Il governo britannico affronta il nervosismo del mercato e la ribellione politica a causa delle tensioni fiscali

Il primo ministro britannico Keir Starmer sta affrontando una crescente spaccatura tra le richieste dei mercati finanziari e le pressioni politiche all'interno del suo stesso partito laburista, dopo una settimana turbolenta che ha scosso gli investitori e messo alla prova la stabilità della politica fiscale del suo governo.

Le tensioni sono arrivate al culmine mercoledì, quando il Cancelliere dello Scacchiere Rachel Reeves è apparsa visibilmente sconvolta in Parlamento a seguito di una ribellione laburista contro i tagli alla spesa sociale proposti.

Gli investitori hanno interpretato l'episodio come un segnale di potenziale instabilità nella posizione fiscale del governo.

Le obbligazioni britanniche, le azioni e la sterlina sono scese bruscamente, anche se il selloff si è poi attenuato dopo che Starmer ha riaffermato pubblicamente il suo sostegno a Reeves.

Mentre Reeves ha attribuito la sua reazione a una questione personale, l'incidente ha sottolineato le sfide che la leadership laburista deve affrontare nel tentativo di mantenere il suo impegno per regole fiscali rigide, una posizione volta a mantenere la fiducia degli investitori dopo le passate turbolenze nei mercati del debito del Regno Unito.

Il governo sta affrontando un deficit di bilancio che potrebbe superare i 30 miliardi di sterline (41 miliardi di dollari) in vista del bilancio autunnale.

Le preoccupazioni degli investitori riemergono dopo l'era Truss

I ricordi del crollo del mercato obbligazionario britannico innescato dai tagli fiscali non finanziati dell'ex primo ministro Liz Truss nel 2022 incombono.

La breve premiership di Truss si è conclusa dopo sole sette settimane, rovesciata dal panico del mercato sulla sostenibilità fiscale.

Questa eredità continua a influenzare il sentiment degli investitori, in particolare quando ci sono segnali di resistenza politica alla disciplina della spesa.

Gli analisti di mercato avvertono che ulteriori prestiti senza una chiara strategia per la crescita o il consolidamento fiscale potrebbero provocare una rinnovata volatilità.

"Più prestiti non possono essere facilmente digeriti dai mercati senza un piano credibile su come garantire la crescita", ha detto a Bloomberg Helen Thomas, CEO della società di consulenza Blonde Money.

Ad aumentare le preoccupazioni, la Banca d'Inghilterra sta gradualmente riducendo le sue partecipazioni in titoli di Stato acquistati durante la crisi finanziaria e la pandemia, riducendo una fonte di sostegno dei prezzi nel mercato dei gilt.

La base degli investitori si è spostata verso gli hedge fund e gli operatori a breve termine, rendendo il debito del Regno Unito più vulnerabile alle improvvise oscillazioni del sentiment.

Anche le dinamiche globali stanno contribuendo al disagio.

Con l'aumento del debito in tutto il mondo e la politica sempre più conflittuale, i mercati hanno periodicamente messo alla prova la determinazione dei governi.

Il Regno Unito è particolarmente esposto, data la sua dipendenza dai finanziamenti esterni e la recente instabilità politica.

Il dilemma fiscale del Labour

All'interno del Labour, il cancelliere Reeves è diventato il volto della moderazione fiscale, impegnato in regole che richiedono che la spesa quotidiana sia completamente coperta dalle entrate fiscali.

Tuttavia, i suoi sforzi hanno incontrato resistenza all'interno del partito.

I parlamentari laburisti hanno respinto con successo i tagli ai sussidi di invalidità e in precedenza hanno imposto un'inversione a U sui tagli ai sussidi invernali per il carburante.

Queste tensioni interne hanno sollevato dubbi sulla capacità del governo di mantenere la sua disciplina fiscale soddisfacendo le richieste del servizio pubblico ed evitando aumenti delle tasse.

Durante la campagna elettorale, il Labour si era impegnato a non aumentare le tasse, sperando invece che la crescita avrebbe migliorato le finanze pubbliche.

Ma questa ipotesi è stata messa alla prova tra i segnali di un rallentamento economico.

Chris Curtis, deputato laburista e alleato di Starmer, ha avvertito dei rischi politici di non riuscire a prendere decisioni fiscali difficili.

Ha detto che le continue divisioni potrebbero alienare gli elettori e aprire la porta a rivali populisti come Reform UK, guidato da Nigel Farage, che ha guadagnato terreno promettendo tagli fiscali e benefici per le famiglie a basso reddito.

"A un anno dalla storica vittoria elettorale, ci troviamo di fronte a una scelta piuttosto netta", ha detto Curtis. "Se evitiamo le chiamate difficili, allora nel 2029 ci sarà un'amministrazione Farage e probabilmente seguirà una crisi politica ed economica più profonda".