se sia sostenibile o se subirà cambiamenti a causa di pressioni politiche o sociali.

Programma del FMI e orizzonte del debito in dollari

L'emissione attuale di obbligazioni da parte dell'Argentina è in linea con il pacchetto di credito da 20 miliardi di dollari del FMI.

L'iniziativa prevede un ritorno graduale ai mercati finanziari internazionali, che culminerà con l'emissione di debito sovrano denominato in dollari.

Tale obiettivo rimane irraggiungibile per il momento, poiché la domanda degli investitori per i bond in dollari rimane bassa a causa dell'incertezza macroeconomica e della volatilità valutaria.

Con un debito totale di quasi 300 miliardi di dollari, di cui 60 miliardi in valuta estera, la capacità dell'Argentina di ottenere finanziamenti in dollari a condizioni vantaggiose rimane importante.

Gli economisti considerano l'emissione recente di obbligazioni un passo avanti positivo, ma avvertono che sono necessari ulteriori cambiamenti strutturali e una stabilizzazione macroeconomica prima che i mercati valutari esteri si riaprano completamente al paese.

Persistono i rischi legati al cambio e all'inflazione.

Il peso è sceso di quasi il 9% rispetto al dollaro da aprile, quando i controlli sui capitali sono stati parzialmente rimossi.

Nel frattempo, l'Argentina si è impegnata ad aumentare le riserve valutarte nette di 4,4 miliardi di dollari entro metà giugno, un obiettivo che suscita i sospetti di molti esperti, considerando che le riserve erano negative fino a dicembre.

I rendimenti di altri prodotti denominati in pesos hanno rispecchiato l'incertezza del mercato. Giovedì i prezzi del debito pubblico a lungo termine in pesos sono scesi, portando il rendimento decennale a circa il 27%.

Gli analisti si chiedono come sia possibile mantenere tassi così elevati di fronte a un'inflazione in calo.

Se l'inflazione dovesse continuare a scendere verso l'obiettivo del 10% fissato dal governo nei prossimi due anni, questi tassi potrebbero diventare insostenibili, costringendo il governo a ricorrere alla creazione di moneta e a ripristinare le pressioni inflazionistiche.