BBVA rivaluta l'offerta di Sabadell dopo che il governo spagnolo ha imposto il congelamento dell'integrazione

Il colosso bancario spagnolo BBVA sta valutando l'acquisizione ostile da 14 miliardi di euro della rivale più piccola Sabadell, a seguito dell'imposizione da parte del governo spagnolo di una moratoria di cinque anni sulla combinazione delle operazioni delle due banche, che mette in dubbio la fattibilità dei risparmi sui costi previsti.

Peio Belausteguigoitia, responsabile delle operazioni di BBVA in Spagna, ha dichiarato mercoledì che la banca determinerà "a breve" se procedere con la sua offerta non richiesta per Sabadell, sottolineando che la banca non è propensa a posticipare il suo prossimo passo.

"Tutte le opzioni rimangono sul tavolo", ha dichiarato Belausteguigoitia, incluso il ritiro completo dell'offerta o l'avvio di azioni legali in reazione alle restrizioni del governo.

Le condizioni normative mettono alla prova le sinergie

Martedì, il governo spagnolo ha imposto una clausola secondo cui BBVA e Sabadell non possono fondersi per un massimo di cinque anni.

Mentre la legge spagnola consente a BBVA di acquisire azioni Sabadell, qualsiasi fusione futura è soggetta all'autorizzazione normativa, che conferisce al governo un notevole controllo sul risultato.

Secondo gli analisti, il congelamento potrebbe lasciare BBVA con il controllo di maggioranza di Sabadell, ma incapace di intraprendere l'integrazione necessaria per ottenere riduzioni dei costi, indebolendo la base finanziaria dell'offerta.

La preoccupazione più urgente per BBVA è la riconsiderazione di circa 850 milioni di euro di risparmi sui costi pianificati in due anni.

Belausteguigoitia ha aggiunto che la banca sta attualmente rivedendo le ramificazioni della decisione del governo, con particolare enfasi sull'efficienza tecnologica.

Risparmio IT e amministrativo in primo piano

BBVA ha anche sostenuto che la maggior parte delle sinergie potrebbe essere realizzata anche senza una fusione totale, soprattutto nel settore IT. La maggior parte delle sinergie sono nell'IT, ha ribadito Belausteguigoitia.

Fino a ieri, BBVA stimava che circa 450 milioni di euro dei risparmi sarebbero venuti da misure amministrative e informatiche.

Ma con il governo che vieta anche qualsiasi licenziamento o chiusura, la banca potrebbe avere meno strade attraverso le quali ridurre i costi.

Queste limitazioni hanno aumentato la paranoia degli investitori. Le azioni BBVA erano in calo del 2,5% alle 1004 GMT di mercoledì, mentre le azioni Sabadell sono scese dell'1,5%.

L'incertezza incombe con l'avvicinarsi della revisione della CNMV

Il prospetto dell'offerta pubblica di acquisto di BBVA è ancora in attesa di approvazione da parte dell'autorità di regolamentazione del mercato spagnola, CNMV, e ulteriori passi sono previsti una volta che l'autorità di regolamentazione avrà emesso la sua approvazione.

Gli analisti di Citi hanno scritto in una nota ai clienti di non aver anticipato la decisione del governo, che ha successivamente impedito a BBVA di andare avanti con la gara.

Tuttavia, hanno affermato che è probabile che la banca riveda le sue linee guida e le tempistiche sulla sinergia dei costi dopo la revisione da parte dell'autorità di regolamentazione.

Allo stesso tempo, Sabadell sta contestando le affermazioni di BBVA sulle sinergie previste. Il portavoce della banca ha ribadito che BBVA deve chiarire quanto si aspettano le sinergie di costo di BBVA, cosa che Sabadell contesta.

Prossimi passi: in attesa della decisione di BBVA

Con l'offerta in bilico, BBVA ha un tempo limitato per decidere i suoi prossimi passi. Sebbene la fusione possa ancora procedere legalmente, il percorso verso l'effettiva integrazione operativa è in stallo da anni, mettendo potenzialmente BBVA in un limbo strategico.

Per il momento, il mercato è in attesa mentre BBVA considera il nuovo calcolo costi-benefici dell'acquisto di una banca che potrebbe non essere in grado di integrare completamente per un altro mezzo decennio.

Resta da vedere se la promessa di risparmi guidati dall'IT è sufficiente a giustificare ulteriori spinte, o se BBVA si tirerà indietro.