La Fed mantiene i tassi stabili e segnala due tagli nonostante le pressioni inflazionistiche

Mercoledì la Federal Reserve ha mantenuto invariato il suo tasso di interesse di riferimento, mantenendo l'intervallo obiettivo tra il 4,25% e il 4,5%, pur continuando a segnalare che rimangono probabili due tagli dei tassi prima della fine del 2025.

La decisione è arrivata mentre la banca centrale si trova ad affrontare un difficile mix di aumento dell'inflazione e rallentamento della crescita economica, e tra le persistenti pressioni dell'ex presidente Donald Trump per allentare la politica monetaria.

I mercati non si aspettavano alcun cambiamento alla riunione di giugno e il Federal Open Market Committee (FOMC) ha approvato la decisione all'unanimità.

Ma le proiezioni del "dot plot", attentamente osservate, hanno suggerito opinioni divergenti tra i responsabili politici sul percorso da seguire.

"Con i Dots che rimangono sostanzialmente invariati, il mercato dei Treasury potrebbe davvero essere relativamente limitato, almeno fino a quando Powell non parlerà. Non considereremmo la dichiarazione delle proiezioni economiche come "accomodante" di per sé, ma solo accomodante rispetto alla maggior parte delle aspettative. È in linea con il nostro, almeno per questo incontro", ha detto Joseph Richter, redattore di Bloomberg Intelligence.

Le proiezioni politiche rivelano un crescente divario tra i funzionari della Fed

Sebbene il comitato abbia mantenuto le sue previsioni di due tagli dei tassi nel 2025, ha ridotto le aspettative di ulteriori tagli nel 2026 e nel 2027.

Le nuove prospettive includono solo quattro tagli in totale nei prossimi tre anni, in calo rispetto ai sei delle previsioni precedenti.

Sette dei 19 responsabili politici non hanno indicato alcun sostegno per eventuali tagli quest'anno, rispetto ai quattro di marzo, evidenziando le crescenti divisioni all'interno della Fed.

La previsione mediana vede ora il tasso dei fondi federali a circa il 3,4% entro il 2027, sottolineando la persistente incertezza sulla direzione politica a lungo termine della banca centrale.

"L'incertezza sulle prospettive economiche è diminuita, ma rimane elevata", ha dichiarato il comitato, aggiungendo che rimane attento ai rischi sia sul fronte dell'inflazione che su quello dell'occupazione.

I timori per la stagflazione aumentano con l'aumento dell'inflazione e il rallentamento della crescita

Le proiezioni economiche pubblicate insieme alla decisione politica indicano rischi di stagflazione.

I funzionari hanno abbassato le loro previsioni di crescita del PIL per il 2024 all'1,4%, in calo rispetto all'1,7% di marzo.

Nel frattempo, le stime sull'inflazione sono aumentate, con l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) che dovrebbe raggiungere il 3%, in aumento di 0,3 punti percentuali.

Anche il PCE core, che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, è stato rivisto al rialzo al 3,1%.

Il tasso di disoccupazione dovrebbe ora aumentare leggermente al 4,5%, rispetto al precedente 4,4%.

Nonostante queste pressioni, la dichiarazione ufficiale della Fed è rimasta sostanzialmente invariata rispetto alla versione di maggio, osservando che l'economia continua a crescere a un "ritmo solido", con una disoccupazione "bassa" e un'inflazione "un po' elevata".

Trump si scaglia contro Powell per la riluttanza a tagliare i tassi

Mentre la Fed mantiene la sua posizione cauta, l'ex presidente Donald Trump ha rinnovato le sue critiche al presidente Jerome Powell.

All'inizio della giornata, Trump ha detto che i tassi di interesse dovrebbero essere "almeno due punti percentuali più bassi", accusando Powell di essere "stupido" per non aver spinto la Fed ad allentare in modo più aggressivo.

La frustrazione di Trump è in parte guidata dall'onere fiscale del servizio del debito della nazione di 36 trilioni di dollari.

Si prevede che i pagamenti degli interessi supereranno $ 1,2 trilioni quest'anno, più di qualsiasi spesa federale oltre alla previdenza sociale e a Medicare.

Gli elevati costi di finanziamento stanno mettendo a dura prova un deficit di bilancio previsto per superare i 2 trilioni di dollari, ovvero oltre il 6% del PIL.

I rischi esterni e il rallentamento interno complicano il percorso della Fed

Sebbene i dazi imposti dalle politiche commerciali di Trump non abbiano ancora avuto un impatto significativo sull'inflazione, i funzionari della Fed rimangono diffidenti nei confronti dei potenziali effetti feed-through.

Le scorte accumulate in vista dell'annuncio dei dazi del "giorno della liberazione" di aprile e l'indebolimento della domanda dei consumatori hanno finora attenuato le pressioni sui prezzi.

Tuttavia, le crescenti tensioni globali, in particolare tra Israele e Iran, rappresentano un ulteriore rischio per i mercati energetici e l'inflazione.

A livello nazionale, i segnali di un raffreddamento economico stanno diventando più evidenti.

Le vendite al dettaglio sono diminuite di quasi l'1% a maggio, la disoccupazione di lunga durata è aumentata e il settore immobiliare sta vacillando, con gli inizi che sono scesi al livello più basso degli ultimi cinque anni.

Questi indicatori potrebbero fornire alla Fed un argomento più chiaro per un allentamento della politica monetaria nel corso dell'anno.

Per ora, la banca centrale sta mantenendo la linea, bilanciando attentamente il controllo dell'inflazione con la necessità di sostenere un'economia in rallentamento, il tutto sotto i riflettori politici di un anno elettorale.